根據(jù)招股書，營收工業(yè)具身智能機(jī)器人區(qū)別于傳統(tǒng)的年翻工業(yè)機(jī)器人，將AI融入了機(jī)器人本體當(dāng)中，倍現(xiàn)使機(jī)器人具有一定的金流環(huán)境理解、學(xué)習(xí)和適應(yīng)能力，承壓讓工業(yè)機(jī)器人在實(shí)際環(huán)境中的微億作業(yè)不再依賴于傳統(tǒng)的編程。公司在招股書中指出，智造工業(yè)自動(dòng)化長期受限于高昂的赴港部署成本與漫長的調(diào)試周期。傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人因?yàn)椤敖┗臓I收柔性能力，使得產(chǎn)線或產(chǎn)品的年翻任何微小變動(dòng)都可能導(dǎo)致成本高昂的重新編程”。

盈利能力上，倍現(xiàn)根據(jù)微億智造披露的金流招股書數(shù)據(jù)，公司在2022年和2023年均有1億元上下的承壓虧損，在2024年扭虧，微億實(shí)現(xiàn)1573.9萬元盈利，智造今年上半年盈利668.4萬元。毛利率方面，2024年微億智造毛利率為47.9%，比2023年同期提升5.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，2024年工業(yè)具身智能機(jī)器人業(yè)務(wù)的毛利率為55.1%。

相對(duì)于傳統(tǒng)工業(yè)機(jī)器人的毛利率，沖刺“工業(yè)具身智能機(jī)器人第一股”的微億智造的毛利率并不低。根據(jù)睿工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品銷量在中國市場排名前三分別為發(fā)那科、埃斯頓和匯川技術(shù)。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，上述三家公司2024年的毛利率均在30%左右。

“近年來傳統(tǒng)的工業(yè)機(jī)器人還處在跑馬圈地的階段，也會(huì)用價(jià)格戰(zhàn)等手段去爭奪市場，對(duì)它們的毛利率也有所損害。”一位工業(yè)機(jī)器人企業(yè)高管告訴第一財(cái)經(jīng)記者。根據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，全球工業(yè)AI賦能智能體市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2024年的3620億元增長至2030年的13000萬億元。

高速增長的背后，微億智造現(xiàn)金流也面臨一定壓力。自2022年至2024年，微億智造經(jīng)營活動(dòng)所用的現(xiàn)金凈額連續(xù)三年為負(fù)數(shù)，分別為-1.58億元、-1.05億元和-1.54億元，今年上半年收窄至-1511.2萬元。

另一邊，微億智造今年上半年融資活動(dòng)所得到的現(xiàn)金凈額則為7.72億元，大幅高于2024年同期的7750萬元。公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物也從去年年底的1411.7萬元躍升至2025年上半年期末的3.44億元。

客戶與供應(yīng)商的集中度問題，是微億智造在產(chǎn)業(yè)鏈中的另一隱憂。截至2025年6月30日，微億智造已將業(yè)務(wù)拓展至200家各類行業(yè)客戶，客戶涉及3C電子、汽車制造、新能源、快消品等多個(gè)行業(yè)。根據(jù)招股書披露，2022年至2024年，來自公司五大客戶的收入分別占總收入的59.1%、52.4%、28.3%。

不過，來自最大客戶的收入占比正在從2022年的20.9%逐步下降，今年上半年，最大客戶的收入占比為13.1%。微億智造也在招股書中表示，若核心客戶訂單波動(dòng)，公司業(yè)績可能受到影響。

供應(yīng)鏈的集中度則更為突出。2022年，前五大供應(yīng)商占比高達(dá)74.2%，單一供應(yīng)商采購占比更是接近46%。到2025年上半年，公司對(duì)最大供應(yīng)商的采購占比達(dá)26.9%，這意味著公司易受制于供應(yīng)商穩(wěn)定性。根據(jù)公司披露，若關(guān)鍵材料價(jià)格大幅上漲，受限于競爭或合約限制，微億智造如果無法及時(shí)或充分地將該增長轉(zhuǎn)嫁至客戶，公司利潤率可能會(huì)受到壓縮。

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