王東。集團際影資料圖

管理層釋疑股價階段低點

2025年3月10日，未達找鋼集團通過De-SPAC模式在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，預期成為中國境內第一家通過該模式在港上市的董事企業(yè)。

然而，司市找鋼集團在上市首月后大跌。響力2025年4月25日，不匹找鋼集團股價重挫9.3%，找鋼值實當日報收3.9港元/股，集團際影市值41.77億港元。未達以10港元發(fā)行價計算，預期上市僅逾一個月，董事市值縮水顯著。司市

截至10月15日收盤，響力找鋼集團股價2.41港元/股，最新市值25.81億港元。

找鋼集團董事會秘書孟龍向21世紀經(jīng)濟報道記者坦言，公司上市后股價持續(xù)下滑，當前估值僅約3億美元，這一水平相當于其2013年底（成立第二年）的估值規(guī)模，與行業(yè)內同類企業(yè)形成顯著差距。

其以美國鋼鐵平臺Reliance Steel&Aluminum為例，該平臺目前市值超150億美元，此外，印度最大鋼鐵電商平臺Of Business擬IPO估值也達60億～90億美元。相比之下，找鋼集團2024年鋼鐵交易量已達5000萬噸，規(guī)模遠超上述兩家企業(yè)，但市值卻遠遠落后。

針對上半年股價下滑，找鋼集團管理層從多維度講述了原因，強調短期波動不影響業(yè)務基本面。

王東認為，找鋼集團上市前累計融資超20億元，早期股東成本較低。目前股價低迷系老股東減持，為短期流動性沖擊，而非基本面看空?！皞€別股東面臨基金到期清算等不可抗力，不得不在市場出售?！?/p>

孟龍也表示，公司上市采用De-SPAC模式，前6個月老股東最多僅能出售12%股份。9月8日老股東全面解禁后，港股市場慣例性出現(xiàn)短期拋售，進一步加劇了股價波動，“但我們判斷，當前股價已處于階段性低點”。

孟龍還指出此類減持規(guī)模有限，“大部分股東也認為股價低估，不愿出售，隨著部分股東減持消化，股價有望逐步修復”。

此外，相較于消費者熟悉的To C互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，鋼鐵B2B賽道因行業(yè)屬性特殊，尚未被資本市場充分理解。

王東談到，“大家對鋼鐵很熟悉，但對鋼鐵的線上交易、供應鏈服務很陌生，只有等找鋼規(guī)?；鰜恚袌霾拍苷嬲庾R到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的玩法。公司當前處于盈虧平衡拐點，業(yè)務團隊、經(jīng)營數(shù)據(jù)都比上市前更好，只是市場還沒看到規(guī)?；内厔?。”

孟龍認為，“公司盈利之后，按B2B平臺60倍以上的首年盈利PE計算，估值會遠不止現(xiàn)在這個水平?！?/p>

按照上市公司半年報，上半年5億港元虧損主要源于，優(yōu)先股損益及高管期權費用及前期投資人優(yōu)先權益以及一些非現(xiàn)金性的支出或與主業(yè)不相關等非經(jīng)營性支出，調整后經(jīng)營性虧損為5000萬元左右。王東表示，公司當前處于盈虧平衡拐點。

國際業(yè)務成第二增長曲線

在王東看來，找鋼集團未來有三個增量：一是來自找鋼集團國際化的推進，二是找鋼集團的跨品種業(yè)務，三是用AI來實現(xiàn)提效和降本。

盡管股價短期承壓，但找鋼集團的業(yè)務基本面呈現(xiàn)國內穩(wěn)底盤、國際拓增量的強勁態(tài)勢，為估值修復提供核心支撐。

在鋼鐵交易方面，平臺累計注冊供應商超1.6萬家，累計注冊客戶超18.9萬家，覆蓋SKU超65萬種。今年上半年鋼鐵交易額達638億元，鋼鐵交易噸量超1910萬噸。2025年第二季度平臺鋼鐵交易量相比去年第四季度提升15.2%，環(huán)比第一季度提升54.8%，交易業(yè)務呈現(xiàn)逐步走強的趨勢。

與此同時，伴隨著上市后公司品牌影響力的提升，公司盈利能力進一步增強。數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)交易服務單噸服務傭金上半年同比增幅達27.5%。

值得注意的是，作為公司未來核心增量，找鋼集團的國際業(yè)務在今年上半年呈現(xiàn)“量利齊升”的爆發(fā)態(tài)勢。找鋼集團的數(shù)據(jù)顯示，其國際業(yè)務交易量營業(yè)收入3.39億元，同比增幅38.9%，交易噸量同比增幅58.0%；毛利同比增幅90.5%。

今年初，找鋼集團在內部提出了“三年內海外再造一個找鋼網(wǎng)”的口號。依托在香港主板上市的優(yōu)勢，找鋼正積極布局中東、東南亞等“一帶一路”共建國家市場，服務覆蓋阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯、泰國、馬來西亞及印度尼西亞，全球客戶超過3000家。服務客戶包括中建、中鐵、中交等央企和大型地方國企。

孟龍表示，雖然海外業(yè)務在交易噸量上沒有國內那么大，但“一帶一路”共建國家的鋼材需求量大概在1.4億噸，只占到中國產(chǎn)量的不到15%，單在公司利潤貢獻上卻逐年提升。找鋼集團去年國際業(yè)務毛利占整個公司毛利的比例不到10%，今年中期已經(jīng)達到15%以上了。

王東認為：“中國基建和制造業(yè)企業(yè)出海是一波長達5年的紅利，預計未來還會持續(xù)3至5年，我們跟著客戶出海，填補了當?shù)毓湻盏目瞻住！?/p>

目前，找鋼集團已計劃在海外基地建設加工等基礎設施。其中，找鋼國際海外的首個加工廠落戶迪拜工業(yè)城，預計年底將投產(chǎn)。此外，其國際團隊也大力推進本土化配置，輸出中國管理模式和找鋼集團的企業(yè)文化。

此外，王東表示，公司將繼續(xù)擁抱AI技術，“我們現(xiàn)在AI主要是服務于自身，下一步也在嘗試著把AI商品化，銷售給行業(yè)內的其他大型的企業(yè)?！苯衲晟习肽辏忆摷瘓F實現(xiàn)AI跨品類交易收入1.1億元，AI產(chǎn)品單獨銷售新簽合同32.3萬元，形成了超200萬元的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。

（作者：費心懿,實習生余名偉 編輯：駱一帆）