縱向來看，家航季集凈利前三季度三大航營收均創(chuàng)歷史新高，司前凈利均創(chuàng)六年來峰值，體盈但與歷史高位仍有差距。利海不過，航最需要注意的賺錢是，三大航第三季度盈利水平已處于歷史高位。多家單季

　　橫向對比下四家民營航司業(yè)績分化。下滑第三季度海航、家航季集凈利春秋、司前吉祥單季凈利均同比下滑，體盈其中吉祥航空降幅超25%。利海華夏航空凈利同比增三成。航最前三季度，賺錢春秋和吉祥凈利均下滑超一成，多家單季海航凈利增超三倍，華夏增超1倍。

　　縱向來看，海航控股業(yè)績逐年提升，營收和盈利水平居于民營航司之首。華夏航空今年前三季度以及第三季度業(yè)績創(chuàng)歷史新高。春秋航空前三季度的凈利潤近兩年來逐年下滑。吉祥航空第三季度業(yè)績也連續(xù)兩年下滑。

　　國航回應三季度凈利下滑：被匯兌收益大幅減少拖累

　　上述多家航司在財報中提及，凈利增長的原因包括經(jīng)營效益提升以及得益于成本管控的加強。

　　具體來看，中國東航在財報提及，積極搶抓暑運市場機遇，重點加密歐美、日韓、北非等國際航線，運輸總周轉量、旅客運輸量及客座率同比全面提升；同時，公司持續(xù)深化各項精細化成本管控措施，第三季度及年初至今盈利水平顯著改善。

　　南航在財報指出，前三季度生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)向好，效益大幅提升，實現(xiàn)扭虧為盈。對于未來的發(fā)展預期，南方航空副董事長、總經(jīng)理韓文勝在近期召開的三季度業(yè)績說明會上指出，今年國慶出行需求旺盛，國內(nèi)熱門航線和國際出行需求均保持高位，南航國慶假期實現(xiàn)量價齊升，經(jīng)營好于去年同期。對比2019年，南航目前國際客座率、座公里收入均有所提升，國際經(jīng)營好于疫情前水平。2025年冬春航季，南航國內(nèi)重點加強廣州、北京大興等樞紐航線，國際以澳洲為增投重點。未來，南航將強化市場研判、完善競爭策略、積極穩(wěn)定運價，為旅客出行創(chuàng)造更優(yōu)體驗。

　　中國國航在財報中指出，利潤增長主要由于營業(yè)收入同比增長，同時公司加強成本管控，同比大幅增利。

　　需要注意的是，國航前三季度凈利遠超營收增幅。對此，中國國航董事會秘書肖烽在業(yè)績會上回應稱，三季度市場競爭激烈，行業(yè)內(nèi)卷，持續(xù)“旺丁不旺財”反內(nèi)卷措施成效尚待發(fā)揮。

　　對于國航三季度增收不增利的情況，肖烽回應稱，業(yè)績矛盾主要由于有些非經(jīng)營性影響，例如匯兌因素，三季度匯兌收益大幅減少，剔除后凈利潤同比增長。公司高度重視降本增效工作，積極在業(yè)務對標、機制梳理等方面探尋降本空間，不斷提升精細化管控，進一步推動航油節(jié)支、起降、駐組費用談判，發(fā)動機成本維修管控等措施，優(yōu)化落地深化運行全鏈條成本精細化管控。

　　肖烽還在業(yè)績會上還指出，國航國際航線整體恢復水平已超2019年同期，中美航線恢復情況欠佳，有其特殊原因。公司持續(xù)看好國際市場的增長潛力，有計劃通過航線加密、合作聯(lián)營、機型優(yōu)化以及其他措施提升國際業(yè)務盈利能力。

　　10月30日晚間，在三季報發(fā)布當晚，中國國航發(fā)布公告稱，擬向控股股東中航集團和集團全資子公司中航控股發(fā)行A股股票，數(shù)量不超過30.44億股（含本數(shù)），募集資金總額不超過200億元，募集資金擬用于償還債務及補充流動資金。

　　“我們依然看好未來3-5年航空業(yè)格局，有計劃通過技術升級、商業(yè)模式創(chuàng)新等手段加強公司盈利能力。”肖烽在業(yè)績會上指出，航空業(yè)是典型的重資產(chǎn)、高負債行業(yè)。中國國航試圖持續(xù)在平衡負債擴張與風險控制方面保持優(yōu)勢，上市以來擴張審慎，風險在控。公司已公告擬通過股權融資降低負債率。近年來，公司資產(chǎn)負債率持續(xù)處于高位，2022年末至2025年9月末分別為92.69%、89.48%、88.16%和87.88%。

　　海航和華夏航業(yè)績大增，發(fā)動機維修拖累吉祥盈利

　　民營航司方面，海航控股在財報中指出，今年以來民航市場持續(xù)向好，公司及時調整運力配給，持續(xù)加強精細化管理，推進航線網(wǎng)絡提質增效，公司生產(chǎn)經(jīng)營較上年同期穩(wěn)步增長。此外，受美元匯率波動影響，公司本期產(chǎn)生匯兌收益同比增加。

　　需要注意的是，海南自貿(mào)港將于2025年12月18日正式啟動全島封關運作。據(jù)悉，目前，海航控股在?？?、三亞機場的航班時刻份額居行業(yè)首位，有望充分承接封關后商務和旅游需求激增，拓展盈利空間。海航方面指出，隨著第五航權和第七航權的逐步放開和落地，公司將持續(xù)強化國際中轉樞紐功能，打造海南自貿(mào)港“超級承運人”。

　　據(jù)悉，截至10月，海航控股旗下海南航空共開通或恢復16條國際航線，全年執(zhí)行了70條國際及地區(qū)航線，計劃在年底前將國際航班數(shù)量提升至2019年的130%。

　　海南第五航權的開通，對海航在海南客運和貨運的份額是否存在進一步擠壓的情況？10月底，海航控股在投資者互動平臺指出，公司的主營業(yè)務為航空客運，第五航權的開放將會吸引更多國際旅客來訪海南，同時方便海南居民出境，這部分新增的本地始發(fā)/目的地客源，公司將憑借豐富的航班時刻和行業(yè)領先的服務搶占市場份額。同時，公司已提前布局并開展地面服務、飛機改裝、飛機噴涂、發(fā)動機維修等航空產(chǎn)業(yè)相關業(yè)務，拓展公司盈利面。

　　華夏航空是國內(nèi)唯一一家規(guī)模化的獨立支線航空公司，三季度業(yè)績也同樣大增。華夏航空在財報中指出，第三季度國內(nèi)因私出行需求旺盛，公司緊盯支線市場需求變化所帶來的機會，推動航班量提升，優(yōu)化支線網(wǎng)絡結構，促進干支銜接，滿足更多旅客的航空出行需求。業(yè)績增長一方面，公司推動飛機利用率提升，飛機租賃及折舊等固定成本進一步攤薄，公司單位成本同比下降；另一方面，公司加大對偏遠地區(qū)的航線覆蓋，推動支線網(wǎng)絡價值進一步提升。

　　春秋航空和吉祥航空業(yè)績增速放緩。但春秋未在財報中提及業(yè)績波動原因。上半年歸母凈利潤同比下降，春秋航空就曾指出，主要由于上年同期公司使用前期未確認遞延所得稅資產(chǎn)的可抵扣虧損，該事項導致上年同期所得稅費用大幅降低，進而使得本期凈利潤在利潤總額增長的情況下，仍較上年同期出現(xiàn)下降。

　　對于三季度業(yè)績波動，吉祥航空在此次財報中指出，歸母凈利潤同比下滑，主要由于公司發(fā)動機維修導致的國內(nèi)運力減少及發(fā)動機維修費用增加所致。

　　“A320neo機隊無法全部運行，787全面到位彌補運力缺口，在市場占有率、航班量及盈利上提供決定性支持?！奔楹娇赵诮诘耐顿Y者交流中指出，吉祥前三季度業(yè)績同比稍弱，核心原因為A320neo運力損失。旺季發(fā)動機問題沖擊明顯，但787盈利與320運力虧損形成“此消彼長”，穩(wěn)定公司整體大盤。

　　吉祥今年整體運力供給增速偏低，主要受A320發(fā)動機問題及飛機引進數(shù)量較少兩方面影響。吉祥航空在投資者交流中指出，當前公司飛機引進進度遲緩，系多種宏觀因素共同作用所致：目前波音飛機存在交付延遲情形，空客飛機公司暫未有新的訂單。對于明年運力ASK的預期，吉祥航空指出，預計到明年年底，發(fā)動機問題將得到大幅改善。但關于能否徹底解決，目前尚無法給出肯定承諾，最終的談判結果仍存在不確定性。這是全球性的供應鏈問題，并非單靠公司一家的談判努力所能完全解決。公司的核心目標是實現(xiàn)問題的大幅改善。

　　運力減少的背景下，后續(xù)如何調配飛機運力？吉祥航空向投資者指出，在航線網(wǎng)絡優(yōu)化過程中，公司堅持將運力投向收益最高市場的總體原則。但實際飛機調配和航班編排面臨多重技術約束，執(zhí)行無法完全理想化。未來的運力投放方面，歐洲航線是發(fā)展重點，計劃豐富歐洲網(wǎng)絡并論證第六個航點。此外，新開澳洲航線，待南半球夏季旺季驗證潛力。波動市場如東南亞方面，中泰航線因非商業(yè)因素流量下降，公司持靈活態(tài)度，由于中泰間航權開放，一旦市場環(huán)境好轉，可隨時恢復或增加運力。國內(nèi)航線也進行調整，應對高鐵競爭，公司計劃將短程航線規(guī)避門檻從800公里提升至1000公里以內(nèi)，引導客源至上海樞紐銜接洲際網(wǎng)絡。

　　對于明年票價的預期，吉祥航空指出，公司主基地所在的上海和廣州是國內(nèi)經(jīng)濟最發(fā)達、地理位置最優(yōu)越的區(qū)域之一。基于此，其票價表現(xiàn)理應跑贏全國平均水平，公司對核心市場的票價基本面擁有信心。對于四季度的展望，吉祥航空向投資者提及，航空業(yè)傳統(tǒng)暑運后九月本應淡季，今年卻現(xiàn)錯峰出行需求旺盛、票價及客座率持續(xù)提升的超預期局面，系多種利好因素累積的綜合體現(xiàn)，四季度傳統(tǒng)商務出行減少對業(yè)績沖擊較往年平緩。

　　在中國航協(xié)召開2025年第三季度理事單位信息溝通會上，通報指出，今年第四季度開局，國慶小長假疊加中秋節(jié)推動，形成新一輪出行高峰，日均保障239.2萬人次，創(chuàng)同期歷史新高，同比增長3.2%。受此帶動，第四季度航空市場整體將保持增長態(tài)勢，預計客運量同比增長5%左右。

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