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　　炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，天馬權(quán)威，科技專業(yè)，回復(fù)函部戶供及時(shí)，年半年報(bào)全面，問(wèn)詢助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！分客

　　每經(jīng)記者|趙李南    每經(jīng)編輯|董興生    

　　10月28日，應(yīng)商天馬科技（SH603668）回復(fù)了上交所對(duì)公司2025年半年度報(bào)告的重疊信息披露監(jiān)管問(wèn)詢函。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，天馬上交所問(wèn)詢函的科技核心，直指天馬科技賬面上規(guī)模龐大且增長(zhǎng)迅速的回復(fù)函部戶供“消耗性生物資產(chǎn)”。

　　此外，年半年報(bào)針對(duì)問(wèn)詢函中關(guān)于主要客戶與供應(yīng)商情況的問(wèn)詢提問(wèn)，天馬科技在回復(fù)中披露，分客其存在客戶與供應(yīng)商重疊的應(yīng)商情況。

　　超28億元鰻魚資產(chǎn)總體不存在跌價(jià)

　　上交所半年報(bào)監(jiān)管問(wèn)詢函指出，天馬科技報(bào)告期末存貨賬面價(jià)值35.93億元，其中消耗性生物資產(chǎn)賬面價(jià)值28.44億元，較2024年末增長(zhǎng)27.76%，占流動(dòng)資產(chǎn)比例高達(dá)59.21%，計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備443.95萬(wàn)元。

　　上交所要求天馬科技說(shuō)明其存貨規(guī)模增加的合理性、盤點(diǎn)方法以及跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提的充分性。

　　天馬科技在回復(fù)中稱，公司自2020年以來(lái)持續(xù)聚焦鰻魚產(chǎn)業(yè)。截至2025年6月30日，公司消耗性生物資產(chǎn)期末余額為28.49億元，其中鰻魚占比高達(dá)99.54%，金額為28.36億元。

　　對(duì)于消耗性生物資產(chǎn)規(guī)模的迅速增加，公司解釋稱，主要系2025年上半年公司及時(shí)把控日本鰻苗價(jià)格機(jī)遇，優(yōu)化鰻魚養(yǎng)殖產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)為以日本鰻苗投放為主、美洲鰻苗投放為輔的策略，投苗合計(jì)超1億尾。2025年上半年，公司鰻苗采購(gòu)?fù)度敫哌_(dá)8.12億元，而2024年全年僅為1.66億元。

　　在消耗性生物資產(chǎn)減值問(wèn)題上，天馬科技提供了詳盡的測(cè)算數(shù)據(jù)。公司表示，在資產(chǎn)負(fù)債表日按成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量。經(jīng)測(cè)算，截至2025年6月末，存塘鰻魚成本為28.36億元，而可變現(xiàn)凈值高達(dá)58.22億元。

　　公司同時(shí)披露，2024年度和2025年1~6月，公司鰻魚銷售毛利率分別為27.33%和28.06%。因此，公司認(rèn)為“鰻魚總體不存在減值跡象”。

　　盡管總體未見減值，但公司期末確認(rèn)計(jì)提了443.95萬(wàn)元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備?！捌谀狋~存在跌價(jià)，主要系部分養(yǎng)殖場(chǎng)養(yǎng)殖效果不佳，導(dǎo)致養(yǎng)殖成本較高。”天馬科技解釋稱。

　　部分客戶、供應(yīng)商身份存在重疊

　　上交所在問(wèn)詢函中要求天馬科技披露養(yǎng)殖、食品、原料貿(mào)易三大業(yè)務(wù)的主要客戶和供應(yīng)商情況，并說(shuō)明是否存在為同一方或關(guān)聯(lián)方的情況。

　　天馬科技在回復(fù)中明確表示：“近一年又一期公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)、食品業(yè)務(wù)、原料貿(mào)易業(yè)務(wù)的主要客戶，除客戶1和供應(yīng)商21、供應(yīng)商12、供應(yīng)商15、供應(yīng)商16外，其余客戶、供應(yīng)商不存在為同一方的情況，也不存在為關(guān)聯(lián)方的情況?！?/p>

　　這一回復(fù)確認(rèn)了天馬科技存在客戶與供應(yīng)商重疊的情形。

　　據(jù)披露，“客戶1”是公司的重要客戶。在養(yǎng)殖業(yè)務(wù)（主要為鰻魚）方面，2024年，“客戶1”是公司第一大客戶，交易金額達(dá)4.17億元。2025年上半年，“客戶1”仍為第一大客戶，交易金額為3.49億元。

　　在食品業(yè)務(wù)（主要為烤鰻）方面，2024年，“客戶1”為第四大客戶，交易金額3219.56萬(wàn)元。到了2025年上半年，“客戶1”躍升為食品業(yè)務(wù)第一大客戶，交易金額猛增至2.79億元。

　　天馬科技稱，“客戶1”作為公司活鰻業(yè)務(wù)經(jīng)銷商，2024年起部分此前合作客戶轉(zhuǎn)為與其交易。

　　而“供應(yīng)商21”則是公司2024年原料業(yè)務(wù)的第四大供應(yīng)商，公司向其采購(gòu)魚粉、淀粉、其他蛋白等原料，交易金額達(dá)3.55億元。

　　天馬科技在回復(fù)中確認(rèn)，“客戶1系公司代理商”，其“涉及的銷售業(yè)務(wù)主要包括：活鰻銷售業(yè)務(wù)、飼料銷售業(yè)務(wù)及烤鰻銷售業(yè)務(wù)”；而“供應(yīng)商21作為供應(yīng)商的業(yè)務(wù)主要系魚粉、淀粉、其他蛋白等原料采購(gòu)業(yè)務(wù)”。

　　除上述情況外，公司還披露了另外三起重疊情況?；貜?fù)顯示，“供應(yīng)商12”“供應(yīng)商15”“供應(yīng)商16”均為公司飼料客戶，同時(shí)又是公司活鰻供應(yīng)商。

　　10月29日，記者致電天馬科技，接線工作人員稱，上述披露的相關(guān)主體既是公司的客戶，也是公司的供應(yīng)商。