財(cái)聯(lián)社9月24日訊（編輯 劉蕊）周二美股盤(pán)后，美光在AI熱潮的財(cái)報(bào)M成推動(dòng)下，全球存儲(chǔ)芯片大廠(chǎng)美光科技公布了好于預(yù)期的拆核心2025年第四財(cái)季（截至8月28日的三個(gè)月）營(yíng)收和利潤(rùn)，并對(duì)當(dāng)前季度（26財(cái)年第一財(cái)季）業(yè)績(jī)給出了強(qiáng)勁的解半指引。
美光在財(cái)報(bào)會(huì)上特別強(qiáng)調(diào)，導(dǎo)體當(dāng)前半導(dǎo)體芯片（尤其是供需HBM芯片）的供需不平衡預(yù)計(jì)將加劇。
美光科技第四季度經(jīng)調(diào)整營(yíng)收為113.2億美元，庫(kù)存同比增長(zhǎng)46%，下降預(yù)估為111.5億美元；調(diào)整后每股收益為3.03美元，增長(zhǎng)上年同期為1.18美元，美光預(yù)估為2.84美元。財(cái)報(bào)M成
前景展望方面，拆核心美光預(yù)計(jì)2026財(cái)年第一財(cái)季營(yíng)收為122億至128億美元，解半高于LSEG分析師平均預(yù)估的導(dǎo)體119.4億美元；預(yù)計(jì)第一財(cái)季調(diào)整后毛利率為50.5%-52.5%，遠(yuǎn)高于預(yù)期的供需45.9%。
美光CEO Sanjay Mehrotra提到，當(dāng)前半導(dǎo)體存儲(chǔ)領(lǐng)域，DRAM庫(kù)存已低于目標(biāo)水平，NAND庫(kù)存持續(xù)下降，此外，HBM的產(chǎn)能已經(jīng)被鎖定，需求增長(zhǎng)顯著，預(yù)計(jì)2026年HBM出貨量增速將超過(guò)整體DRAM，成為半導(dǎo)體存儲(chǔ)板塊核心增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。
Sanjay Mehrotra強(qiáng)調(diào)了公司在 AI 內(nèi)存市場(chǎng)的戰(zhàn)略定位，他表示：" 未來(lái)幾年，我們預(yù)計(jì)將有數(shù)萬(wàn)億美元投資于AI，其中很大一部分將用于內(nèi)存領(lǐng)域。"
美光科技 2025 年第四季度財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議Q&A實(shí)錄
參會(huì)人員：
美光科技董事長(zhǎng)、總裁兼首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra
美光科技首席財(cái)務(wù)官 Mark Murphy
美光科技投資者關(guān)系部負(fù)責(zé)人 Satya Kumar
會(huì)議主持人：我們的第一個(gè)問(wèn)題來(lái)自瑞銀（UBS）的 Timothy Arcuri。請(qǐng)發(fā)言，Timothy。
Timothy Arcuri：非常感謝。Mark，我想請(qǐng)你在指引方面提供一些幫助。我知道你不想涉及太多細(xì)節(jié)，但對(duì)于這12億美元的環(huán)比收入增長(zhǎng)，你能否幫助我們了解這部分增長(zhǎng)在DRAM和NAND之間是如何分配的？另外，如果能提供一些關(guān)于毛利率的利好和不利因素分析，也會(huì)非常有幫助。
美光科技首席財(cái)務(wù)官 Mark Murphy：是的，Tim，你最后面的部分有點(diǎn)斷斷續(xù)續(xù)，但我想我明白了。
在第一財(cái)季，我們的增長(zhǎng)將主要來(lái)自 DRAM，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比將高于 NAND。
正如你所提到的，我們不會(huì)具體披露位元出貨量（bits）和平均售價(jià)（ASP），但我們確實(shí)在指引中提到，毛利率將環(huán)比提升580個(gè)基點(diǎn)。這一提升將來(lái)自于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、價(jià)格上漲，以及我們?cè)诔杀鞠鳒p方面的強(qiáng)勁執(zhí)行力。
我們正處于一個(gè)非常有利的定價(jià)環(huán)境中。DRAM 供應(yīng)緊張，而 NAND 的狀況也在顯著改善。正如你在我們今天的準(zhǔn)備發(fā)言中聽(tīng)到的那樣，我們確實(shí)正受到強(qiáng)勁的需求和供應(yīng)兩方面因素的共同推動(dòng)。
在需求端，數(shù)據(jù)中心的支出依然強(qiáng)勁，并預(yù)計(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)。傳統(tǒng)服務(wù)器的支出正在改善，并且預(yù)計(jì)也將增長(zhǎng)。來(lái)自設(shè)備更新和推理工作負(fù)載的需求是主要驅(qū)動(dòng)力。同時(shí)，PC、智能手機(jī)和汽車(chē)領(lǐng)域的存儲(chǔ)容量需求也都在增長(zhǎng)，這一點(diǎn)正變得越來(lái)越清晰。
在供應(yīng)端，我們會(huì)在接下來(lái)的問(wèn)答環(huán)節(jié)中深入討論，但由于一些結(jié)構(gòu)性因素，供應(yīng)同樣也處于緊張狀態(tài)。我們正專(zhuān)注于自身的執(zhí)行。再次強(qiáng)調(diào)，預(yù)計(jì)本季度的價(jià)格、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和強(qiáng)勁的執(zhí)行力，將共同推動(dòng) 580個(gè)基點(diǎn)的毛利率增長(zhǎng)。
Timothy Arcuri：非常感謝，Mark。Sanjay，我記得你之前曾指引我們，到 2028 年 HBM 的市場(chǎng)總規(guī)模（TAM）將達(dá)到 1000 億美元。
但自從你給出這個(gè)數(shù)字后，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一些非?？鋸埖膫髀?，包括英偉達(dá)提到的一些TAM數(shù)字，以及 OpenAI 等公司正在進(jìn)行的一些投資。很明顯，計(jì)算領(lǐng)域的整體規(guī)模比你當(dāng)時(shí)可能假設(shè)的要大得多。你是否有這個(gè)數(shù)字的最新更新？我想它可能會(huì)比那個(gè)數(shù)字更大。也許你可以評(píng)論一下你對(duì)明年的看法？
我知道今年你看到的是 30% 多一點(diǎn)的增長(zhǎng)。我在想，你是否能給我們一些關(guān)于從明年開(kāi)始的、哪怕是些微的樂(lè)觀(guān)預(yù)期，以及對(duì) 2028 年達(dá)到 1000 億美元這個(gè)目標(biāo)的最新看法。
美光科技董事長(zhǎng)、總裁兼首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra：Tim，你的信號(hào)不太好，有很多地方斷斷續(xù)續(xù)，但我想我明白了你問(wèn)題的要點(diǎn)。
關(guān)于我們之前提到的 HBM 長(zhǎng)期市場(chǎng)總規(guī)模（TAM），我們?cè)硎?，?2030 年，我們預(yù)計(jì) HBM 的 TAM 將達(dá)到 1000 億美元。我們還曾說(shuō)過(guò)，HBM 的位元（bit）復(fù)合年增長(zhǎng)率（CAGR）將超過(guò)整體 DRAM 的位元復(fù)合年增長(zhǎng)率。
我們認(rèn)為，在 2026 年，HBM 的出貨量增長(zhǎng)也將超過(guò)整體 DRAM 的出貨量增長(zhǎng)。
當(dāng)然，展望未來(lái)，HBM 的價(jià)值主張持續(xù)提升。正如我們所討論的，HBM 在 2026 年正從 HBM3E 向 HBM4 過(guò)渡。美光當(dāng)然處于非常有利的位置。
市場(chǎng)開(kāi)始要求更高的性能，而我們今天也指出，美光的 HBM4 產(chǎn)品將擁有最高的性能，引腳速度超過(guò)每秒 11 吉比特（Gbps），當(dāng)然，也具備最高的能效。
HBM 的規(guī)格要求正變得越來(lái)越苛刻，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)非常令人振奮，因?yàn)槲覀冊(cè)谶@些產(chǎn)品上的定位非常有利。這意味著 HBM 的價(jià)值主張將持續(xù)增長(zhǎng)。
我們無(wú)疑將繼續(xù)看到強(qiáng)勁的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，并對(duì)所有這些關(guān)于大規(guī)模數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施支出的各種公告感到非常興奮。我們已經(jīng)討論過(guò)，未來(lái)幾年將有上萬(wàn)億美元的支出，而存儲(chǔ)正是這場(chǎng) AI 革命的核心所在。
這為整個(gè)存儲(chǔ)行業(yè)，也為 HBM 帶來(lái)了巨大的機(jī)遇。我們對(duì)HBM 的長(zhǎng)期機(jī)遇感到非常樂(lè)觀(guān)，對(duì)2026 年的 HBM 機(jī)遇也感到樂(lè)觀(guān)，并且對(duì)美光憑借其強(qiáng)大的產(chǎn)品組合、強(qiáng)勁的執(zhí)行記錄，以及我們?cè)跐M(mǎn)足客戶(hù)質(zhì)量和產(chǎn)能需求方面與客戶(hù)建立的信任而所處的有利位置，感到非常樂(lè)觀(guān)。
未來(lái)充滿(mǎn)機(jī)遇，我們當(dāng)然也會(huì)繼續(xù)與客戶(hù)保持密切合作。
會(huì)議主持人：謝謝。我們的下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自美國(guó)銀行的 Vivek Arya。請(qǐng)發(fā)言，Vivek。
Vivek Arya：謝謝你們接受我的提問(wèn)。我很好奇，你們?nèi)绾慰创龔?HBM3E 到 HBM4 的過(guò)渡？你們預(yù)計(jì)明年什么時(shí)候會(huì)出現(xiàn)（市場(chǎng)份額的）交叉點(diǎn)？
我想，作為其中的一部分，你們提到 HBM3E 在 2026 年的定價(jià)已經(jīng)確定。我很好奇，與你們現(xiàn)在獲得的價(jià)格相比，這一定價(jià)的方向是什么？是更高還是更低？你們預(yù)計(jì)你們的 HBM3E 市場(chǎng)份額在明年會(huì)保持不變還是會(huì)有所變化？
美光科技董事長(zhǎng)、總裁兼首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra：
關(guān)于 HBM4，我們當(dāng)然會(huì)處于這次產(chǎn)能爬坡的最前沿，與客戶(hù)的時(shí)間表保持高度一致。正如我們所提到的，我們擁有業(yè)內(nèi)最好的產(chǎn)品，其性能最高（超過(guò)每秒11吉比特），功耗也更低。這是一款行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)品。
我們將根據(jù)客戶(hù)需求進(jìn)行產(chǎn)能爬坡，首批量產(chǎn)產(chǎn)品預(yù)計(jì)將在2026 年第二季度出貨，生產(chǎn)將在 2026 年全年（包括下半年）持續(xù)爬坡，這一切都將與客戶(hù)需求保持同步。
總體而言，與 2025 年相比，我們預(yù)計(jì)在2026年的市場(chǎng)份額將會(huì)增長(zhǎng)，我們的產(chǎn)品定位非常有利。
我們不對(duì) HBM3E 的定價(jià)發(fā)表評(píng)論。我們已經(jīng)告知大家，關(guān)于 HBM3E，我們已與幾乎所有客戶(hù)就我們 2026 年絕大部分的 HBM3E 產(chǎn)能達(dá)成了定價(jià)協(xié)議。
我們正在與客戶(hù)就 HBM4 進(jìn)行討論。我可以告訴大家的是，供應(yīng)非常緊張。
我們預(yù)計(jì)，2026年整體 DRAM的供需環(huán)境將保持健康，這對(duì)于 DRAM 的盈利能力、HBM 的盈利能力，當(dāng)然還有同樣面臨供應(yīng)緊張的非 HBM 業(yè)務(wù)的盈利能力，都是好兆頭。
Vivek Arya（跟進(jìn)提問(wèn)）：明白了。作為我的跟進(jìn)問(wèn)題，也許可以請(qǐng) Mark 談一下毛利率方面。從概念上講，這是一個(gè)怎樣的水平？在今年剩余的時(shí)間里，你如何看待毛利率的推動(dòng)因素和阻力，以及這個(gè) 51.5% 的水平？這算是一個(gè)基準(zhǔn)線(xiàn)嗎？只要銷(xiāo)售額增長(zhǎng)，你們是否就能在這個(gè)水平上繼續(xù)擴(kuò)張？
與此相關(guān)的是，當(dāng)我查看你們?cè)茢?shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)時(shí)，其毛利率為 59%，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為 48%。請(qǐng)問(wèn)，從這些已經(jīng)非常強(qiáng)勁的水平上，未來(lái)還有多少進(jìn)一步擴(kuò)張的空間？謝謝。
美光科技首席財(cái)務(wù)官 Mark Murphy：是的，Vivek，我們不會(huì)提供季度之外的財(cái)務(wù)指引，但我們可以說(shuō)的是，我們相信并預(yù)計(jì)毛利率將從第一財(cái)季到第二財(cái)季實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善。
這基于以下幾點(diǎn)：DRAM 供應(yīng)緊張及其帶來(lái)的相關(guān)定價(jià)優(yōu)勢(shì)。NAND 業(yè)務(wù)的持續(xù)改善。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，我們繼續(xù)將產(chǎn)能導(dǎo)向高價(jià)值市場(chǎng)。我們的成本控制表現(xiàn)持續(xù)良好。
正如我在準(zhǔn)備好的發(fā)言中提到的，我們認(rèn)為這些供需因素在需求端是可持續(xù)的。數(shù)據(jù)中心支出持續(xù)增長(zhǎng)。我之前也提到了傳統(tǒng)服務(wù)器支出，以及邊緣計(jì)算和汽車(chē)領(lǐng)域的存儲(chǔ)容量需求增加。
在供應(yīng)端，客戶(hù)庫(kù)存水平健康。我們自身的供應(yīng)也保持精簡(jiǎn)。我們的 DRAM 庫(kù)存低于目標(biāo)。NAND 的狀況也在持續(xù)改善。
我們正致力于以最高效的方式來(lái)響應(yīng)市場(chǎng)供應(yīng)需求。我們正在進(jìn)行技術(shù)節(jié)點(diǎn)的遷移，但由于行業(yè)延長(zhǎng)了對(duì) DDR4 的支持，這在一定程度上限制了節(jié)點(diǎn)遷移的速度。最后，新增潔凈室空間需要很長(zhǎng)時(shí)間且成本高昂。我們都知道HBM的硅片制造強(qiáng)度，這使得其產(chǎn)能需求尤為迫切。
這為我們進(jìn)入2026年奠定了良好的基礎(chǔ)。我們?yōu)榈谝患径忍峁┝藦?qiáng)勁的毛利率指引，并且我們預(yù)計(jì)第二季度的毛利率將繼續(xù)上升。
我還想重申 Sanjay 提到的一點(diǎn)：我們預(yù)計(jì)在 2026 年，無(wú)論是 HBM 還是非 HBM 業(yè)務(wù)，都將實(shí)現(xiàn)健康的利潤(rùn)率。關(guān)于季度外的指引，我就說(shuō)這些。
會(huì)議主持人：謝謝。下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自 Cantor Fitzgerald 的 CJ Muse。請(qǐng)發(fā)言，CJ。
CJ Muse：下午好。感謝你們接受我的提問(wèn)。
我的第一個(gè)問(wèn)題是，在過(guò)去的一兩個(gè)月里，感覺(jué)由進(jìn)行推理工作的超大規(guī)?？蛻?hù)引領(lǐng)，DRAM 需求出現(xiàn)了一個(gè)拐點(diǎn)。我很好奇，您能否談?wù)勀^(guān)察到的情況，包括需求的廣度，以及這種需求的可持續(xù)性？我很想聽(tīng)聽(tīng)您的看法。
您之前提到，預(yù)計(jì)到2026財(cái)年，供應(yīng)都會(huì)保持緊張。我想了解的是，考慮到通常在2月份所在的季度（譯注：指美光的第二財(cái)季）是季節(jié)性需求放緩的時(shí)期，您對(duì)此有何看法？我們應(yīng)該會(huì)看到正常的季節(jié)性放緩，還是說(shuō)供應(yīng)端的限制如此之嚴(yán)，以至于市場(chǎng)狀況會(huì)比正常的季節(jié)性表現(xiàn)要好得多？
美光科技董事長(zhǎng)、總裁兼首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra：當(dāng)然，我們目前不會(huì)提供第二財(cái)季的指引，但可以肯定的是，AI 趨勢(shì)非常強(qiáng)勁。
正如你所指出的，這不僅體現(xiàn)在訓(xùn)練端，在推理端也是如此。隨著 AI 應(yīng)用的不斷拓寬、創(chuàng)新的不斷增加，以及各種不同架構(gòu)的發(fā)展，所有這些都在持續(xù)擴(kuò)大數(shù)據(jù)中心以及智能手機(jī)等邊緣設(shè)備對(duì) AI 的需求。
在數(shù)據(jù)中心，AI 服務(wù)器已經(jīng)驅(qū)動(dòng)了強(qiáng)勁的需求，這一點(diǎn)眾所周知。特別是對(duì)各種 DRAM 的需求都在增長(zhǎng)，不僅僅是 HBM，還包括 LPDRAM 和高密度 DRAM 模組。
正如我們?cè)诎l(fā)言中提到的，我們也看到傳統(tǒng)服務(wù)器的需求同樣在增長(zhǎng)。這確實(shí)在推動(dòng)整個(gè)行業(yè)形成一個(gè)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)趨勢(shì)。
需求向量正在拓寬，特別是在智能手機(jī)領(lǐng)域。你已經(jīng)看到，一些支持 AI 的智能手機(jī)已經(jīng)發(fā)布并開(kāi)始出貨，與上一代手機(jī)相比，它們內(nèi)置了更高容量的 DRAM。
PC 是另一個(gè)推動(dòng)力，包括 AI PC 的興起以及 Windows 10 的生命周期結(jié)束。AI PC 同樣會(huì)推動(dòng) DRAM 容量需求的增長(zhǎng)。
總的來(lái)說(shuō)，AI 趨勢(shì)非常強(qiáng)勁，并且跨越了數(shù)據(jù)中心、AI 智能手機(jī)和 AI PC 等多個(gè)領(lǐng)域。這正是我們預(yù)計(jì)在2026年全年都將看到強(qiáng)勁需求的原因。
我們也談到了供應(yīng)緊張的問(wèn)題。Mark 剛剛闡述了導(dǎo)致供應(yīng)緊張的因素，這些我們?cè)跍?zhǔn)備發(fā)言中也有討論?？傮w而言，我們對(duì)2026年的健康供需環(huán)境充滿(mǎn)期待?？蛻?hù)庫(kù)存，無(wú)論是客戶(hù)還是供應(yīng)商的庫(kù)存，都處于良好狀態(tài)。實(shí)際上，供應(yīng)商的庫(kù)存運(yùn)行得非常精簡(jiǎn)。美光的DRAM供應(yīng)非常緊張。
CJ Muse（跟進(jìn)提問(wèn)）：謝謝。作為一個(gè)快速的跟進(jìn)問(wèn)題，關(guān)于資本支出（CapEx），Mark，這似乎意味著凈資本支出將達(dá)到180億美元，而去年為138億美元。我記得你談到了前端設(shè)備、潔凈室空間以及 DRAM。有沒(méi)有辦法將其分解，說(shuō)明一下設(shè)備和潔凈室分別占多少？你能否與我們分享一下 2026 財(cái)年的總資本支出（gross CapEx）是多少？非常感謝。
美光科技首席財(cái)務(wù)官 Mark Murphy：
是的，我們沒(méi)有詳細(xì)列出具體的數(shù)字。只是我們?cè)?2026 年的支出，絕大部分都將用于 DRAM。其中包括與之相關(guān)的廠(chǎng)房建設(shè)和設(shè)施投入，以及一些用于技術(shù)節(jié)點(diǎn)遷移的設(shè)備，并且我們也開(kāi)始為新的綠地項(xiàng)目（greenfield，指新建工廠(chǎng)）安裝設(shè)備。
關(guān)于你提到的資本支出框架，你說(shuō)得對(duì)，我們確實(shí)給出了一個(gè)大約 180 億美元的指引。我們通常會(huì)在 “凈資本支出”（net CapEx）的語(yǔ)境下討論資本支出，即總資本支出（gross CapEx）減去來(lái)自政府激勵(lì)的資金。
我們不會(huì)具體討論 2026 年的總資本支出和凈資本支出，但你可以從我們的公開(kāi)文件中看到相關(guān)的構(gòu)成部分，從而推算出來(lái)。你可以查看我們?cè)?2025 年的總支出，以及政府激勵(lì)的金額。
我們?cè)?2025 年的凈資本支出最終為 138 億美元，其中總資本支出為 158 億美元，獲得了 20 億美元的政府激勵(lì)。
你未來(lái)也會(huì)看到類(lèi)似的情況。2025 年的政府激勵(lì)主要來(lái)自美國(guó)、新加坡和日本。我們未來(lái)可以就這些激勵(lì)措施進(jìn)行更多討論。謝謝。
會(huì)議主持人：謝謝。下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自摩根大通的 Harlan Sur。請(qǐng)發(fā)言，Harlan。
Harlan Sur：下午好。感謝你們接受我的提問(wèn)。庫(kù)存天數(shù)現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了你們此前預(yù)期的目標(biāo)水平，并且其中 DRAM 的庫(kù)存實(shí)際上低于你們的目標(biāo)，對(duì)嗎？
考慮到強(qiáng)勁的 HBM3E 和 12-high 產(chǎn)品，以及對(duì)非 AI DRAM 持續(xù)強(qiáng)勁的需求拉動(dòng)，你們?nèi)绾慰创炯径冉Y(jié)束時(shí)的總體庫(kù)存和 DRAM 庫(kù)存狀況？庫(kù)存天數(shù)會(huì)繼續(xù)下降嗎？考慮到整體供應(yīng)緊張，你們的交貨周期是否在延長(zhǎng)，客戶(hù)是否在更早地下訂單？這是否意味著更好的可見(jiàn)性？是什么給了你們團(tuán)隊(duì)信心，認(rèn)為供應(yīng)緊張的局面會(huì)持續(xù)到 2026 年？
美光科技首席財(cái)務(wù)官 Mark Murphy：是的，Harlan，我來(lái)回答這個(gè)問(wèn)題。我們確實(shí)預(yù)計(jì)庫(kù)存天數(shù)（DIO）將保持在第四季度的水平，甚至更好。正如我們?nèi)晁懻摰哪菢樱珼RAM 供應(yīng)將持續(xù)非常緊張，所以我們預(yù)計(jì)庫(kù)存將繼續(xù)低于目標(biāo)。
對(duì)于 NAND，我們采取非常有紀(jì)律的管理方式，而該市場(chǎng)也在持續(xù)改善，因此我們預(yù)計(jì)NAND 的庫(kù)存天數(shù)也將下降。
美光科技董事長(zhǎng)、總裁兼首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra：我們與客戶(hù)保持密切合作，客戶(hù)也充分理解當(dāng)前需求環(huán)境強(qiáng)勁、供應(yīng)非常緊張的狀況，以及 DRAM 及其供應(yīng)前景的緊張態(tài)勢(shì)。
我們與客戶(hù)緊密合作。我想指出的是，展望未來(lái)供應(yīng)，我們正計(jì)劃通過(guò) 1-gamma 技術(shù)的產(chǎn)能爬坡來(lái)支持非 HBM 產(chǎn)品的需求。
對(duì)于 HBM 產(chǎn)品，我們將通過(guò) 1-beta 技術(shù)來(lái)支持。我們將繼續(xù)專(zhuān)注于實(shí)現(xiàn)最高的生產(chǎn)效率，并充分利用現(xiàn)有的潔凈室空間來(lái)實(shí)施技術(shù)遷移，同時(shí)推動(dòng)實(shí)現(xiàn)最高的生產(chǎn)效率。
Harlan Sur：Sanjay，隨著你們的客戶(hù)不斷地在其 GPU 和 XPU 平臺(tái)上進(jìn)行差異化，內(nèi)存似乎正成為他們差異化的一個(gè)關(guān)鍵焦點(diǎn)領(lǐng)域。正如你所提到的，你們的一些 HBM4 客戶(hù)正在尋求比普通的 JEDEC 標(biāo)準(zhǔn)高出多達(dá) 25% 的帶寬。看起來(lái)美光團(tuán)隊(duì)交付的解決方案比 JEDEC 規(guī)格高出了 40% 的性能，對(duì)嗎？這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了你們客戶(hù)的要求。
為了實(shí)現(xiàn)這些令人印象深刻的成果，團(tuán)隊(duì)是否必須重新設(shè)計(jì)基礎(chǔ)邏輯芯片（base die）？我只是想知道，這種更高性能的 HBM4 SKU 是否可能推遲了客戶(hù)的電話(huà)會(huì)議，或者說(shuō)，會(huì)議日程是否仍然按照你們最初的計(jì)劃保持在正軌上？更重要的是，即使在更高的速度下，你們的功耗是否仍然優(yōu)于你們的競(jìng)爭(zhēng)解決方案？
美光科技董事長(zhǎng)、總裁兼首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra：非常好的問(wèn)題，Harlan，感謝你提出這些問(wèn)題。
我們對(duì)團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力感到非常自豪，對(duì)我們團(tuán)隊(duì)在 DRAM 芯片和其中所使用的先進(jìn) CMOS 技術(shù)方面的設(shè)計(jì)感到自豪，同時(shí)也對(duì)我們的基礎(chǔ)芯片（base die）感到自豪，它同樣采用了先進(jìn)的 CMOS 技術(shù)。
所有這些因素的結(jié)合 —— 我們的創(chuàng)新設(shè)計(jì)、我們的內(nèi)存架構(gòu)、我們?cè)?DRAM 中使用的先進(jìn) CMOS 技術(shù)，以及在基礎(chǔ)芯片中使用的先進(jìn) CMOS 技術(shù) —— 當(dāng)然，這種先進(jìn)的 CMOS 基礎(chǔ)芯片是由美光公司內(nèi)部制造的，這為我們提供了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
所有這些實(shí)際上使我們能夠滿(mǎn)足客戶(hù)日益提高的要求，實(shí)現(xiàn)每秒2.8千兆字節(jié)（GB/s）的帶寬，以及每秒超過(guò)11吉比特（Gbps）的速度。
這確實(shí)使我們處于非常有利的位置，為我們以這些規(guī)格進(jìn)行 HBM4 產(chǎn)品的量產(chǎn)爬坡做好了準(zhǔn)備。
正如我所說(shuō)，憑借這些規(guī)格，我們將處于 HBM 出貨量爬坡的最前沿，并使其與客戶(hù)需求保持一致。謝謝。
我只是想澄清一下，我想我說(shuō)的帶寬是每秒 2.8 太字節(jié)（TB/s）。我希望這一點(diǎn)能表達(dá)清楚。帶寬是每秒2.8太字節(jié)，速度是每秒11吉比特。
會(huì)議主持人：謝謝。下一個(gè)問(wèn)題來(lái)自 TD Cowen 的 Krish Sankar。請(qǐng)發(fā)言，Krish。
Krish Sankar：嗨，感謝你們接受我的提問(wèn)。
Sanjay，你之前提到，HBM的供應(yīng)希望能在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)售罄。如果假設(shè)你們?cè)?2026 年全年都能售罄，有沒(méi)有辦法量化一下這一年的供應(yīng)機(jī)會(huì)？如果 HBM 的需求比預(yù)期更好，而你們又在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)售罄，那么在 2026 年你們還能增加供應(yīng)嗎？我還有一個(gè)簡(jiǎn)短的跟進(jìn)問(wèn)題。
美光科技董事長(zhǎng)、總裁兼首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra：是的，我們不會(huì)分解具體的供應(yīng)數(shù)量等細(xì)節(jié)。
是的，關(guān)于 HBM3E，正如我們所提到的，我們已經(jīng)與絕大多數(shù)客戶(hù)就我們絕大部分的 HBM3E 供應(yīng)達(dá)成了定價(jià)協(xié)議。對(duì)于 HBM3E 的供貨量，我們與大多數(shù)客戶(hù)也已經(jīng)確定。
隨著我們的客戶(hù)敲定他們的 HBM4 計(jì)劃，特別是針對(duì)更高規(guī)格的計(jì)劃以及他們?cè)谙乱淮脚_(tái)上的部署，我們預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，也就是在2026 年，完成我們關(guān)于 HBM4 供應(yīng)以及 2026 年全年 HBM 供應(yīng)的協(xié)議。
我們對(duì)我們行業(yè)領(lǐng)先的 HBM4 產(chǎn)品規(guī)格感到非常滿(mǎn)意，其性能絕對(duì)優(yōu)于其他所有產(chǎn)品。我們?cè)谶@方面處于非常有利的位置。
關(guān)于你的問(wèn)題，我們當(dāng)然會(huì)管理我們的產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)。我們已經(jīng)在第三季度（CQ3）實(shí)現(xiàn)了我們的 HBM 市場(chǎng)份額，使其與我們?cè)谡w行業(yè) DRAM 中的份額保持一致。
我們會(huì)進(jìn)行管理，并且考慮到非 HBM 業(yè)務(wù)也擁有健康的利潤(rùn)率，我們現(xiàn)在會(huì)管理我們的產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)，當(dāng)然，這會(huì)同時(shí)考慮我們整個(gè)產(chǎn)品組合的投資回報(bào)率（ROI），并在總投資方面保持紀(jì)律性。
你們可以理解，我們?cè)?HBM 的市場(chǎng)份額方面當(dāng)然有靈活性，可以把握機(jī)會(huì)進(jìn)行管理。因?yàn)樵谇岸酥圃飙h(huán)節(jié)，HBM 使用的 1-beta 晶圓與我們其他一些產(chǎn)品是相同的。這為我們?cè)谇岸说墓?yīng)管理以及封裝測(cè)試環(huán)節(jié)提供了一定的可替代性和靈活性。
憑借我們?cè)谶^(guò)去幾個(gè)季度所做的投資，我們?cè)诜庋b測(cè)試產(chǎn)能方面也處于非常有利的位置。
我們的投資以及我們團(tuán)隊(duì)在產(chǎn)能爬坡方面的強(qiáng)勁執(zhí)行力，給了我們充分的信心，也讓我們現(xiàn)在有了靈活性，可以在考慮投資回報(bào)率的前提下，管理整個(gè) HBM 和非 HBM 產(chǎn)品組合的結(jié)構(gòu)，并在投資方面保持紀(jì)律性。
Krish Sankar：明白了。謝謝，Sanjay。關(guān)于 HBM4 我還有一個(gè)簡(jiǎn)短的問(wèn)題。很高興看到每秒 11 吉比特的引腳速度。你們還提到，你們既提供自研的基礎(chǔ)邏輯芯片（base die），也提供定制化的臺(tái)積電（TSMC）邏輯芯片。有沒(méi)有辦法了解你們預(yù)期這兩種產(chǎn)品的占比會(huì)是多少？你們預(yù)計(jì)會(huì)有更多客戶(hù)選擇自研芯片還是臺(tái)積電的芯片？從美光的角度來(lái)看，根據(jù)客戶(hù)需求在這兩者之間切換的難易程度如何？
美光科技董事長(zhǎng)、總裁兼首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra：
HBM4 產(chǎn)品采用的是我們自研的基礎(chǔ)邏輯芯片（base die）。而對(duì)于 HBM4E，正如我們?cè)诎l(fā)言中提到的，我們將同時(shí)提供標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品和定制化產(chǎn)品。HBM4E 是我們與臺(tái)積電（TSMC）合作的項(xiàng)目。
HBM4E 目前業(yè)界尚未推出，它不是一個(gè) 2026 年的產(chǎn)品，而將是一個(gè)面向 2027 年的產(chǎn)品。我們將在未來(lái)分享更多細(xì)節(jié)，屆時(shí)我們將在 HBM4E 產(chǎn)品線(xiàn)中同時(shí)提供標(biāo)準(zhǔn)和定制化產(chǎn)品。
在業(yè)界，HBM4 采用的是我們自己的基礎(chǔ)邏輯芯片。HBM4 將是我們正在進(jìn)行量產(chǎn)爬坡的產(chǎn)品。
正如你所提到的，HBM 的價(jià)值主張持續(xù)提升，而 HBM4E 的價(jià)值主張將進(jìn)一步增強(qiáng)。我們當(dāng)然期望定制化產(chǎn)品能帶來(lái)更高的毛利率，這一點(diǎn)我在準(zhǔn)備好的發(fā)言中也有提及。
我想再次強(qiáng)調(diào)，我們的 HBM 使用的是我們自己的邏輯芯片。這意味著采用的是美光自研的 CMOS 技術(shù)，這為我們提供了獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，并且當(dāng)然，這與我們的 DRAM 設(shè)計(jì)、DRAM 架構(gòu)，以及嵌入在 DRAM 內(nèi)部的 CMOS 技術(shù)一起，都是我們實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先性能的關(guān)鍵因素。所有這些都為我們帶來(lái)了獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。
會(huì)議主持人：謝謝。由于今天的問(wèn)答環(huán)節(jié)時(shí)間已到，本次會(huì)議的問(wèn)答部分以及今天的電話(huà)會(huì)議到此結(jié)束。感謝大家的參與?，F(xiàn)在您可以?huà)鞌嚯娫?huà)了。
（以上會(huì)議記錄內(nèi)容使用AI協(xié)助）