炒股就看金麒麟分析師研報，中泰證券走勢權(quán)威，何看后專業(yè)，待月及時，通脹全面，數(shù)據(jù)市場助您挖掘潛力主題機會！公布
來源：中泰證券
一、中泰證券走勢如何看待10 月通脹數(shù)據(jù)公布后的何看后市場走勢？
10 月通脹數(shù)據(jù)整體上行，確認宏觀上弱通脹格局持續(xù)，待月工業(yè)品價格觸底回升，通脹或形成預(yù)期改善信號。數(shù)據(jù)市場首先，公布10 月CPI 同比回升至0.2%，中泰證券走勢核心CPI 同比連續(xù)第六個月上行至1.2%，何看后反映服務(wù)需求的待月持續(xù)恢復(fù)以及假期消費帶來的價格上升；食品項降幅收窄亦說明供需改善正在發(fā)生。CPI 的溫和回升確認弱通脹格局持續(xù)，價格壓力并不足以構(gòu)成貨幣政策的約束，因此“低通脹+寬貨幣”的宏觀環(huán)境在未來一段時間內(nèi)或較為穩(wěn)定。其次，10 月PPI 環(huán)比年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正（+0.1%），同比降幅收窄至-2.1%，顯示工業(yè)品價格觸底回升，細分行業(yè)如光伏設(shè)備及元器件制造、電池制造、汽車制造業(yè)等產(chǎn)品價格均出現(xiàn)降幅收窄。工業(yè)品價格企穩(wěn)意味著制造業(yè)景氣度改善，經(jīng)濟下行壓力溫和緩解，或提升整體市場風險偏好。
從市場表現(xiàn)看，本周A 股消費與周期行業(yè)多數(shù)收漲，科技板塊明顯回調(diào)，行業(yè)調(diào)整邏輯與通脹數(shù)據(jù)較為吻合。通脹數(shù)據(jù)公布后次日（11 月10 日周一），對利好反應(yīng)最為強烈的前三大行業(yè)均屬消費大類，包括食品飲料（+3.22%）、美容護理（+3.60%）與商貿(mào)零售（+2.69%），周度盈虧上消費行業(yè)同樣排名靠前，包括商貿(mào)零售（4.06%）、紡織服飾（4.41%）與美容護理（3.75%）。周期行業(yè)周度多數(shù)收漲，反映投資者對工業(yè)品價格回升的快速交易，以基礎(chǔ)化工（2.61%）、石油石化（2.28%）、有色金屬（1.07%）漲幅最大?？萍挤较蛟跀?shù)據(jù)公布次日出現(xiàn)明顯獲利回吐，電子、計算機、通信等均經(jīng)歷短線調(diào)整，周度分別收跌4.77%、3.03%、4.77%。
展望后市，價格端的邊際改善與宏觀政策環(huán)境的寬松預(yù)期或?qū)⒐餐苿覣 股進入“震蕩向上、結(jié)構(gòu)主導”的階段。CPI 的溫和上行和PPI 的觸底反彈意味著經(jīng)濟下行壓力有所緩解，但需求恢復(fù)仍未形成強趨勢，后續(xù)需進一步數(shù)據(jù)支撐，因此短期內(nèi)市場更可能呈現(xiàn)以流動性為主導、以結(jié)構(gòu)機會為主線的行情特征。周期板塊有望保持一定的強勢，但持續(xù)性將取決于外需、房地產(chǎn)鏈條等的共振，屬于階段性交易；科技成長板塊在利率中樞下移、政策支持“科技創(chuàng)新”和“新質(zhì)生產(chǎn)力”的背景下仍將是中期主線，震蕩后仍具備繼續(xù)走強的基礎(chǔ)；服務(wù)消費在就業(yè)改善與居民消費意愿修復(fù)的帶動下將保持相對穩(wěn)健，而地產(chǎn)鏈的修復(fù)仍需政策進一步落地。
從資金面看，本周不同渠道、板塊資金流入流出明顯分化。ETF 中，小盤、科技、紅利指數(shù)資金流入較為強勢，大盤指數(shù)資金顯示流出，北向資金與產(chǎn)業(yè)重要股東資金短期離場意愿上升，而杠桿資金維持較高風險偏好。首先，從ETF 資金看，不同板塊指數(shù)存在分化，中證2000、科創(chuàng)50、紅利指數(shù)ETF 資金凈流入、中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF 資金維持進出平衡，滬深300ETF 持續(xù)凈流出。其次，北向資金交易量延續(xù)11 月初以來的下降趨勢，本周降至接近10 月下旬的低點。第三，大股東減持水平連續(xù)四周增加，幾乎接近9 月的高點。最后，杠桿資金持續(xù)看好市場，兩融余額與平均擔保比例均維持在較高水平。資金面風險偏好分化反映市場不確定性上升，整體或維持縮量震蕩行情，同時帶來行業(yè)板塊分化輪動。
二、投資建議
總體而言，當前市場無需悲觀，建議繼續(xù)保持偏積極的倉位結(jié)構(gòu)，但也不宜盲目追高指數(shù)。在4000 點上方震蕩格局未被突破前，最優(yōu)策略仍是圍繞“反內(nèi)卷+ AI 應(yīng)用”的雙主線進行結(jié)構(gòu)化配置，通過景氣趨勢、政策方向及資金流的三重共識獲取超額收益。
風險提示：全球流動性超預(yù)期收緊，市場博弈的復(fù)雜性超預(yù)期，政策變化的節(jié)奏復(fù)雜性超預(yù)期等。
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