財(cái)聯(lián)社11月24日訊（編輯 卞純）凱投宏觀（Capital Economics）日前表示，史無(wú)一向以達(dá)成共識(shí)為導(dǎo)向的前例美聯(lián)儲(chǔ)，近期內(nèi)部分歧日益加劇，美聯(lián)以至于下個(gè)月的儲(chǔ)鷹利率決議可能會(huì)陷入僵局。

　　在經(jīng)歷兩次降息后，爭(zhēng)白近期美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者的熱化言論逐漸偏向鷹派，因通脹持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，月決議投這降低了美聯(lián)儲(chǔ)在12月9-10日會(huì)議上進(jìn)一步放寬政策的票或平局希望。

　　美國(guó)勞工部上周四公布的現(xiàn)比9月就業(yè)報(bào)告（因政府停擺而被推遲）也未能改變美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分裂局面。這份喜憂參半的史無(wú)報(bào)告顯示，9月就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)超預(yù)期，前例但前幾個(gè)月的美聯(lián)數(shù)據(jù)遭下修，且9月失業(yè)率升至4年來(lái)最高水平。儲(chǔ)鷹

　　但美聯(lián)儲(chǔ)“三把手”、爭(zhēng)白紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯上周五的熱化一番話扭轉(zhuǎn)了局面。他表示，他認(rèn)為“短期內(nèi)仍有進(jìn)一步降息的空間”，以使基準(zhǔn)利率更接近中性水平。

　　受此影響，12月降息幾率急劇攀升：從前一天的不到40%提高到70%以上。美股三大指數(shù)上周五也因此集體反彈，逆轉(zhuǎn)了此前一天大幅下跌的態(tài)勢(shì)。

　　然而，威廉姆斯的這番表態(tài)令美聯(lián)儲(chǔ)12月的政策前景更趨復(fù)雜化。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的利率決策由12人組成的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）投票決定，按照規(guī)則，獲得簡(jiǎn)單多數(shù)贊成即可通過(guò)，也就是至少需要7票贊成。這12位票委包括7名美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席以及4名輪值的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席。

　　在上周五的一份報(bào)告中，凱投宏觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家試圖統(tǒng)計(jì)投票意向。FOMC中的四位地區(qū)聯(lián)邦主席——波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩勒姆和堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德——對(duì)下個(gè)月降息的想法持懷疑甚至明確反對(duì)的態(tài)度。美聯(lián)儲(chǔ)理事巴爾和杰斐遜也發(fā)出了謹(jǐn)慎信號(hào)。

　　在鴿派陣營(yíng)方面，特朗普任命的三位美聯(lián)儲(chǔ)理事——米歇爾·鮑曼、斯蒂芬·米蘭和克里斯托弗·沃勒——一直在呼吁降息，而威廉姆斯上周五的表態(tài)顯示他可能加入這一陣營(yíng)。

凱投宏觀表示：“目前仍只有四票贊成降息，六票反對(duì)，但鑒于威廉姆斯和美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾經(jīng)常持有相同的觀點(diǎn)（而美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎?庫(kù)克通常與鮑威爾立場(chǎng)一致），我們可能會(huì)出現(xiàn)六比六的平局?！?/p>

“然后局面會(huì)變得非?；靵y，因?yàn)椴磺宄U威爾是否擁有決定性投票權(quán)，所以改變政策的投票可能根本無(wú)法進(jìn)行。”該機(jī)構(gòu)表示。

　　摩根大通首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli上周也在一份研究報(bào)告中表示，無(wú)論是維持利率不變還是下調(diào)利率，都可能出現(xiàn)多方反對(duì)意見(jiàn)。12月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的形勢(shì)非常膠著。

　　若平局出現(xiàn)，將發(fā)生什么？

　　美聯(lián)儲(chǔ)歷史上從未出現(xiàn)過(guò)投票平局的情況，F(xiàn)OMC的規(guī)則和程序也未對(duì)這一情景作出明確規(guī)定。

　　前亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)研究部主任Robert Eisenbeis此前曾表示，若出現(xiàn)投票平局，聯(lián)邦基金利率將維持不變。

　　他解釋稱，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有推翻條款，這意味著主席無(wú)權(quán)強(qiáng)制更改決策結(jié)果。若出現(xiàn)投票平局，不清楚政策制定者是會(huì)在當(dāng)次會(huì)議上重新投票，還是會(huì)等到下次會(huì)議再作決定。

“目前沒(méi)有相關(guān)先例。我認(rèn)為可能會(huì)有重新投票的選項(xiàng)，但如果沒(méi)有，利率將保持不變；若利率未作調(diào)整，下次會(huì)議將再次進(jìn)行審議和投票?！?Eisenbeis今年8月表示。

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)從未面臨過(guò)投票平局的情況，但曾數(shù)次接近這一局面。Natixis CIB Americas首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Christopher Hodge在7月的一份報(bào)告中指出，F(xiàn)OMC曾三次以一票之差通過(guò)決策，不過(guò)上一次發(fā)生這種情況還是在1973年。

　　Hodge曾在紐約聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他曾表示，任何官方公開(kāi)文件都沒(méi)有明確提及投票平局的處理方式。

　　但他表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席在主持會(huì)議和引導(dǎo)決策方面擁有巨大權(quán)力，且FOMC作為自治委員會(huì)有權(quán)修改自身規(guī)則。

“在沒(méi)有明確破局規(guī)則的情況下，主席通常被認(rèn)為有能力投下決定性的一票或指導(dǎo)委員會(huì)達(dá)成共識(shí)——這種做法在其他設(shè)有主席的審議機(jī)構(gòu)中較為常見(jiàn)?！?Hodge今年8月解釋道?！拔宜殚喌乃形募芯疵鞔_這一點(diǎn)，這更多是一種慣例而非規(guī)則?！?/p>

　　若美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)投票平局，英國(guó)央行的處理方式或許可作為參考。今年夏天，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)曾陷入歷史性僵局：四位委員投票支持維持利率不變，四位支持降息25個(gè)基點(diǎn)，一位支持降息50個(gè)基點(diǎn)。

　　這促使英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)自1997年成立以來(lái)首次進(jìn)行重新投票，最終以5比4的投票結(jié)果將利率從4.25%下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4%。

　　（財(cái)聯(lián)社 卞純）