（來源：南京證券陽光微訊）

11月18日，兩市外交部發(fā)言人毛寧連續(xù)回應(yīng)日本首相高市早苗涉臺錯誤言論，低開低走要求日方立即收回錯誤言論并深刻反??；中國外交部亞洲司司長劉勁松同日本外務(wù)省亞洲大洋洲局局長金井正彰舉行磋商，縮量再次提出嚴(yán)正交涉。下探社科院研究員在《人民日報(bào)》刊文指出，若量借炒作臺灣問題實(shí)現(xiàn)強(qiáng)軍擴(kuò)武的不能修政治企圖必將遭到迎頭痛擊。

周二，復(fù)空滬深兩市雙雙低開，頭或早盤兩市在水下震蕩，階段午后兌現(xiàn)壓力抬升兩市跌幅擴(kuò)大，占優(yōu)雖然尾盤時有一定反彈但幅度較小，兩市三大指數(shù)全數(shù)收跌。低開低走截至收盤，縮量滬指下跌0.81%，下探報(bào)3939.81點(diǎn)，若量深成指下跌0.92%，報(bào)13080.49點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.16%，報(bào)3069.22點(diǎn)，兩市合計(jì)成交1.9萬億元，連續(xù)三個交易日低于兩萬億。盤面上看，昨日申萬一級行業(yè)中僅傳媒、計(jì)算機(jī)、電子和食品飲料板塊逆勢上行，TMT板塊主要受益AI應(yīng)用端的上漲；跌幅榜看，周期板塊跌幅居前，煤炭、鋼鐵、有色板塊均出現(xiàn)獲利回吐，此外電力設(shè)備板塊連續(xù)回落，此前表現(xiàn)較強(qiáng)的光儲方向出現(xiàn)回調(diào)。技術(shù)面看，大盤三連陰后跌破多重均線，MACD、KDJ形成雙“死叉”，空頭優(yōu)勢逐步體現(xiàn)。指數(shù)不僅連續(xù)三個交易日回落且量能也持續(xù)萎縮，預(yù)計(jì)短期仍可能繼續(xù)回調(diào)，可先看60日線附近的支撐性及量能修復(fù)情況；創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)已經(jīng)跌至60日線附近，且缺口已完全回補(bǔ)，短期先看其對指數(shù)的支撐情況。目前3050點(diǎn)上方套牢盤相對密集，指數(shù)反彈壓力也會比較大，若延續(xù)回落可先看2950點(diǎn)附近雙頂“頸線”處的支撐情況。后市來看，10月金融數(shù)據(jù)公布，10月末M2余額335.13萬億元，同比增長8.2%，低于前值的8.4%，M1余額112萬億元，同比增長6.2%，較前值7.2%有較大回落。二者剪刀差2%又再次走闊（前值1.2%），不過總體延續(xù)了去年“9.24”以來的收窄進(jìn)程，主要還是因?yàn)镸1持續(xù)修復(fù)的原因。社融數(shù)據(jù)方面，10月末社會融資規(guī)模存量達(dá)到437.72萬億元，同比增長8.5%，10月單月社融新增8161億元，同比少增近6000億，其中人民幣貸款和政府債券融資是兩大拖累項(xiàng)。人民幣貸款（社融口徑）10月新增-154億，同比少增3119億元，政府債新增4852億，同比少增5643億元。人民幣貸款萎縮顯示實(shí)體投資消費(fèi)需求仍偏弱，而政府債發(fā)行的大幅少增主要源于今年的財(cái)政前置影響，10月年內(nèi)專項(xiàng)債及特別國債發(fā)行高峰已過。人民幣貸款（信貸口徑）方面，10月新增2200億元，同比少增2800億，其中住戶端單月減少3604億，同比少增5204億，短貸少增1800億，中長貸少增3356億，說明居民消費(fèi)及購房需求均有走弱；企(事)業(yè)單位新增3406億元，同比多增1912億，其中主要是票據(jù)融資同比增長較多，但中長期依然少增，說明企業(yè)短期流動性需求增大但長期投資需求仍然不佳。市場方面，本周市場連續(xù)回落，與我們此前提醒大家保持謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)相符，其實(shí)原因依然是缺乏量能支撐。當(dāng)前市場進(jìn)入業(yè)績空窗期后主要驅(qū)動依賴估值抬升，但沒有量能支撐的話科技板塊上行動能不足，也很難帶動市場情緒，且目前已經(jīng)連續(xù)3個交易日低于兩萬億成交額，后續(xù)若形成縮量、風(fēng)險(xiǎn)偏好收窄、繼續(xù)縮量的惡行循環(huán)，則市場可能會進(jìn)入空頭占優(yōu)的階段。策略上，短期繼續(xù)關(guān)注量能變化，若無法突破兩萬億或更多，則需控制倉位防御為主。配置上不建議盲目博弈科技板塊，建議等量能有效修復(fù)后再行參與；可適當(dāng)配置年內(nèi)相對滯漲方向等待輪動補(bǔ)漲機(jī)會。

南京證券 研究所分析師?姜凌波

執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003

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