1、產(chǎn)品純債型產(chǎn)品：海通資管一固收產(chǎn)品前十月回報(bào)近10％

前10個(gè)月回報(bào)居前的大面純債型集合理財(cái)產(chǎn)品依然以中長(zhǎng)期純債型產(chǎn)品為主，但也有一些短期純債型產(chǎn)品躍入前十行列，積收比如中郵證券的益告3只指數(shù)掛鉤產(chǎn)品，以及“長(zhǎng)江資管尊享11號(hào)”。負(fù)純

“海通怡然恒旭1號(hào)”雖然依然在純債型集合理財(cái)產(chǎn)品前10個(gè)月收益排名中排第一，債型前10個(gè)月回報(bào)為9.48%，丨資管月但10月回報(bào)為負(fù)。報(bào)月

“中郵鼎睿鴻福指數(shù)掛鉤6號(hào)”“中郵鼎睿鴻福指數(shù)掛鉤1號(hào)”分別排第二、翻身排三，權(quán)益前10個(gè)月回報(bào)分別為7.91%、產(chǎn)品7.25%。大面

“光大永明永聚固收7號(hào)”依然在純債型保險(xiǎn)資管產(chǎn)品前10個(gè)月收益排名中排第一。

其他產(chǎn)品排名變動(dòng)不少，幾只“黑馬選手”憑借10月不低的凈值漲幅進(jìn)入前五。比如“光大永明永聚固收113號(hào)”“太平洋卓越安享純債六十五號(hào)”“光大永明永聚固收58號(hào)”。

2、“固收+”產(chǎn)品：上榜“固收+”券商集合理財(cái)中一半10月收益為負(fù)

前10個(gè)月回報(bào)排前十的“固收+”集合理財(cái)產(chǎn)品名單相比前三季度名單變動(dòng)較小，“第一創(chuàng)業(yè)可轉(zhuǎn)債靈活配置1號(hào)”以44.59%的回報(bào)排第一，但近1個(gè)月回報(bào)為-1.96%，出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)壓力。

分別排第二、第三的“銀河融匯26號(hào)(RH2606)”和“銀河穩(wěn)盈20號(hào)”，在10月同樣出現(xiàn)了凈值負(fù)增長(zhǎng)的壓力，前10個(gè)月回報(bào)分別為26.04%、25.99%。

前10個(gè)月回報(bào)靠前的“固收+”保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，也有部分產(chǎn)品10月收益為負(fù)，比如前10個(gè)月回報(bào)排第一的“國(guó)壽資產(chǎn)-睿進(jìn)混合2213”，10月回報(bào)為-1.68%。“陽光資產(chǎn)-盈時(shí)10號(hào)”10月回報(bào)為-0.23%，因此排名也略下滑。

前10個(gè)月回報(bào)排第二的是“百年資管弘遠(yuǎn)18號(hào)”，前10個(gè)月回報(bào)18.4%?！肮ゃy安盛穩(wěn)盈18號(hào)”以15.95%排第三。

3、主動(dòng)權(quán)益類：近6成主動(dòng)權(quán)益類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品10月收益為負(fù)

“中泰海博思創(chuàng)員工參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售”前10個(gè)月回報(bào)依然在主動(dòng)權(quán)益類集合理財(cái)產(chǎn)品中排第一，但10月回報(bào)排倒數(shù)第一。海博思創(chuàng)10月下跌15.14%。

受A股行情分化影響，45.7%的主動(dòng)權(quán)益類券商集合理財(cái)產(chǎn)品10月收益率為負(fù)。前10個(gè)回報(bào)排前十的產(chǎn)品中，共有4只產(chǎn)品10月為負(fù)收益。

主動(dòng)權(quán)益類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品中，“工銀安盛周期成長(zhǎng)1號(hào)”憑借10月排第一的凈值漲幅，前10個(gè)月回報(bào)達(dá)90.74%同樣排第一。

但有不少主動(dòng)權(quán)益類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品在10月出現(xiàn)了凈值下跌，近6成主動(dòng)權(quán)益類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品10月收益為負(fù)。前10個(gè)月回報(bào)排前十的產(chǎn)品中，也有6只10月收益率為負(fù)。

因此部分產(chǎn)品排名相比前三季度回報(bào)排名出現(xiàn)下滑，比如“陽光資產(chǎn)-行業(yè)靈活配置”由此前的第一下滑至第三。

二、資管機(jī)構(gòu)整體收益表現(xiàn)

1、純債型產(chǎn)品：華創(chuàng)證券和太平洋證券互換排名

從券商及資管子公司的純債型集合理財(cái)產(chǎn)品前10個(gè)月平均回報(bào)來看，海通資管、江海證券、申港證券依然整體表現(xiàn)居前。

相比前三季度，兩家券商排名互換，華創(chuàng)證券從第7升至第4，前10月平均回報(bào)為3.54%。太平洋證券排名則從第4下滑至第7。

純債型集合理財(cái)產(chǎn)品前10個(gè)月平均回報(bào)排名靠后的券商及資管子公司則包括中泰證券資管、誠(chéng)通證券、華龍證券等。

保險(xiǎn)資管公司的純債型產(chǎn)品前10個(gè)月平均回報(bào)排名也出現(xiàn)變化，人保資產(chǎn)以微弱差距奪走第一，平均回報(bào)為2.53%，百年保險(xiǎn)資管以2.52%排第二。泰康資產(chǎn)、光大永明資產(chǎn)等排名也有所上升，泰康資產(chǎn)以2.51%排第三。

此類產(chǎn)品前10個(gè)月平均回報(bào)排名靠后的保險(xiǎn)資管公司有中意資產(chǎn)、工銀安盛資管、國(guó)華興益資管等。

2、“固收+”產(chǎn)品：工銀安盛資管前十個(gè)月平均回報(bào)超7%

券商及資管子公司的“固收+”集合理財(cái)產(chǎn)品前10個(gè)月平均回報(bào)排名相比前三季度變動(dòng)不大，第一創(chuàng)業(yè)依然排第一，前10個(gè)月平均回報(bào)為9.07%，華金證券以8.38%排第二，銀河金匯以8.14%排第三。

不過銀河金匯、華金證券的“固收+” 集合理財(cái)產(chǎn)品10月平均回報(bào)為負(fù)或接近負(fù)，收益增長(zhǎng)壓力顯現(xiàn)。

此類產(chǎn)品前10月平均回報(bào)排名靠后的有國(guó)金資管、中航證券、國(guó)證資管等。

“固收+”產(chǎn)品今年前10個(gè)月平均回報(bào)排第一的保險(xiǎn)資管公司為工銀安盛資管，前10個(gè)月平均回報(bào)為7.31%。而前三季度平均回報(bào)排第一的國(guó)壽資產(chǎn)，前10個(gè)月平均回報(bào)已有所下降，從8.44%降至6.62%，排名也下降至第二。百年保險(xiǎn)資管以6.49%排第三。

“固收+”產(chǎn)品前10個(gè)月平均回報(bào)靠后的保險(xiǎn)資管公司有民生通惠、合眾資產(chǎn)、太平資產(chǎn)等。

3、主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品：財(cái)達(dá)證券因10月表現(xiàn)突出進(jìn)入榜單

券商及資管子公司主動(dòng)權(quán)益類集合理財(cái)產(chǎn)品前10個(gè)月平均回報(bào)排名變動(dòng)不小，中泰證券資管雖然依然排第一，但由于10月回報(bào)為負(fù)，前10個(gè)月平均回報(bào)為48.68%，相比前三季度平均回報(bào)56.63%明顯下降。

方正證券10月此類產(chǎn)品平均回報(bào)同樣為負(fù)，前10個(gè)月平均回報(bào)30.37%排第二。

而10月此類產(chǎn)品平均回報(bào)為正收益的財(cái)達(dá)證券則實(shí)現(xiàn)排名躍升，從10名開外躍升至第三名。

此類產(chǎn)品前10個(gè)月平均回報(bào)排名靠后的券商及資管子公司則包括萬聯(lián)資管、大同證券、華龍證券等。

主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品10月平均回報(bào)為負(fù)的保險(xiǎn)資管公司也不少，占比達(dá)80.77%。前10個(gè)月平均回報(bào)排第一的依然是工銀安盛資管，平均回報(bào)為43.5%。陽光資產(chǎn)以36.53%排第二。中意資產(chǎn)排第三，平均回報(bào)為26.66%。

而前10個(gè)月主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品平均回報(bào)靠后的保險(xiǎn)資管公司包括合眾資產(chǎn)、民生通惠、華安資產(chǎn)等。

三、資管機(jī)構(gòu)動(dòng)向

1、產(chǎn)品發(fā)行

Wind數(shù)據(jù)顯示，以推廣起始日計(jì)，10月券商集合理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行112只，環(huán)比減少23.29%?；旌闲屠碡?cái)產(chǎn)品發(fā)行26只，占比23.21%，環(huán)比增加8.83個(gè)百分點(diǎn)。債券型產(chǎn)品發(fā)行59只，占比52.68%，環(huán)比略上升0.63個(gè)百分點(diǎn)。

FOF產(chǎn)品發(fā)行量和占比均環(huán)比下滑，10月發(fā)行14只，占比12.5%，環(huán)比下降14.21個(gè)百分點(diǎn)。

2、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)與策略

2025年10月以來，券商和保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的看法整體偏積極，尤其在結(jié)構(gòu)上，科技成長(zhǎng)與周期性板塊的均衡配置成為主流思路。

中金公司研報(bào)認(rèn)為，2026年A股市場(chǎng)風(fēng)格可能更趨于均衡，驅(qū)動(dòng)這一切換的催化，主要來自經(jīng)歷過去三年去產(chǎn)能周期，疊加“反內(nèi)卷”等政策推進(jìn)，越來越多順周期行業(yè)有望接近供需平衡。建議關(guān)注三條主線：景氣成長(zhǎng)、外需突圍、周期反轉(zhuǎn)。

中信建投證券10月19日發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，中期配置方面，風(fēng)格切換已經(jīng)開始，短期關(guān)注“反制+避險(xiǎn)”，年底關(guān)注紅利+科技風(fēng)格。

四、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

1、險(xiǎn)資“買買買” 持倉A股市值超6500億元

今年以來，險(xiǎn)資權(quán)益投資“買買買”模式備受關(guān)注。隨著A股上市公司三季報(bào)披露結(jié)束，險(xiǎn)資權(quán)益布局細(xì)節(jié)浮出水面。

證券時(shí)報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，剔除中國(guó)平安集團(tuán)及控股子公司對(duì)平安銀行的持股以及中國(guó)人壽集團(tuán)對(duì)中國(guó)人壽的持股（下同），截至三季度末，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)A股的持股股數(shù)較二季度末增長(zhǎng)14%，總持倉市值超6500億元。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，今年以來，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)重倉股持股數(shù)量和持倉市值均出現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，持倉市值較上年末增加約1000億元。

2、國(guó)信證券資管迎新任副總經(jīng)理 具備豐富固收及審計(jì)背景

2025年11月11日，國(guó)信證券資產(chǎn)管理有限公司（下稱“國(guó)信證券資管”）發(fā)布公告稱，公司新任副總經(jīng)理鄧棟已于2025年11月10日正式履新。公告顯示，此次任職事項(xiàng)已通過公司第一屆董事會(huì)第十五次會(huì)議審議，并按相關(guān)規(guī)定完成備案。

據(jù)公告披露，鄧棟具備扎實(shí)的金融從業(yè)背景及豐富的資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)。其過往從業(yè)經(jīng)歷覆蓋審計(jì)、固定收益研究、投資管理及團(tuán)隊(duì)管理等多個(gè)領(lǐng)域：早年曾任畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)員；后加入招商基金管理有限公司，在固定收益部歷任研究員、研究主管、公募基金經(jīng)理、副總監(jiān)兼行政負(fù)責(zé)人等職；此后還擔(dān)任寶盈基金管理有限公司固定收益部部門總經(jīng)理等職務(wù)。

3、從債市轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)，ABS成險(xiǎn)資布局新焦點(diǎn)

在當(dāng)前10年期國(guó)債收益率已降至1.75%、傳統(tǒng)投資渠道收益空間收窄的背景下，壽險(xiǎn)公司下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率，凸顯資產(chǎn)端對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)的需求。

面對(duì)這一趨勢(shì)，頭部保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)加快布局資產(chǎn)支持證券（ABS）等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，2025年前三季度，保險(xiǎn)版ABS登記發(fā)行規(guī)模達(dá)2745.78億元，同比增長(zhǎng)25.1%。

參與機(jī)構(gòu)方面更趨廣泛，今年已有15家保險(xiǎn)資管公司發(fā)行此類產(chǎn)品，其中10家機(jī)構(gòu)前三季度登記規(guī)模突破百億元，頭部機(jī)構(gòu)表現(xiàn)尤為突出。

中國(guó)人壽、平安保險(xiǎn)、太保等頭部保險(xiǎn)公司正顯著加碼對(duì)資產(chǎn)支持證券（ABS）的投資和發(fā)行。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)主導(dǎo)發(fā)行的“保險(xiǎn)版ABS”規(guī)模近年快速攀升。

說明：

1、固收+基金指的是以固定收益類投資為主同時(shí)投資了少量股票的基金。本期月報(bào)固收+基金統(tǒng)計(jì)的是混合債券型（包括混合債券型一級(jí)和混合債券型二級(jí)）和偏債混合型基金。

2、主動(dòng)權(quán)益類基金統(tǒng)計(jì)普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金這四類基金。純債型基金統(tǒng)計(jì)的是短期純債型基金和中長(zhǎng)期純債型基金。

3、券商集合理財(cái)產(chǎn)品數(shù)據(jù)提取日為11月5日，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品數(shù)據(jù)提取日期為11月12日。

4、為避免數(shù)量過少以偏概全，統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)平均回報(bào)時(shí)已剔除有前10個(gè)月回報(bào)數(shù)據(jù)的相關(guān)產(chǎn)品不足3只的機(jī)構(gòu)。為避免凈值披露滯后干擾排名，統(tǒng)計(jì)平均回報(bào)時(shí)僅統(tǒng)計(jì)凈值已更新至10月的產(chǎn)品。

5、本期月報(bào)對(duì)資管產(chǎn)品的分析僅供參考，不作為推薦。過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。