從盈利2.64億元到虧損1.44億元！萬泰生物上市首份“虧損半年報”出爐，凈利潤暴跌155％
本報（chinatimes.net.cn）記者張斯文 于娜 北京報道
曾經(jīng)憑借國產(chǎn)首款HPV疫苗風光無限的從盈萬泰生物，如今正經(jīng)歷業(yè)績滑鐵盧。利億爐凈利潤
2025年上半年，元到億元這家公司迎來了自2020年上市以來的虧損虧損首次半年度虧損，上半年虧損1.44億元，生物上市首份凈利潤暴跌155.3%，半年報出暴跌與去年同期2.64億元的從盈盈利形成鮮明對比。
業(yè)績?nèi)嫦禄?/p>
萬泰生物2025年中報數(shù)據(jù)顯示，利億爐凈利潤公司上半年營業(yè)收入僅為8.44億元，元到億元同比下降38.25%。虧損虧損歸屬于上市公司股東的生物上市首份凈利潤為-1.44億元，同比下降155.30%。半年報出暴跌
不僅如此。從盈扣除非經(jīng)常性損益后，利億爐凈利潤凈利潤更是元到億元低至-2.43億元，同比下跌481.93%。基本每股收益為-0.11元，同比下降152.38%。
從單季度數(shù)據(jù)看，第二季度公司營業(yè)總收入4.43億元，同比下降27.81%，歸母凈利潤-9126.12萬元，同比下降167.72%。
這份成績單創(chuàng)下了公司上市以來最差半年報紀錄。
對此，中國城市發(fā)展研究院、農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務副院長袁帥對《華夏時報》記者表示，萬泰生物近期業(yè)績大幅下滑，是外部環(huán)境變化與內(nèi)部因素共同作用的結(jié)果，但外部環(huán)境變化影響更為突出。默沙東等國際巨頭的競爭，憑借其品牌影響力和成熟的市場推廣體系，搶占了部分市場份額。集采政策的實施，直接導致產(chǎn)品價格下降，對營收和利潤產(chǎn)生重大沖擊。不過，內(nèi)部戰(zhàn)略和產(chǎn)品力問題也不容忽視。其業(yè)務結(jié)構(gòu)“單極驅(qū)動”模式，過度依賴二價HPV疫苗這一核心產(chǎn)品，當該產(chǎn)品市場受挫時，公司業(yè)績便大幅下滑，暴露出抗風險能力弱的風險。一旦核心產(chǎn)品所在市場出現(xiàn)波動，如競爭加劇、政策不利等，公司缺乏其他產(chǎn)品來彌補損失，導致整體業(yè)績不穩(wěn)定。
袁帥認為，當前及未來一段時間，中國HPV疫苗市場整體競爭格局正經(jīng)歷深刻變化且愈發(fā)激烈。從市場需求端來看，隨著公眾健康意識的提升，對HPV疫苗的認知和接受度不斷提高，市場整體需求呈增長態(tài)勢。然而，不同價型疫苗間的競爭也愈發(fā)明顯。二價HPV疫苗原本占據(jù)一定市場份額，但隨著九價疫苗的擴齡和供應增加，其需求面臨嚴峻挑戰(zhàn)。九價疫苗覆蓋的病毒型別更多，預防效果更全面，對消費者的吸引力增大，這使得二價疫苗的市場空間被壓縮，但并不能就此判定二價HPV疫苗需求已見頂。在一些對價格更為敏感、對預防型別要求不是極高的群體中，二價疫苗仍有市場，且在基層醫(yī)療市場等也有一定的滲透空間。集采政策對HPV疫苗企業(yè)盈利能力產(chǎn)生了深遠影響。集采以量換價，雖然能提高疫苗的可及性，讓更多人接種，但大幅降低了疫苗的價格。對于企業(yè)而言，意味著銷售收入減少，利潤空間被壓縮。企業(yè)需要在保證質(zhì)量的前提下，通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、降低成本等方式來維持一定的盈利水平，否則將面臨盈利能力下降甚至虧損的風險。
二價疫苗斷崖式下滑
具體來看，萬泰生物二價HPV疫苗在2021—2022年是公司核心增長引擎，收入占比超70%；2023年后受九價疫苗擴齡、市場競爭及集采影響，收入連續(xù)暴跌，2024年貢獻度不足30%，2025年上半年淪為拖累項（疫苗收入同比降67.3%）。
2020年二價HPV疫苗（馨可寧）上市后迅速放量，2021年疫苗業(yè)務收入33.6億元，同比增長288%，占總營收58.48%；2022年銷量達2700萬支，疫苗收入84.93億元（同比+153%），占總營收75.93%，毛利率高達93.89%，成為絕對增長引擎。此階段九價疫苗處于Ⅲ期臨床早期，尚未進入上市申報階段。
2023年默沙東九價HPV疫苗擴齡至9—45歲女性，疊加沃森生物二價疫苗競爭，萬泰二價銷量同比降53%至約1500萬支，收入39.6億元（同比-53%），仍占總營收71.86%，但增速顯著放緩。九價疫苗Ⅲ期臨床雖完成頭對頭試驗，但尚未提交上市申請，研發(fā)進度滯后初顯。
市場競爭白熱化，二價疫苗陷入價格戰(zhàn)（山東集采價低至27.5元/支，較上市初329元降幅超91%），疊加九價疫苗持續(xù)擠壓，全年銷量僅904.92萬支（同比-42.4%），疫苗收入6.06億元（同比-84.69%），占總營收比例降至約27%。九價疫苗仍處于上市審評階段，未能及時補位。
疫苗收入進一步下滑至1.72億元（同比-67.3%），占總營收20.38%，公司首次出現(xiàn)半年度虧損（歸母凈虧損1.44億元）。盡管九價疫苗于6月獲批，但商業(yè)化進程延至9月，上半年未能貢獻收入，產(chǎn)品斷檔問題徹底暴露。
另一方面，萬泰生物的九價研發(fā)滯后導致的產(chǎn)品銜接斷檔，也是加劇業(yè)績波動原因之一。
資料顯示，萬泰九價疫苗于2017年啟動研發(fā)，2021年進入Ⅲ期臨床，2024年完成臨床總結(jié)并提交上市申請，2025年6月獲批，9月商業(yè)化，從研發(fā)到上市耗時約8年。
相比之下，默沙東九價疫苗2018年在華上市，2023年擴齡后批簽發(fā)量達3655萬支，搶占主流市場；沃森生物、康樂衛(wèi)士等競品九價疫苗也于2023—2024年進入Ⅲ期臨床，2026年或上市，這將進一步壓縮萬泰窗口期。
袁帥分析道，國產(chǎn)九價HPV疫苗市場未來競爭焦點將集中在多個方面。價格上，各企業(yè)會通過成本控制和定價策略來爭奪市場份額，更低的價格可能吸引更多消費者。有效性方面，誰能提供更持久、更廣泛的保護效果，誰就更有優(yōu)勢。產(chǎn)能也是關鍵，充足的產(chǎn)能可以滿足市場需求，避免供不應求的情況。銷售渠道的拓展和優(yōu)化也不可或缺，廣泛的銷售網(wǎng)絡能讓產(chǎn)品更快到達消費者手中。萬泰生物雖是國內(nèi)首家報產(chǎn)九價HPV疫苗，但面臨多家競品追趕。其在研發(fā)上有一定先發(fā)優(yōu)勢，但后續(xù)在價格制定、產(chǎn)能提升和銷售渠道建設上需不斷努力，才能在競爭中占據(jù)有利地位。
未來，萬泰生物能否以九價疫苗商業(yè)化破局“單極依賴與產(chǎn)品斷檔”困局，加速構(gòu)建多元產(chǎn)品矩陣以重回業(yè)績增長？《華夏時報》記者將會持續(xù)關注。
責任編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬
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