黃金本輪上漲已經牢固寫進投資者認知里，大趨勢但不宜單純以短期漲幅判斷市場是黃金否過熱。

　　文/每日財報  楊悅                                                              

　　國慶前后，短期黃金價格不斷突破歷史高位，波動成為市場關注的長期焦點。Wind數(shù)據(jù)顯示，根基在經歷4月下旬至8月中旬的穩(wěn)固橫盤后，COMEX黃金期貨在8月底突破3500美元/盎司，大趨勢隨后10月7日突破4000美元/盎司的黃金歷史大關。此后黃金繼續(xù)加速上漲，短期續(xù)創(chuàng)歷史新高。波動

　　不過，長期10月下旬至今，根基黃金價格劇烈震蕩，穩(wěn)固在10月21日單日暴跌超5%之后，大趨勢繼續(xù)回落至4000美元/盎司左右。即便如此，這輪黃金牛市已經牢固寫進投資者認知里。

　　多家機構認為，地緣局勢緩和、技術性拋售及美國政策動向引發(fā)了這輪調整，短期來看，金價波動或加大，但中長期而言，黃金上漲仍有如美聯(lián)儲進入降息周期、通脹對沖、全球地緣政治局勢緊張、美國債務問題惡化以及央行儲備多元化需求等多重支撐，黃金價格或仍將穩(wěn)健上行。

　　多重利好因素仍然沒有改變

　　黃金此輪調整的直接誘因或是地緣政治風險的短期緩和。市場對于沖突緩和的預期削弱了黃金的避險需求，觸發(fā)了投資者獲利了結，但是支持黃金牛市的多重利好因素可能仍然沒有改變。

　　年初時，COMEX黃金期貨價格尚不足2800美元/盎司，但不久后的2月中旬，便一舉突破3000美元/盎司的歷史大關，隨后又在4月下旬漲破3500美元/盎司。后持續(xù)橫盤至8月底，才開始新一輪攻勢。

　　8月下旬，COMEX黃金期貨攻下3500美元/盎司，僅短短一個多月后，再度于10月7日突破4000美元/盎司。

　　為何本輪黃金價格急漲、快漲、大漲？

　　首先，與市場對美聯(lián)儲降息的預期有關。當?shù)貢r間10月29日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調25個基點到3.75%至4%之間。這是美聯(lián)儲繼9月降息25個基點后再次降息，也是自2024年9月以來第五次降息。

　　美聯(lián)儲降息通常會壓低美元和實際利率，從而對金價形成一定的支撐，目前市場關于降息的預期并沒有改變。其次，美國債務占GDP比重達120%，財政赤字連續(xù)23年擴張，美債可持續(xù)性擔憂沖擊全球貨幣體系。美國對沖基金大佬瑞·達利歐指出，黃金在央行及大型機構投資組合中部分替代美債，成為低風險資產，全球央行增配黃金的動力沒有改變。且新興市場黃金儲備占比偏低，增持空間顯著。

　　IMF數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度全球外匯儲備資產在全球總儲備資產中的比例，較10年前下降了14.16個百分點，而黃金儲備的比重上升了8.4個百分點。三季度，全球央行依然加快了購金步伐，凈購金量總計220噸，較二季度增長28%，較上年同比增長10%，為金價上漲提供了動力。

　　世界黃金協(xié)會研究表示，盡管黃金今年創(chuàng)下45次歷史新高，但期貨市場的投機性持倉、凈多頭頭寸尚未達到歷史峰值，而且全球央行的購金趨勢仍在持續(xù)，可能仍有增量資金入場空間。

　　總而言之，短期內黃金因被超買，金價可能會有所震蕩，但長期來看，金價上漲仍有諸多利好因素支撐。黃金的“避險+抗通脹”屬性在經濟不確定性上升的環(huán)境下，仍具備持續(xù)吸引力，因此或不宜單純以短期漲幅判斷市場是否過熱。

　　配置黃金可關注黃金或黃金股ETF

　　站在投資者的角度，一方面，金價仍有上漲動力，或可為投資者帶來不菲的收益；另一方面，黃金資產與各類資產相關性較小，配置黃金不僅有助于抗通脹，還可分散資產配置的風險，提升整體投資組合的穩(wěn)定性。

　　那么，普通投資者該如何投資黃金市場？持有實物金條、積存金等是一種方式，但流動性更好、保管及運輸成本更低的莫過于黃金ETF及黃金股ETF。

　　綜合來看，黃金板塊在政策支持、供需改善、資金流入等多重因素驅動下，展現(xiàn)出較強的配置價值，投資者或可根據(jù)資產配置需求及風險收益目標，通過適當配置黃金ETF或黃金股ETF，力爭把握黃金行情帶來的長期機遇。但也需要理性看待短期波動，注重長期資產平衡。

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丨每財網&每日財報聲明

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