美國(guó)國(guó)債通常也會(huì)在“杰克遜霍爾周”呈上漲趨勢(shì)——盡管其回報(bào)率不如美股那邊強(qiáng)勁。張圖漲多Bespoke團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，歷年iShares 20+年期國(guó)債ETF在杰克遜霍爾會(huì)議周期間的杰克中位數(shù)回報(bào)率為0.2%。

對(duì)一些人來(lái)說(shuō)，遜霍小心對(duì)鮑威爾在杰克遜霍爾拿起麥克風(fēng)講話(huà)時(shí)最不愉快的爾周一段回憶，可能來(lái)自2022年。美股當(dāng)時(shí)這位美聯(lián)儲(chǔ)主席發(fā)表了諸如“抗通脹是跌少但今首要任務(wù)，我們將繼續(xù)加息”的張圖漲多鷹派講話(huà)，股市顯然對(duì)此反應(yīng)不佳，歷年標(biāo)普500指數(shù)在那一周下跌了4%。杰克

而展望今年的遜霍小心杰克遜霍爾央行年會(huì)，Bespoke認(rèn)為，爾周撇開(kāi)歷史表現(xiàn)數(shù)據(jù)不談，美股投資者這次似乎正為潛在的跌少但今波動(dòng)性做準(zhǔn)備。這有充分的張圖漲多理由——鮑威爾正面臨來(lái)自白宮的巨大壓力，要求其在美聯(lián)儲(chǔ)9月的下次會(huì)議上進(jìn)行降息。

到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者對(duì)于現(xiàn)在重啟降息是否是正確的討論，似乎分歧也正越來(lái)越大。在上月末的會(huì)議時(shí)，有兩位美聯(lián)儲(chǔ)理事投下了利率決議的反對(duì)票，這是自1993年以來(lái)理事會(huì)成員反對(duì)票最多的一次。

目前，聯(lián)邦基金期貨交易員正在為9月降息的可能性進(jìn)行高概率定價(jià)。但一些人猜測(cè)，鮑威爾可能會(huì)在周五對(duì)這些鴿派預(yù)期進(jìn)行反駁。

多位機(jī)構(gòu)人士發(fā)聲警告

“對(duì)于股票投資者來(lái)說(shuō)，在杰克遜霍爾年會(huì)召開(kāi)前獲利了結(jié)可能是明智之舉，”Renaissance Macro經(jīng)濟(jì)研究主管Neil Dutta表示。

Dutta指出，其宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)模型強(qiáng)烈表明美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率應(yīng)更低。但若暗示利率應(yīng)下調(diào)，鮑威爾可能需承認(rèn)勞動(dòng)力市場(chǎng)實(shí)際上正在走弱。鑒于股票估值已飆升至歷史高位，任何失望情緒的露出都可能令股市承壓。

Evercore ISI首席股票和量化策略師Julian Emanuel則認(rèn)為，投資者熱切希望美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周五在杰克遜霍爾年會(huì)上發(fā)表的主旨演講能夠保持適當(dāng)?shù)镍澟闪?chǎng)，但屆時(shí)存在無(wú)法實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)——這可能意味著股市將面臨危險(xiǎn)。

Emanuel表示，鮑威爾在杰克遜霍爾年會(huì)上的講話(huà)風(fēng)險(xiǎn)很高，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)雙重使命的兩方面都處于混亂狀態(tài)——上周的CPI和PPI數(shù)據(jù)重新引發(fā)了關(guān)于通脹粘性的辯論；而雖然近期初請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)有所下降，但8月初的一份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，三個(gè)月平均新增非農(nóng)就業(yè)水平正處于自2010年以來(lái)的最弱水平，當(dāng)時(shí)美國(guó)失業(yè)率曾升至9%。

尷尬的是，這一背景正值美股近來(lái)持續(xù)走高之際，Emanuel指出，標(biāo)普500指數(shù)的市盈率已升至25.5倍，這一水平是自2000年以來(lái)的最高水平，且正面臨具有挑戰(zhàn)性的秋季季節(jié)性因素。

Emanuel認(rèn)為，市場(chǎng)可能會(huì)對(duì)鮑威爾間接暗示在9月降息25個(gè)基點(diǎn)感到失望，但鮑威爾料會(huì)強(qiáng)調(diào)50個(gè)基點(diǎn)不是選項(xiàng)，且10月或12月降息與否仍將取決于數(shù)據(jù)。

“對(duì)于一個(gè)急于接受‘9月降息50個(gè)基點(diǎn)’的市場(chǎng)而言，(降息方面)較平衡的觀(guān)點(diǎn)可能在10月引發(fā)短期內(nèi)7%至15%的回調(diào)，這在結(jié)構(gòu)性人工智能驅(qū)動(dòng)的牛市背景下是合理的，”他指出。

Emanuel指出，在這種情景下可以采取的策略包括買(mǎi)入景順QQQ信托系列I的10月看跌期權(quán)。此外，可買(mǎi)入那些當(dāng)前估值有吸引人的板塊，如醫(yī)療保健，并通過(guò)賣(mài)出高估值股票——如Palantir、Cleveland-Cliffs和Coinbase來(lái)部分覆蓋成本。