在某家股份制銀行的收益App理財展示頁面，其代銷的到買到收一款R2較低風(fēng)險理財產(chǎn)品在首頁展示“成立以來年化收益率4.5%”，進(jìn)一步點擊才可以看到，益快近一個月年化收益率僅為1.59%。行理

在某大行App上，看上其代銷的去美一款R2較低風(fēng)險類理財產(chǎn)品，首頁顯示產(chǎn)品成立以來的收益年化收益率5.09%，點擊購買頁面后，到買到收才可以看到業(yè)績比較基準(zhǔn)為2%至2.5%(非實際收益率)，益快再進(jìn)一步點擊隱藏頁面才可以看到近一個月的行理年化收益率僅為1.79%。

在微眾銀行App上，看上某款180天周期的去美華夏理財產(chǎn)品只有成立以來年化、近一年年化、收益近六個月年化的到買到收收益率展示，看不到近三個月年化和近一個月年化等更有參考性的益快收益率展示。此外，由于此款產(chǎn)品到期后默認(rèn)安排為自動滾存而不是一般產(chǎn)品滿期后自動贖回，因此極易導(dǎo)致該理財產(chǎn)品在投資者不知情情況下自動滾入下一個180天周期，且因該類產(chǎn)品鎖定期長，又為固收增強(qiáng)類產(chǎn)品，回撤和波動相對較大，極易導(dǎo)致投資者收益乃至本金損失。

亮眼收益率“曇花一現(xiàn)”

成立以來年化收益率、近一個月年化收益率、七日年化收益率、業(yè)績比較基準(zhǔn)……據(jù)不完全統(tǒng)計，銀行理財業(yè)績展示形式多達(dá)十幾種，缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的信息披露機(jī)制，讓普通投資者一頭霧水。特別是今年以來，債券市場波動加大，導(dǎo)致部分銀行理財產(chǎn)品實際業(yè)績表現(xiàn)與展示收益率、業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)一步出現(xiàn)較大偏差，不少投資經(jīng)驗不豐富的銀行理財產(chǎn)品購買者產(chǎn)生收益預(yù)期誤讀。

一方面，銀行理財產(chǎn)品的業(yè)績展示表述名詞和概念較多，投資者理解、選擇難度大;另一方面，銀行選擇性地切換產(chǎn)品業(yè)績展示維度，往往只呈現(xiàn)“最佳收益率”，給投資者一個“看上去很美”的假象，導(dǎo)致投資者體驗差。此外，還有一些新發(fā)理財產(chǎn)品是“打榜產(chǎn)品”，因起初產(chǎn)品規(guī)模較小，資產(chǎn)配置更為靈活激進(jìn)，理財公司可能會集中力量拉高產(chǎn)品成立后10天內(nèi)或封閉期內(nèi)的收益，從而更容易有“亮眼”的收益率展示，但當(dāng)投資者紛紛購入、產(chǎn)品規(guī)模變大后，其收益率常常大幅回落。社交平臺上，不少投資者表示，收益好的看得到買不到，如果放開額度買到了，那收益肯定很快下降。

融360數(shù)字科技研究院高級分析師艾亞文表示，一些銀行在展示理財產(chǎn)品業(yè)績時確實傾向于突出表現(xiàn)較佳時段，這一做法旨在吸引投資者關(guān)注，但可能給投資者帶來誤導(dǎo)，因為它們可能無法全面反映產(chǎn)品的長期表現(xiàn)或受市場波動的影響。

曾有投資者吐槽，某銀行App代銷的理財產(chǎn)品日收益率和當(dāng)日收益都不展示，需要投資者每天截屏對比前一天的資金額自己計算。半月談記者體驗后發(fā)現(xiàn)，雖然近期該銀行已經(jīng)開始嘗試在App上增加日收益顯示，卻非常難找到，且直觀反映理財產(chǎn)品日收益變化的單位凈值仍需投資者自行計算。

另有投資者反映，銀行App除了理財產(chǎn)品收益率展示玩貓膩外，還會以各種白名單、黑名單形式把投資者劃分為“三六九等”，除了常規(guī)的私行理財、新客新增資金理財外，有些銀行新發(fā)理財產(chǎn)品只展示給特定投資者，甚至在新發(fā)時就已售罄。還有的投資者說，想買好一點的理財產(chǎn)品需要投資者向理財經(jīng)理要“額度”……這些因素加劇了投資者在各大銀行間的“跳躍”，他們?nèi)找鎯A向于投資短期理財產(chǎn)品。

理財產(chǎn)品發(fā)售的信息披露同時存在極大問題，不僅披露不及時、不完整，甚至合同條款也存在自相矛盾的問題。

有投資者反映，現(xiàn)在有很多較高風(fēng)險如R3類的理財產(chǎn)品會收取產(chǎn)品超額業(yè)績報酬，一般以業(yè)績比較基準(zhǔn)區(qū)間中樞(產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)上下限之和除以2)為標(biāo)準(zhǔn)計算。但是，此類產(chǎn)品的業(yè)績上下限往往定得很低，這意味著產(chǎn)品的風(fēng)險由投資者全部承擔(dān)，哪怕產(chǎn)品收益很差，一般也能達(dá)到合同標(biāo)準(zhǔn)?？梢坏┊a(chǎn)品收益稍好一些，就會被產(chǎn)品管理者收取額外20%、40%甚至60%以上的超額業(yè)績收益費。

此外，有的銀行沒有盡到理財產(chǎn)品投資者的告知義務(wù)。如有投資者反映，其購買的某銀行理財產(chǎn)品的格式條款互相矛盾，產(chǎn)品合同第7條在產(chǎn)品超額業(yè)績報酬后面標(biāo)注“不收取”，但第8條又列出投資者份額持有期區(qū)間超額業(yè)績報酬一項。而且，不到贖回時不知道該產(chǎn)品是按20%、40%還是60%收取超額業(yè)績報酬。

半月談記者以投資者身份致電相關(guān)銀行得到的回復(fù)是，上述條款沖突因合同條款固定格式造成。

監(jiān)管雖有規(guī)章，效果仍然不彰

“資管新規(guī)”落地后，銀行理財市場開啟了打破剛性兌付的漫漫凈值化轉(zhuǎn)型之路。從估值整改，禁止銀行理財公司通過自建估值模型、以豐補(bǔ)歉等途徑平滑凈值曲線，到今年千萬元級別的罰單落地中銀理財、交銀理財，再到今年7月最新發(fā)布的《金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品適當(dāng)性管理辦法》，種種跡象表明，監(jiān)管方不再容忍模糊邊界。

理財產(chǎn)品業(yè)績展示一直是市場各方比較關(guān)注的問題。實際上，早在2023年11月，中國銀行業(yè)協(xié)會就已經(jīng)發(fā)布《理財產(chǎn)品過往業(yè)績展示行為準(zhǔn)則》，要求銀行理財產(chǎn)品不得以明示、暗示或其他任何方式承諾產(chǎn)品未來收益，不得刻意選擇性展示理財產(chǎn)品特定區(qū)間或部分區(qū)間的過往業(yè)績等。但這幾年來，“新品打榜”“選擇性展示”等銀行理財銷售行為仍然存在。

上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼指出，銀行理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)與實際收益率之間存在差異，是理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后的正常現(xiàn)象。這種差異既反映市場波動和產(chǎn)品管理的復(fù)雜性，也考驗著投資者的認(rèn)知能力和商業(yè)銀行、理財公司的產(chǎn)品研發(fā)與投資能力。

當(dāng)理財產(chǎn)品都必須用“真凈值”說話時，管理人的“真能力”也必將迎來市場的考驗，這也將是資管市場競爭秩序凈化的重要一環(huán)。

編輯：李力