財(cái)政刺激預(yù)期升溫 債市需求減弱

　　分析認(rèn)為，財(cái)政持續(xù)對(duì)日本財(cái)政狀況的擔(dān)憂擔(dān)憂是本輪債券收益率飆升的核心驅(qū)動(dòng)力。

　　投資者正在為可能出臺(tái)的日本財(cái)政刺激計(jì)劃提前布局，擔(dān)心日本政府為提振經(jīng)濟(jì)而增加支出，年期年新將不可避免地?cái)U(kuò)大國(guó)債發(fā)行規(guī)模。國(guó)債高而這將會(huì)給收益率曲線的收益長(zhǎng)端帶來(lái)額外的上行壓力。

　　除了財(cái)政前景，率創(chuàng)通脹和貨幣政策預(yù)期也是財(cái)政持續(xù)影響市場(chǎng)的關(guān)鍵變量。

　　日本持續(xù)的擔(dān)憂通脹數(shù)據(jù)削弱了持有固定收益資產(chǎn)的吸引力，并不斷強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)日本央行將進(jìn)一步收緊貨幣政策的日本預(yù)期。彭博MLIV策略師Mark Cranfield指出：

日本國(guó)債期貨未平倉(cāng)合約的年期年新近期上漲表明，激進(jìn)的國(guó)債高交易員對(duì)于10月份加息的信念正在增強(qiáng)，認(rèn)為屆時(shí)市場(chǎng)將完全消化這一預(yù)期。收益

　　市場(chǎng)需求的率創(chuàng)減弱，尤其是財(cái)政持續(xù)來(lái)自海外投資者的需求退潮，加劇了收益率的上行壓力。

　　根據(jù)日本證券業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，7月份海外投資者對(duì)10年期以上日本國(guó)債的凈購(gòu)買額降至4800億日元（約合33億美元），僅為6月份購(gòu)買額的三分之一。這一急劇下降的數(shù)字，標(biāo)志著在2025年上半年強(qiáng)勁買入后，海外投資者的熱情正在迅速消退。

　　需求的疲軟引發(fā)了分析師對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂。SMBC日興證券的高級(jí)利率策略師Ataru Okumura在周四的一份報(bào)告中寫(xiě)道：

鑒于海外投資是2025年上半年超長(zhǎng)期日本國(guó)債迄今為止最主要的購(gòu)買力來(lái)源，其凈買入量的急劇回落，引發(fā)了人們對(duì)未來(lái)收益率曲線長(zhǎng)端潛在不穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。