最新一輪涌入貨幣基金的現(xiàn)金墻浪潮始于2022年——當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息周期。這類主要投資短期政府債券的美聯(lián)模再基金，收益率隨之上行，儲(chǔ)降場(chǎng)基創(chuàng)新為投資者帶來(lái)了多年未有的息難高現(xiàn)金回報(bào)。此后，撼貨即便股市一路飆升至歷史高點(diǎn)，幣市許多人仍將投資組合中更大比例的金規(guī)資金配置在這類“類現(xiàn)金”資產(chǎn)上。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息難改偏好，現(xiàn)金墻現(xiàn)金持有邏輯未變

　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)已開(kāi)啟降息，美聯(lián)模再這種局面也不太可能很快改變。儲(chǔ)降場(chǎng)基創(chuàng)新當(dāng)前貨幣基金的息難收益率，仍遠(yuǎn)高于2010年代至2020年代初的撼貨水平——彼時(shí)金融危機(jī)與新冠疫情接連沖擊，利率被壓至極低區(qū)間。幣市從部分指標(biāo)看，金規(guī)當(dāng)前美股估值已處于歷史高位，現(xiàn)金墻一些投資者寧愿等待股價(jià)回落，而僅憑一次（甚至兩次、三次）降息，難以扭轉(zhuǎn)他們的想法。

　　“這確實(shí)是一堵‘現(xiàn)金墻’，因?yàn)橘Y金哪兒也不會(huì)去?！盋rane Data總裁彼得·克蘭（Peter Crane）表示。

　　美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)（AAII）的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，個(gè)人投資者的現(xiàn)金配置比例，仍高于2022年美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息前幾個(gè)月的水平。

　　Crane Data編制的100只貨幣基金指數(shù)顯示，截至8月底，貨幣市場(chǎng)基金的七日年化凈收益率為4.1%。而據(jù)銀行利率研究機(jī)構(gòu)（Bankrate）調(diào)查，美國(guó)銀行儲(chǔ)蓄賬戶的全國(guó)平均年化收益率僅為0.6%。

　　“利率下降不會(huì)迫使我進(jìn)場(chǎng)買股票，”密歇根州64歲的高管獵頭湯姆·沃德（Tom Ward）說(shuō)，“我對(duì)持幣觀望沒(méi)什么意見(jiàn)。”

　　沃德將投資組合中約40%的資金投入貨幣市場(chǎng)基金，且計(jì)劃大部分資金繼續(xù)留在其中，即便這意味著可能錯(cuò)過(guò)股市更高的潛在收益。

　　Aptus Capital Advisors投資組合經(jīng)理布萊恩·雅各布斯（Brian Jacobs）表示，盡管投資者可能將更多資金轉(zhuǎn)入貨幣基金，但他們持有的現(xiàn)金總量其實(shí)相對(duì)穩(wěn)定。

　　事實(shí)上，數(shù)據(jù)顯示，投資者在股票上的配置比例正不斷提升，2023年以來(lái)股價(jià)的大幅上漲也并未讓他們卻步。

　　“當(dāng)一個(gè)社會(huì)財(cái)富增加時(shí)，人們自然會(huì)持有更多現(xiàn)金，”雅各布斯說(shuō)，“人們持有現(xiàn)金是為了‘緩沖’，而非因?yàn)樗氖找媛矢哂谄渌Y產(chǎn)。”

　　機(jī)構(gòu)與投資者對(duì)現(xiàn)金的立場(chǎng)出現(xiàn)分歧

　　盡管如此，華爾街部分機(jī)構(gòu)仍在勸說(shuō)投資者不必保留如此高比例的“緩沖資金”。法國(guó)興業(yè)銀行的策略團(tuán)隊(duì)近期將建議現(xiàn)金配置比例從10%下調(diào)至5%，并建議投資者增持股票。

　　克蘭預(yù)測(cè)，貨幣市場(chǎng)基金的現(xiàn)金規(guī)模在年底前可能繼續(xù)增長(zhǎng)，若2026年基金總資產(chǎn)突破8萬(wàn)億美元，他也不會(huì)感到意外。他表示，11月和12月通常是貨幣基金的“旺季”，企業(yè)與政府也可能將資金暫時(shí)存入貨幣基金——因?yàn)檫@類基金的收益率調(diào)整速度不如美國(guó)國(guó)債那般緊跟美聯(lián)儲(chǔ)政策。

　　一些投資者愿意讓現(xiàn)金“躺平”，直到股市出現(xiàn)更明顯的折扣。

　　32歲的精算師馬特·邦尼（Matt Bonny）表示，在那之前，他不確定用現(xiàn)金換股票是否是正確選擇。

　　多年來(lái)，邦尼幾乎將所有積蓄投入股市，近期卻開(kāi)始將更多資金轉(zhuǎn)入貨幣市場(chǎng)基金，目前其退休金中約五分之一配置在此類資產(chǎn)上。

　　“如果市場(chǎng)回調(diào)至更合理的水平，持有一定比例的現(xiàn)金會(huì)很有幫助，”他說(shuō)，“現(xiàn)在就按當(dāng)前價(jià)格投入資金，能否獲得我期望的回報(bào)率，還很難說(shuō)?！?/p>