截至3日收盤，非農(nóng)美國三大股指漲跌不一。缺席
由于美國政府關(guān)門停擺，美聯(lián)默認(rèn)美股原本最受關(guān)注的儲(chǔ)月沖高3日非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)延遲發(fā)布，這也意味著，降息在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“真空”的本周情況下，美聯(lián)儲(chǔ)10月降息幾乎板上釘釘。引領(lǐng)亞洲
截至3日收盤，股市美國三大股指漲跌不一，非農(nóng)標(biāo)普500指數(shù)漲0.01%，缺席納斯達(dá)克指數(shù)跌0.28%，美聯(lián)默認(rèn)美股道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲0.51%。儲(chǔ)月沖高當(dāng)時(shí)，降息如英偉達(dá)、本周特斯拉、引領(lǐng)亞洲亞馬遜等科技七巨頭悉數(shù)回調(diào)，其他熱門人工智能（AI）標(biāo)的亦有所回落，英特爾跌1.26%，甲骨文跌0.91%。
本周標(biāo)普500指數(shù)以0.81%的漲幅收官，9月以來美股都以“緩慢推進(jìn)”的方式不斷攀升，這也帶動(dòng)亞洲股市沖高，韓國Kospi指數(shù)以接近11%的單月漲幅稱冠?！霸谌狈π聰?shù)據(jù)的情況下，市場(chǎng)幾乎認(rèn)定10月30日將自動(dòng)降息（原先交易員認(rèn)為若就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，可能使得美聯(lián)儲(chǔ)暫緩降息）?！备呤?duì)沖基金主管帕斯特里羅（Tony Pasquariello）在10月3日的市場(chǎng)觀察筆記中提及，即使過去一個(gè)月部分降息預(yù)期流失，美股仍在上漲。多位美股交易員也對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，季度末本該帶來一定的賣壓，近期回購也有所減少，但美股走勢(shì)始終未被動(dòng)搖。事實(shí)表明市場(chǎng)仍不斷有人接盤。雖然這種漲勢(shì)令人“有點(diǎn)窒息”，但投資者仍不敢與之對(duì)抗。
10月或再迎降息
在參議院新一輪開會(huì)前，美國政府將繼續(xù)保持關(guān)門，而國會(huì)兩黨之間的對(duì)立可能讓停擺延續(xù)更久。特朗普的籌碼是威脅大規(guī)模解雇聯(lián)邦雇員以及凍結(jié)民主黨州的資金和項(xiàng)目，而當(dāng)政府資金耗盡時(shí)，總統(tǒng)有權(quán)調(diào)配現(xiàn)有資源。
也正因如此，原定于3日出爐的非農(nóng)數(shù)據(jù)被推遲發(fā)布，市場(chǎng)走勢(shì)或許會(huì)繼續(xù)圍繞降息展開。原本非農(nóng)數(shù)據(jù)可能會(huì)影響降息預(yù)期。
嘉盛集團(tuán)資深分析師辛普森（Matt Simpson）對(duì)第一財(cái)經(jīng)解釋稱，上周四公布的美國第二季度增長數(shù)據(jù)超預(yù)期，同比從3.3%上調(diào)至3.8%，為2023年第三季度以來的最快增速。消費(fèi)者支出從1.6%上升至2.5%，而銷售額從6.8%上調(diào)至7.5%。第二季度通脹率也小幅走高，PCE價(jià)格修正為2.1%，核心PCE為2.6%，超級(jí)核心通脹（即剔除住房后的服務(wù)通脹）為2.4%。這一度讓交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息路徑提出了質(zhì)疑。數(shù)據(jù)公布當(dāng)日，聯(lián)邦基金期貨仍定價(jià)11月降息有85%的可能性，但低于當(dāng)周早些時(shí)候的近乎板上釘釘。12月降息的可能性當(dāng)時(shí)下滑至60%。
辛普森表示，市場(chǎng)本來普遍預(yù)計(jì)9月新增5萬就業(yè)人口，前值2.2萬，失業(yè)率預(yù)計(jì)維持在4.3%，時(shí)薪增速預(yù)計(jì)持平于3.7%。除了最新數(shù)據(jù)，此前兩個(gè)月的非農(nóng)是否會(huì)遭遇下修本來也是關(guān)注焦點(diǎn)。但目前數(shù)據(jù)無法獲得，若政府關(guān)門持續(xù)，通脹數(shù)據(jù)等關(guān)鍵數(shù)據(jù)的發(fā)布可能也會(huì)被影響，這恐引發(fā)市場(chǎng)混亂。
在9月的議息會(huì)議上，美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）決定降息25個(gè)基點(diǎn)至4.00%~4.25%之間，而且美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)年內(nèi)還有2次降息。高盛預(yù)計(jì)，2025年累計(jì)將降息3次，并在2026年再降2次至3.375%，2027年降一次至3.125%，2028年不變，長期或中性利率維持在3%；瑞銀則預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃谖磥淼?次政策會(huì)議上分別降息25BP，到明年1月累計(jì)共降息100個(gè)基點(diǎn)。
美股強(qiáng)勢(shì)程度超預(yù)期
當(dāng)前，美股的強(qiáng)勢(shì)程度超出眾人預(yù)期。尤其是9月向來是美股季節(jié)性最差的一個(gè)月，但在AI浪潮驅(qū)動(dòng)下，美股逆勢(shì)沖高，多家華爾街投行給出了標(biāo)普500指數(shù)7000點(diǎn)以上的目標(biāo)位。10月的第一周，美股也收漲。
帕斯特里羅最新表示，雖然這輪反彈的性質(zhì)（偏向低質(zhì)量股票）和持續(xù)時(shí)間（距上次明顯回調(diào)已六個(gè)月）可能令人意外，但市場(chǎng)行為并非難以理解。“換句話說，當(dāng)前的情況是——美聯(lián)儲(chǔ)正在降息，美國GDP接近3%，金融環(huán)境仍偏緊，股市在高位。與此同時(shí)，創(chuàng)新應(yīng)用的故事本周遍地開花?！彼f道。
在他看來，盡管當(dāng)前信息有限，但大趨勢(shì)很明確——周期性加速在最近數(shù)據(jù)中已清晰可見，機(jī)構(gòu)用于衡量美國經(jīng)濟(jì)意外的MAP指數(shù)升至今年1月以來最高，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)對(duì)三季度GDP的追蹤預(yù)測(cè)為3.8%。美國經(jīng)濟(jì)的韌性再次出人意料。
就關(guān)稅的沖擊而言，目前影響并不均衡，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管總能找到疲弱的板塊，但那種統(tǒng)一的、預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退的信號(hào)至今缺失。隨著時(shí)間推移、關(guān)稅影響逐漸見頂，衰退論調(diào)越來越難站得住腳。每過去一個(gè)月沒有出現(xiàn)衰退信號(hào)，衰退敘事的“有效期”就縮短一步。
季度末本該帶來一定的供給壓力，近期回購也有所減少，但標(biāo)普500的走勢(shì)始終未被動(dòng)搖。有交易員對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，每次擔(dān)心行情“油箱見底”，結(jié)果反彈卻持續(xù)。事實(shí)表明市場(chǎng)仍不斷有人接盤。目前，長線基金重新入場(chǎng)，看漲期權(quán)成交量也爆表。投機(jī)性科技板塊持續(xù)火熱，高盛的非盈利科技公司籃子（GSXUNPTC）本周又漲7%，自4月低點(diǎn)以來已翻倍。
亞洲股市跟漲
一般而言，美國降息且經(jīng)濟(jì)不衰退的情境最利好亞洲股市，這次也不例外。
亞洲市場(chǎng)中，韓國KOSPI指數(shù)一舉突破關(guān)鍵點(diǎn)位，本周收于3444點(diǎn)，一個(gè)月的漲幅超出10%；日經(jīng)225指數(shù)近期也再度飆升，突破45769點(diǎn)。
近期，每天都有關(guān)于海力士、三星、甲骨文、Nebius Cloud等的新聞，AI相關(guān)投入不斷增加，驅(qū)動(dòng)韓國股市沖高。現(xiàn)實(shí)很簡(jiǎn)單——AI需求遠(yuǎn)超供給，是否會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩和減記還需時(shí)間觀察，但目前市場(chǎng)仍在享受營收加速增長周期。
就日本而言，自民黨總裁選舉將于4日舉行，日經(jīng)225指數(shù)站在歷史高位?！拔覍?duì)選舉結(jié)果無偏好，但看到‘小泉’這個(gè)名字時(shí)，不免回憶起其父執(zhí)政時(shí)期的‘搖滾’行情。銀行股在那幾年節(jié)節(jié)攀升：比如2003年漲幅49%，2004年漲幅26%，2005年又漲了58%?！迸了固乩锪_稱。
辛普森對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，獲勝者大概率成為下一任日本首相。從目前的選情來看，日本很有可能迎來戰(zhàn)后最年輕首相（小泉進(jìn)次郎）或首位女性首相（高市早苗）。前者出身于傳統(tǒng)的政治世家，政治立場(chǎng)溫和是黨內(nèi)的最大公約數(shù)，但資歷尚淺；后者出身草根，是安倍路線的堅(jiān)定追隨者，即支持減稅、財(cái)政刺激和寬松貨幣政策，但其右翼形象可能成為減分項(xiàng)。
“從更廣泛的黨內(nèi)民調(diào)來看，高市早苗支持率保持領(lǐng)先，但在自民黨議員中，小泉進(jìn)次郎支持率更高。在特殊的兩輪選舉制度之下，這樣的民調(diào)令結(jié)果變得難以預(yù)測(cè)?！彼Q，候選人將對(duì)日本未來的財(cái)政和貨幣政策產(chǎn)生重要影響，從而影響日元資產(chǎn)價(jià)格，因此交易者需要留意下周一開盤后的跳空風(fēng)險(xiǎn)。