終止重組股價(jià)迎考

濱海能源11月15日披露公告稱，楊雪公司終止發(fā)行股份購(gòu)買“兄弟”公司滄州旭陽(yáng)100%股權(quán)并募集配套資金。崗資

據(jù)濱海能源5月17日披露的本路不順版圖重組預(yù)案，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，拓展預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。資本組又需要注意的失敗司重失利是，此次收購(gòu)系一場(chǎng)“蛇吞象”式并購(gòu)，后旗截至2025年一季度末，楊雪滄州旭陽(yáng)的崗資總資產(chǎn)超過(guò)濱海能源的10倍，其營(yíng)收規(guī)模也遠(yuǎn)超濱海能源。本路不順版圖

據(jù)了解，拓展此次并購(gòu)還系跨界重組。資本組又濱海能源主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電池負(fù)極材料的失敗司重失利研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，后旗而滄州旭陽(yáng)則是楊雪以尼龍新材料生產(chǎn)為主的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品主要涵蓋己內(nèi)酰胺、尼龍6、尼龍彈性體等。

彼時(shí)，濱海能源表示，本次交易是實(shí)控人楊雪崗將旗下優(yōu)質(zhì)化工新材料業(yè)務(wù)注入公司的重要整合舉措。交易完成后，公司將新增尼龍新材料業(yè)務(wù)，形成“負(fù)極材料+尼龍新材料”雙主業(yè)并行發(fā)展的業(yè)務(wù)格局，有利于拓展業(yè)務(wù)版圖，打造第二增長(zhǎng)曲線，提升公司的資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)水平。

對(duì)于終止原因，濱海能源解釋稱，由于市場(chǎng)環(huán)境較本次交易籌劃初期發(fā)生了變化，交易各方在對(duì)本次交易進(jìn)行協(xié)商和談判后，對(duì)相關(guān)商業(yè)條款未能達(dá)成一致，經(jīng)公司研究及與交易各方協(xié)商，同意終止本次交易事項(xiàng)，并授權(quán)管理層辦理終止本次交易相關(guān)事宜。

終止本次交易對(duì)公司的影響方面，濱海能源表示，目前，公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)情況正常，正在積極推動(dòng)負(fù)極材料的市場(chǎng)開拓、20萬(wàn)噸負(fù)極材料一體化項(xiàng)目一期及配套源網(wǎng)荷儲(chǔ)綠電項(xiàng)目一期建設(shè)、新型負(fù)極材料研發(fā)等經(jīng)營(yíng)工作，努力持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

中國(guó)城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥表示，一般而言，并購(gòu)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的企業(yè)能為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)指標(biāo)。終止重組通常意味著公司失去了通過(guò)外延式擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的機(jī)會(huì)。

凈利連虧多年

跨界重組告敗背后，濱海能源近年來(lái)深陷虧損泥潭。2020—2024年，公司凈利已經(jīng)連虧五年，2025年前三季度，公司仍處于虧損狀態(tài)。

楊雪崗于2022年接盤濱海能源，公司控股股東變更為旭陽(yáng)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“旭陽(yáng)控股”）。2023年3月，濱海能源將包裝印刷業(yè)務(wù)剝離，保留原有出版物印刷業(yè)務(wù)。同年5月，公司通過(guò)對(duì)外投資收購(gòu)進(jìn)入鋰離子電池負(fù)極材料領(lǐng)域，并于2024年10月出售子公司新華印務(wù)股權(quán)，不再?gòu)氖掠∷I(yè)務(wù)。

然而，楊雪崗入主后的轉(zhuǎn)型舉措并沒(méi)有扭轉(zhuǎn)濱海能源的虧損狀況。具體來(lái)看，2022—2024年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約-1.02億元、-1810.9萬(wàn)元、-2813.42萬(wàn)元。三季報(bào)顯示，2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為3.74億元，同比增長(zhǎng)2.03%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約為-4943.7萬(wàn)元，同比轉(zhuǎn)虧。

需要注意的是，濱海能源的現(xiàn)有資金狀況也不甚樂(lè)觀。截至2025年前三季度末，濱海能源賬面貨幣資金僅2645.69萬(wàn)元，總資產(chǎn)約為20.03億元，總負(fù)債約為18.12億元，經(jīng)計(jì)算，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90.45%。

2024年，濱海能源向控股股東定增募資補(bǔ)流事項(xiàng)曾兩度終止。具體來(lái)看，2024年3月，公司終止了向旭陽(yáng)控股發(fā)行A股股票事項(xiàng)。終止定增事項(xiàng)不足一個(gè)月后，濱海能源再發(fā)定增公告，公司計(jì)劃向旭陽(yáng)控股發(fā)行股票，募資不超4.7億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。不過(guò)，籌劃數(shù)月，2024年11月，公司宣布終止定增計(jì)劃并撤回申請(qǐng)文件。

天使投資人、資深人工智能專家郭濤表示，過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率通常意味著公司償債壓力較大。若后續(xù)融資渠道收窄或經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)惡化，可能面臨流動(dòng)性危機(jī)。

針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向?yàn)I海能源方面發(fā)去采訪函進(jìn)行采訪，但截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。

年內(nèi)資本路坎坷

除了籌劃濱海能源重組之外，拿下A股公司億華通控制權(quán)也是楊雪崗今年的一大動(dòng)作，欲拓展其資本版圖，但在今年9月宣告失敗。

今年9月5日晚間，億華通披露公告稱，公司終止發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)。公告顯示，公司原擬通過(guò)以發(fā)行股份的方式購(gòu)買定州旭陽(yáng)氫能有限公司的100%股權(quán)并募集配套資金。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重組上市。

億華通曾在重組預(yù)案中表示，根據(jù)目前的交易方案，交易完成后，預(yù)計(jì)公司控股股東變更為旭陽(yáng)集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人變更為楊雪崗。

對(duì)于終止原因，億華通表示，由于交易相關(guān)方未能就本次交易的最終方案達(dá)成一致意見，經(jīng)公司與交易各相關(guān)方友好協(xié)商、認(rèn)真研究和充分論證，基于審慎性考慮，決定終止本次交易事項(xiàng)，這也意味著楊雪崗入主億華通告敗。

截至目前，除了濱海能源之外，楊雪崗旗下還有一家港股公司中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)。

值得一提的是，楊雪崗原擬入主的億華通，近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣不樂(lè)觀。2021—2024年及2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為6.29億元、7.38億元、8億元、3.67億元、1.04億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為-1.62億元、-1.67億元、-2.43億元、-4.56億元、-3.11億元。

北京商報(bào)記者 馬換換 李佳雪