通過資本運作，鎖喉聞泰科技（維權(quán)）（600745.SH）在2020年年初因完成收購安世半導(dǎo)體并疊加半導(dǎo)體概念熱潮，被無股價一度沖高到 171.88元/股，理聞市值突破2000億元，泰科為歷史高點。困局但如今，鎖喉聞泰科技卻因安世半導(dǎo)體陷入麻煩。被無

10月13日，理聞聞泰科技開盤即跌停，泰科報41.83元/股。困局此前的鎖喉10月12日晚間，聞泰科技發(fā)布公告稱，被無荷蘭政府9月30日發(fā)出指令，理聞要求凍結(jié)聞泰科技的泰科控股子公司安世半導(dǎo)體對資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)等不得進(jìn)行調(diào)整，困局為期一年。與此同時，安世半導(dǎo)體部分外籍高管要求聞泰科技轉(zhuǎn)讓安世半導(dǎo)體股權(quán)，并要求暫停聞泰科技委派的CEO職務(wù)。安世半導(dǎo)體2024年的年營收規(guī)模約為147億元人民幣。

針對該事件，聞泰科技在10月13日下午也發(fā)表了題為“關(guān)于荷蘭政府干預(yù)聞泰科技旗下安世半導(dǎo)體運營的立場”的聲明，聲明稱荷蘭政府以莫須有的“國家安全”為由，對安世半導(dǎo)體實施全球運營凍結(jié)，是基于地緣政治偏見的過度干預(yù)，而非基于事實的風(fēng)險評估。

聞泰科技對《中國經(jīng)營報》記者回應(yīng)稱，聞泰科技秉持對全體投資者高度負(fù)責(zé)的態(tài)度，以合規(guī)運營為準(zhǔn)則。目前，公司的核心工作集中于通過法律途徑等手段，采取一切行動，最大限度維護(hù)公司及全體股東的合法權(quán)益。

記者留意到，2025年1月，聞泰科技將產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)（ODM）出售給立訊精密，當(dāng)前大部分資產(chǎn)已交割。在賣掉了ODM業(yè)務(wù)之后，聞泰科技已經(jīng)是“ALL in 半導(dǎo)體”，如果半導(dǎo)體業(yè)務(wù)受到打擊，其將遭受重大變數(shù)。

外籍高管“奪權(quán)”

10月12日晚間，聞泰科技發(fā)布公告稱，荷蘭有關(guān)方面要求安世及其下屬所有子公司、分公司、辦事處等全球30個主體對其資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)及人員等不得進(jìn)行任何調(diào)整，有效期為一年。

根據(jù)聞泰科技發(fā)布的公告，安世半導(dǎo)體的資產(chǎn)凍結(jié)源于安世半導(dǎo)體外籍高管發(fā)起的“奪權(quán)”。

荷蘭時間10 月1日，安世半導(dǎo)體控股及安世半導(dǎo)體（荷蘭注冊主體）的法定董事兼首席法務(wù)官 Ruben Lichtenberg（荷蘭籍），在首席財務(wù)官Stefan Tilger（德國籍）與首席運營官 Achim Kempe（德國籍）的支持下，向阿姆斯特丹上訴法院企業(yè)法庭提交申請，請求啟動對公司的調(diào)查并采取臨時措施。同日，企業(yè)法庭在未開庭審理的情況下，即時生效了多項緊急措施：暫停張學(xué)政擔(dān)任安世半導(dǎo)體控股執(zhí)行董事及安世半導(dǎo)體非執(zhí)行董事的職務(wù)；暫停執(zhí)行安世半導(dǎo)體董事會規(guī)則第3條（涉及CEO職務(wù)與職權(quán)）；將裕成控股有限公司持有的安世半導(dǎo)體控股股份，以管理權(quán)形式委托給獨立第三方管理。這些措施原本計劃持續(xù)至10月6日口頭聽證后，待法庭對即時措施申請作出裁決。

荷蘭時間10月6日下午，企業(yè)法庭開庭審理此案，并于次日下午作出裁決，包括繼續(xù)暫停張學(xué)政在安世半導(dǎo)體控股的非執(zhí)行董事及安世半導(dǎo)體的執(zhí)行董事職務(wù)；任命一名獨立于安世半導(dǎo)體的外籍人士，擔(dān)任安世半導(dǎo)體控股及安世半導(dǎo)體的非執(zhí)行董事，該人士擁有決定性投票權(quán)，且有權(quán)獨立代表兩家公司；將安世半導(dǎo)體除一股之外的所有股份，出于管理目的托管給后續(xù)指定并公布的人員。

談及可能對公司造成的影響及風(fēng)險，聞泰科技方面表示，目前安世半導(dǎo)體日常經(jīng)營仍在持續(xù)運轉(zhuǎn)，但受上述部長令和企業(yè)法庭裁決的影響，短期內(nèi)將面臨決策鏈條臨時變更/延長、資源配置靈活度下降等情況，可能會對企業(yè)運營效率形成一定影響。

聞泰科技還表示，企業(yè)法庭的裁決把除了保留一股外的其他所有股份托管給第三方，這意味著裕成控股暫時沒了投票權(quán)和治理權(quán)，但經(jīng)濟(jì)收益還在。目前相關(guān)事件走向和潛在影響尚難具體量化，公司將對相關(guān)事態(tài)保持密切跟蹤并開展動態(tài)評估，并按照相關(guān)法律法規(guī)要求及時履行信息披露義務(wù)。

技術(shù)保護(hù)主義和中資企業(yè)困境

事實上，這并非一項簡單的外籍高管“奪權(quán)”事件。

按照《金融時報》引述荷蘭政府部門的聲明稱，該部門采取這一行動是因為“安世半導(dǎo)體內(nèi)部存在嚴(yán)重的治理缺陷和行為”。該部門補(bǔ)充稱，“安世半導(dǎo)體生產(chǎn)的芯片產(chǎn)品用于歐洲汽車工業(yè)和消費電子產(chǎn)品?！薄霸摏Q定旨在防止安世半導(dǎo)體生產(chǎn)的商品（成品和半成品）在緊急情況下出現(xiàn)斷貨的情況?！?/p>

市場普遍指向“技術(shù)保護(hù)主義”。安世半導(dǎo)體的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車、工業(yè)控制等領(lǐng)域，其技術(shù)涉及自動駕駛、電池管理等歐洲敏感領(lǐng)域。

而聞泰科技在10月13日的聲明中也直指是荷蘭政府部門的干預(yù)措施。聞泰科技聲明稱，此舉嚴(yán)重違背了歐盟一貫倡導(dǎo)的市場經(jīng)濟(jì)、公平競爭和國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則。安世半導(dǎo)體個別外籍管理層試圖通過法律程序強(qiáng)行改變安世半導(dǎo)體股權(quán)結(jié)構(gòu)，其訴求與荷蘭政府指令高度聯(lián)動，本質(zhì)是借政治壓力剝奪股東權(quán)利、顛覆公司合法治理結(jié)構(gòu)。公司對此類以“合規(guī)”為名、行奪權(quán)之實的行為予以譴責(zé)。

10月14日，中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會亦對此事件發(fā)表聲明稱，堅定支持聞泰科技捍衛(wèi)自身的合法權(quán)益，維護(hù)公平、公正、非歧視的營商環(huán)境和全球產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定。同時反對濫用“國家安全”概念、對中國企業(yè)海外分支機(jī)構(gòu)實施選擇性和歧視性限制的做法。

值得注意的是，安世半導(dǎo)體外籍高管的發(fā)難還被外界解讀為“內(nèi)外合謀”。有媒體報道稱，中方曾推動產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移，而外籍團(tuán)隊更傾向歐洲本土化布局，這種戰(zhàn)略分歧在凍結(jié)令下被激化。對此記者也就相關(guān)問題，采訪聞泰科技，截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。

安世半導(dǎo)體原為恩智浦半導(dǎo)體的標(biāo)準(zhǔn)件業(yè)務(wù)部門，專注于車規(guī)級半導(dǎo)體產(chǎn)品，在汽車行業(yè)中具有強(qiáng)大的市場份額和技術(shù)實力。聞泰科技原先為第一家國內(nèi)上市的手機(jī)ODM公司，2019年“蛇吞象”式收購安世半導(dǎo)體，成功實現(xiàn)了在半導(dǎo)體行業(yè)的擴(kuò)張。股價一度沖高到171.88元/股，市值隨之突破2000億元。

2025年1月23日，立訊通訊與聞泰通訊簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，聞泰科技又以6.16億元對價將產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)出售給立訊精密。10月12日的公告稱，聞泰集成業(yè)務(wù)大部分資產(chǎn)已經(jīng)交割，僅印度聞泰相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)包資產(chǎn)完成轉(zhuǎn)移后，部分資產(chǎn)權(quán)屬變更手續(xù)尚在辦理過程中。

市場格局或重塑

在賣掉了ODM業(yè)務(wù)之后，聞泰科技目前還剩下安世半導(dǎo)體以及德爾塔的攝像頭業(yè)務(wù)，但主要以安世半導(dǎo)體為主。對于聞泰來說，不僅是“ALL in 半導(dǎo)體”，更是“ALL in車規(guī)”。

聞泰科技表示，完成對安世半導(dǎo)體的100%收購后，帶領(lǐng)安世半導(dǎo)體經(jīng)營質(zhì)量實現(xiàn)全面躍升。安世半導(dǎo)體的營收于2022年達(dá)到23.6億歐元的峰值；毛利率也從2020年的25%大幅提升至2022年的42.4%。至2024年10月，安世已還清所有前期債務(wù)，公司實現(xiàn)“零負(fù)債”運行。

從行業(yè)地位來看，根據(jù)芯謀研究《中國功率分立器件市場年度報告》。安世半導(dǎo)體榮獲“中國半導(dǎo)體行業(yè)功率器件十強(qiáng)企業(yè)”，在各個細(xì)分領(lǐng)域均處于全球領(lǐng)先地位，其中小信號二極管和晶體管出貨量全球第一、邏輯IC全球第二、ESD 保護(hù)器件全球第一、小信號MOSFET全球排名第一、車規(guī)級Power MOS全球排名第二。

談及如果其運營被凍結(jié)一年帶來的影響，探索科技首席分析師王樹一對記者分析：“如果荷蘭政府的禁令不能解除的話，一方面會造成功率市場波動，安世半導(dǎo)體的市場份額往下掉是大概率事件；另一方面，從聞泰科技的角度來看，目前上市公司主體只有安世半導(dǎo)體，如果股權(quán)被凍結(jié)，且失去經(jīng)營權(quán)，上市公司恐成空殼，即便中方能拿回經(jīng)營權(quán)，公司管理層的隔閡已經(jīng)造成，短時間也不可能把在歐洲的研發(fā)與產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，所以還是會影響安世半導(dǎo)體的經(jīng)營?！?/p>

王樹一同時表示，安世半導(dǎo)體主要產(chǎn)品是分立的功率器件，此次安世半導(dǎo)體被“奪權(quán)”事件對功率器件的全球市場格局會產(chǎn)生較大影響，同時長期可能利好國產(chǎn)本土功率晶體管企業(yè)填補(bǔ)替代，但也不是短時間能轉(zhuǎn)移的。

“而如果安世半導(dǎo)體的市場受到影響，英飛凌、安森美等國際巨頭將加速填補(bǔ)市場空白，通過產(chǎn)能擴(kuò)張與技術(shù)迭代鞏固市場地位。同時，國內(nèi)本土半導(dǎo)體企業(yè)可借此機(jī)會提升全球供應(yīng)鏈參與度，但需突破技術(shù)壁壘與認(rèn)證門檻，方能實現(xiàn)長期替代?！北本┥鐣茖W(xué)院副研究員王鵬對記者表示。

這筆收購原本是中國半導(dǎo)體企業(yè)出海的成功典范。如今陷入僵局，對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對外并購有什么借鑒意義嗎？

王鵬表示，跨國并購中，目標(biāo)公司治理結(jié)構(gòu)、注冊地與法律管轄權(quán)可能成為外部干預(yù)的突破口。未來需強(qiáng)化對并購標(biāo)的控制權(quán)設(shè)計，避免“名義控股、實際失權(quán)”的被動局面，同時構(gòu)建多元化供應(yīng)鏈以分散風(fēng)險。此外，海外供應(yīng)商的不可控性凸顯核心技術(shù)自主化的緊迫性。中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)需從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向技術(shù)深耕，通過突破設(shè)備、材料、工藝等底層環(huán)節(jié)，構(gòu)建獨立于地緣政治的技術(shù)體系，方能實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜則表示，該事件表明，全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈正從“效率優(yōu)先”走向“安全優(yōu)先”，中國公司通過并購獲取IDM和關(guān)鍵產(chǎn)能的路徑并未關(guān)閉，但交易邏輯必須從“財務(wù)并購”升級為“地緣政治項目管理”。只有把合規(guī)、產(chǎn)能備份、本地化治理、當(dāng)?shù)卣握f和退出補(bǔ)償五張牌同時打好，才能真正把買來的技術(shù)變成可持續(xù)的競爭力。