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　　來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　受美國政府關(guān)門影響，業(yè)數(shù)關(guān)鍵數(shù)據(jù)發(fā)布被暫停，據(jù)缺令美聯(lián)儲對經(jīng)濟的失通判斷蒙上陰影。在這一并不理想的脹風(fēng)情況下，決策者對應(yīng)優(yōu)先關(guān)注哪些風(fēng)險仍存分歧，險抬美聯(lián)儲將于下周召開政策會議。頭美

　　自10月1日聯(lián)邦政府關(guān)門以來，聯(lián)儲官方就業(yè)數(shù)據(jù)一直未發(fā)布，下賭還但現(xiàn)有信息顯示，步豪就業(yè)增長仍然疲弱。妙計美聯(lián)儲依靠自身經(jīng)費持續(xù)開展的業(yè)數(shù)經(jīng)濟實地調(diào)研顯示，消費者支出可能出現(xiàn)裂痕，據(jù)缺近期企業(yè)信心調(diào)查也有所回落。失通

　　與此同時，脹風(fēng)企業(yè)也在警告未來將上調(diào)價格，險抬而通脹仍高于美聯(lián)儲2%目標(biāo)。隨著企業(yè)投資規(guī)模逐步明朗，整體經(jīng)濟增速預(yù)估被上調(diào)；經(jīng)濟學(xué)家還開始指出，隨著包括將小費和加班收入排除在應(yīng)稅所得之外等新稅法推動家庭退稅增加，明年經(jīng)濟可能迎來一波提振。

　　美聯(lián)儲官員聚焦就業(yè)市場

　　金融市場預(yù)計，美聯(lián)儲將在10月28-29日的政策會議上將基準(zhǔn)利率降息25個基點至3.75%-4.00%區(qū)間。

　　但正如野村發(fā)達市場首席經(jīng)濟學(xué)家David Seif所言，官員和經(jīng)濟學(xué)家“簡直是在盲飛”。他表示：“當(dāng)下最大的問號是勞動力市場到底發(fā)生了什么，而在我們看到勞工統(tǒng)計局的月度就業(yè)報告之前，我們無法知道?！?/p>

　　該報告因關(guān)門被推遲，這意味著自9月上旬以來，美聯(lián)儲官員就未獲得關(guān)于勞動力市場的完整數(shù)據(jù)。

　　包括美聯(lián)儲主席鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲官員近期發(fā)言均聚焦勞動力市場。6月至8月期間，就業(yè)增速降至月均僅29000個崗位，遠低于新冠疫情前的平均水平。

　　新的風(fēng)險也在出現(xiàn)，其中包括兩家銀行披露貸款損失、引發(fā)股市震蕩，以及重燃的貿(mào)易緊張，這些都可能打亂美聯(lián)儲官員原本寄望正在形成的新全球貿(mào)易規(guī)則的清晰度。

　　在美國總統(tǒng)特朗普政府要求部分員工返崗之后，美國勞工部統(tǒng)計機構(gòu)將于10月24日發(fā)布9月CPI數(shù)據(jù)，以便提供上月通脹數(shù)據(jù)用于確定年度社保生活成本調(diào)整。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，該指數(shù)9月同比上漲3.1%，較前月有所加快，這一數(shù)字可能讓部分決策者對繼續(xù)降息的審慎態(tài)度保持不變。

　　作為美聯(lián)儲設(shè)定通脹目標(biāo)所依據(jù)的個人消費支出價格指數(shù)（PCE），已從4月的近期低點2.3%升至8月的2.7%。美聯(lián)儲官員預(yù)計該指數(shù)年末將達到3.0%，隨后在2026年回落。

　　一些決策者認為，這意味著當(dāng)家庭和企業(yè)逐漸習(xí)慣價格以快于2%目標(biāo)的速度上漲（過去四年半一直如此）時，可能埋下更糟糕通脹問題的風(fēng)險。

　　作為今年的FOMC票委，堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德表示，他認為當(dāng)前政策利率“處在合適的位置”，仍足夠高，能對通脹保持向下壓力。

　　這種壓力究竟有多大，仍存在爭議；隨著政府?dāng)?shù)據(jù)流被壓制，這一問題的重要性會隨著時間推移而上升。

　　追蹤通脹愈發(fā)艱難

　　美聯(lián)儲官員對經(jīng)濟持有廣泛分歧——從施密德對通脹的擔(dān)憂，到新任美聯(lián)儲理事米蘭認為利率過高、通脹即將回落——但他們都依賴最新的政府?dāng)?shù)據(jù)來驗證或修正各自的判斷。

　　盡管美聯(lián)儲官員可通過勞工部之外的渠道監(jiān)測就業(yè)，例如各州層面的失業(yè)救濟申領(lǐng)或各類私人薪資報告，但在追蹤通脹方面可替代的數(shù)據(jù)要少得多。

　　有關(guān)產(chǎn)出以及企業(yè)和家庭態(tài)度的私人報告仍在發(fā)布，但若關(guān)門持續(xù)，通常會在本月晚些時候更新的政府月度消費與支出數(shù)據(jù)，以及全面的季度國內(nèi)生產(chǎn)總值報告，將無法獲得。

　　即便是替代方案，例如銀行報告的大規(guī)模信用卡交易數(shù)據(jù)庫，更多也只是對政府?dāng)?shù)據(jù)的補充，而非良好的替代品，里士滿聯(lián)儲主席巴爾金上周表示。

　　他在里士滿商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會表示，這些數(shù)據(jù)“確實很好、也有用。但它們既不夠全面，也不夠準(zhǔn)”。他還說：“有沒有人沒有信用卡？有的——那就是最沒錢的25%人群?！?/p>

　　正是這些政府報告中的細節(jié)塑造了決策者的看法。

　　例如，如果就業(yè)增長放緩是因為經(jīng)濟疲弱，含義是一種；但如果是由于移民政策收緊導(dǎo)致勞動力短缺，則含義完全不同。

　　勞工部的月度就業(yè)報告包含對外籍與本土出生勞動者人數(shù)的估計，而這些數(shù)據(jù)在私人勞動力市場報告中并不可得。各類通脹報告也包含對美聯(lián)儲至關(guān)重要的大量信息；只要關(guān)門繼續(xù)，下一次CPI發(fā)布之后，這些報告也將隨之暫停。

　　“這是一個格外棘手的時刻，”美聯(lián)儲理事沃勒上周表示。私人數(shù)據(jù)指向招聘仍然疲弱，但經(jīng)濟增長可能在加速。

　　總體來看，企業(yè)投資在擴張，但除向人工智能領(lǐng)域的資本涌入外，其他部分較為乏力。盡管股市走高、企業(yè)融資相對便宜，房貸利率仍然較高。較富裕的家庭在繼續(xù)消費，而其他家庭則通過貨比三家來對沖更高的價格。

　　沃勒這位明年有望接替鮑威爾出任美聯(lián)儲主席的候選人，在接受采訪時表示，如今經(jīng)濟呈現(xiàn)諸多“二元分化”，這讓讀懂經(jīng)濟變得艱難。他主張“謹慎”地繼續(xù)降息，包括在本月晚些時候再下調(diào)借貸成本25個基點，但也指出，后續(xù)是否繼續(xù)降息取決于通脹的演變以及就業(yè)增長是否進一步走弱。

　　“目前我們還能應(yīng)付過去，”明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利上周表示?！暗P(guān)門）持續(xù)時間越長，我就越?jīng)]有把握我們是否在正確解讀經(jīng)濟?！?/p>