來源：華爾街見聞

　　“新美聯(lián)儲通訊社”撰文稱，新美息否美聯(lián)儲正面臨一項挑戰(zhàn)——在缺乏新的聯(lián)儲經(jīng)濟數(shù)據(jù)可供參考的情況下，如何彌合內(nèi)部在利率路徑上的通訊分歧，并做出艱難判斷。管降美聯(lián)儲副主席杰斐遜周一的美聯(lián)講話正是這一困境的縮影。12月FOMC會議可能出現(xiàn)至少三票反對——如果維持利率不變，儲月將遭到三位特朗普任命的都可對票理事反對；若降息25個基點，則可能出現(xiàn)另一組至少三位官員的至少張反反對，四位今年擁有投票權(quán)的新美息否地方聯(lián)儲主席，以及美聯(lián)儲理事巴爾此前都表達了更擔心通脹風險。聯(lián)儲

　　有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的通訊知名財經(jīng)記者Nick Timiraos撰文稱，美聯(lián)儲官員正面臨一項挑戰(zhàn)——在缺乏新的管降經(jīng)濟數(shù)據(jù)可供參考的情況下，如何彌合內(nèi)部在利率路徑上的美聯(lián)分歧，并做出艱難判斷。儲月

　　Timiraos指出，都可對票美聯(lián)儲副主席杰斐遜（Philip Jefferson）周一的講話正是這一困境的縮影：

他承認通脹頑固和就業(yè)走弱的風險同時存在——這兩大威脅分別指向截然相反的政策處方。杰斐遜表示：“不斷變化的風險平衡凸顯了在降息方面必須謹慎、緩步推進?！?/p>

除了這點，他的講話并未明顯為“長時間按兵不動”或“下月繼續(xù)降息”提供更多理由，而這兩種選擇的爭議如今空前激烈。

　　Timiraos指出，作為美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)層成員，杰斐遜通常會支持主席鮑威爾的立場，而鮑威爾將是協(xié)調(diào)下個月高度分裂的政策委員會的關(guān)鍵人物。

　　市場對美聯(lián)儲在12月9–10日會議上降息的預(yù)期近幾周不斷下降——這是在沒有任何重大經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布的時期極為罕見的現(xiàn)象。根據(jù)芝商所的數(shù)據(jù)，市場隱含降息概率目前約為45%，低于一周前的60%，更遠低于10月會議時的90%。

　　杰斐遜周一重申，他認為利率仍處于“略具限制性”的水平，會對美國經(jīng)濟增長形成掣肘——但最近的降息已令利率更接近既不刺激也不抑制經(jīng)濟活動的“中性”區(qū)間。

　　Timiraos表示，美聯(lián)儲在9月和10月的會議上連續(xù)降息，但因政府停擺導(dǎo)致的數(shù)據(jù)空窗期，讓政策制定者之間不斷加劇的分歧難以得到化解。多位此前支持降息的官員上周表示，除非看到就業(yè)惡化或通脹改善，否則將反對進一步降息。而目前尚不清楚這些數(shù)據(jù)是否能在下次會議前提供。

　　Timiraos列舉了美聯(lián)儲內(nèi)部反對12月降息和支持12月降息的陣營：

• 一派官員更擔心通脹風險。美國通脹已連續(xù)四年高于美聯(lián)儲2%的目標。他們擔憂關(guān)稅帶來的新的價格壓力將令通脹未來兩年繼續(xù)超標，并對在這種情況下繼續(xù)放松金融條件感到不安。這一陣營近期擴大，其中包括四位今年擁有投票權(quán)的地方聯(lián)儲主席，以及美聯(lián)儲理事巴爾（Michael Barr）。
• 另一派官員——包括所有三位由特朗普任命的美聯(lián)儲理事，則更加關(guān)注勞動力市場。他們擔心同僚過度強調(diào)高通脹風險，可能導(dǎo)致一場完全可以避免的衰退，而他們認為持續(xù)高通脹的風險其實很低。

　　Timiraos引用沃勒周一的講話：

企業(yè)在過去一年多里招聘緩慢、裁員也謹慎，但沃勒表示，他擔心越來越多公司計劃削減開支，這將打破目前的微妙平衡。他們開始談?wù)摬脝T了。

消費者信心偏弱、工資增長乏力，以及對住房、汽車等大額商品需求低迷，這些都表明經(jīng)濟仍面臨未完全顯現(xiàn)的阻力，并且這些阻力可能會限制通脹加速的可能性。

　　Timiraos總結(jié)說，結(jié)果是，鮑威爾面臨著近乎不可能的任務(wù)：在分歧嚴重的情況下形成往常那樣的廣泛共識：

無論結(jié)果如何，12月FOMC會議可能出現(xiàn)至少三票反對——如果維持利率不變，將遭到三位特朗普任命的理事反對；若降息25個基點，則可能出現(xiàn)另一組至少三位官員的反對。

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