東鵬飲料赴港上市，存貸差錢(qián)除了不差錢(qián)引起市場(chǎng)關(guān)注外，雙高公司的引關(guān)“存貸雙高”的問(wèn)題也引發(fā)關(guān)注。

2024年末，鵬飲東鵬飲料賬上的料赴短期借款達(dá)65.51億元，比2023年末增長(zhǎng)了118.69%。存貸差錢(qián)2025年上半年，雙高在東鵬飲料賬上躺著90億的引關(guān)現(xiàn)金儲(chǔ)備下，公司的鵬飲短期借款達(dá)到61.28億元，雖然較2024年末有所下降，料赴但較2024年同期增長(zhǎng)了7.68%。存貸差錢(qián)

值得注意的雙高是，東鵬飲料在2025年4月召開(kāi)的引關(guān)股東大會(huì)中，還通過(guò)了《關(guān)于 2025年度使用閑置自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的鵬飲議案》，公司擬計(jì)劃以不超過(guò)110億元來(lái)?yè)駲C(jī)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。料赴

10月9日晚間，東鵬飲料發(fā)布理財(cái)進(jìn)展公告，委托包括中銀理財(cái)、廈門(mén)國(guó)際信托、華夏銀行等7家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行理財(cái)，金額達(dá)8.935億元；10月15日晚間，東鵬飲料再次公告，委托招商銀行結(jié)構(gòu)性存款現(xiàn)金管理7000萬(wàn)元。

存貸雙高之一，東鵬飲料一手借款，一手大筆理財(cái)。據(jù)媒體報(bào)道，有市場(chǎng)人士分析，這種“矛盾”的背后可能隱藏著“低息借款+高息理財(cái)”的套利模式。

2025年中報(bào)顯示，東鵬飲料的借款利率在1.00%至1.95%之間，利息費(fèi)用約5012.99萬(wàn)元。而公司2025年上半年利息收入9562.03萬(wàn)元、投資收益5670.62萬(wàn)元、公允價(jià)值變動(dòng)收益7929.60萬(wàn)元，合計(jì)約2.32億元。

利息支出和利息收入相比差距較大，如果加上投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益，高出利息支出1.8億多，這或許說(shuō)明了東鵬飲料的投資理財(cái)?shù)氖找媛室哂诮杩畹睦省?/p>

這樣的背景情況下，IPO上市融資成本更低，赴港IPO不僅能獲得成本更低的資金，理財(cái)套利的空間也可能進(jìn)一步擴(kuò)大。這或許也是東鵬飲料追求港股IPO上市的考量之一。

單一產(chǎn)品依賴(lài)度高，

不差錢(qián)的東鵬飲料差國(guó)際市場(chǎng)

獲取低成本的資金而獲得高利息的套利回報(bào)，或許是東鵬飲料謀劃港股上市的考量之一，但這并非是核心。在招股書(shū)中，東鵬飲料稱(chēng)，“港股IPO，進(jìn)一步提升資本實(shí)力與綜合競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)化國(guó)際品牌形象，滿(mǎn)足國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展需求，推進(jìn)全球化戰(zhàn)略。”

從東鵬飲料招股書(shū)中的表述可以看到，東鵬飲料差的不是錢(qián)，差的是國(guó)際市場(chǎng)。

東鵬飲料的前身是1994年成立的深圳市東鵬實(shí)業(yè)有限公司，公司一度在1999年瀕臨破產(chǎn)。2003年，時(shí)任銷(xiāo)售副總林木勤聯(lián)合20余名管理層，以267萬(wàn)元的對(duì)價(jià)完成管理層收購(gòu)（MBO），把東鵬從國(guó)企改制成民營(yíng)公司。

林木勤拿下公司后，選擇all in功能飲料，精準(zhǔn)卡位“平價(jià)紅?！笨諜n。2009年，東鵬飲料的產(chǎn)品“東鵬特飲”維生素功能飲料獲國(guó)家“藍(lán)帽子”保健食品批文，開(kāi)啟了銷(xiāo)售之路。此后，一句“累了困了，喝東鵬特飲”洗腦廣告，讓東鵬特飲火遍大江南北。

2021年，東鵬飲料在上交所上市，上市當(dāng)年?yáng)|鵬飲料的營(yíng)收69.78億元，凈利潤(rùn)為11.93億元。而2024年，東鵬飲料的營(yíng)收超過(guò)150億達(dá)158.39億元，凈利潤(rùn)達(dá)33.27億元。

2025年上半年，東鵬飲料的營(yíng)收和凈利潤(rùn)持續(xù)保持著增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)的總市值也水漲船高，突破1500億元。

東鵬飲料上市后的業(yè)績(jī)以及資本市場(chǎng)價(jià)值高光表現(xiàn)背后，主要依賴(lài)的是公司的大單品——東鵬特飲。

尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，2024年?yáng)|鵬特飲在國(guó)內(nèi)能量飲料市場(chǎng)銷(xiāo)售量占比由2023年的43.0%提升至47.9%，連續(xù)四年成為國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售量最高的能量飲料，超越紅牛。

2024年，東鵬飲料的收入達(dá)158.39億元，東鵬特飲系列能量飲料的收入為133.04億元，占到了總營(yíng)收的84%。

營(yíng)收依賴(lài)大單品東鵬特飲，也讓市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)其未來(lái)的增長(zhǎng)性。林木勤曾公開(kāi)表示，“未來(lái)三年,我們必須培育發(fā)展出第二增長(zhǎng)曲線(xiàn),我們不能有躺平的心態(tài)?！?/p>

2024年，東鵬飲料提出“全面實(shí)施1+6多品類(lèi)戰(zhàn)略,其中的“1”是核心產(chǎn)品東鵬特飲，“6”是電解質(zhì)飲料、咖啡飲料、無(wú)糖茶、雞尾酒、椰汁及大包裝飲料六大品類(lèi)。

不過(guò)從2025年上半年的表現(xiàn)來(lái)看，東鵬特飲系列能量飲料依舊是東鵬飲料的依賴(lài)產(chǎn)品。2025年上半年，東鵬飲料能量飲料收入83.61億元，占到總營(yíng)收的77.91%。

值得注意的是，多元化發(fā)展的同時(shí)，全球化，進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)也是東鵬飲料發(fā)展的戰(zhàn)略。早在2021年，公司成立香港子公司試水東南亞、北美市場(chǎng)的出口業(yè)務(wù)。但相較于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紅牛、魔爪等，其全球化步伐明顯滯后。

比如，紅牛1987年在奧地利交易市場(chǎng)上市后，便以“區(qū)域試點(diǎn)-核心市場(chǎng)突破-本土化深耕”策略，覆蓋170多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。而東鵬飲料2024年年報(bào)顯示，公司僅覆蓋越南、馬來(lái)西亞等25個(gè)國(guó)家和地區(qū)，并且東鵬飲料的海外收入幾乎可以忽略不計(jì)。

2024年和2025年上半年，東鵬飲料來(lái)自國(guó)內(nèi)的收入占比在99%，剩余的部分的收入主要來(lái)自中國(guó)香港以及印尼、越南等東南亞國(guó)家。從收入占比來(lái)看，東鵬飲料似乎并未真正走出去。

東鵬飲料對(duì)于走出去十分渴望。2022年6月，東鵬飲料公告擬籌劃境外發(fā)行全球存托憑證并在瑞士證券交易所上市。不過(guò)，2024年2月，公告終止境外發(fā)行全球存托憑證事項(xiàng)。

對(duì)于當(dāng)時(shí)謀劃瑞士上市，東鵬飲料表示，能量飲料行業(yè)的領(lǐng)頭羊“紅牛Red Bull”和“魔爪 Monster Energy”均通過(guò)國(guó)際化提升了品牌競(jìng)爭(zhēng)力、做大做強(qiáng)品牌。公司也希望能通過(guò)境外上市，加快品牌的國(guó)際化。

香港市場(chǎng)擁有較強(qiáng)國(guó)際化地位，因此港交所上市成為了東鵬飲料走向國(guó)際市場(chǎng)的重要一步。

東鵬飲料走向國(guó)際市場(chǎng)重要的陣地瞄向東南亞。而東南亞市場(chǎng)恰恰是紅牛的大本營(yíng)。紅牛在東南亞有從原料到生產(chǎn)到營(yíng)銷(xiāo)的完整鏈路，東鵬飲料靠出口產(chǎn)品難以撼動(dòng)紅牛在東南亞的市場(chǎng)地位。

2024年12月，東鵬飲料曾發(fā)布公告稱(chēng)，公司與全資子公司廣東東鵬飲料有限公司合資設(shè)立印尼公司，投資總額不超過(guò)2億美元，主要圍繞軟飲料的生產(chǎn)與貿(mào)易開(kāi)展業(yè)務(wù)。遺憾的是截至2025年上半年末，在印尼的項(xiàng)目還未投產(chǎn)。

招股書(shū)提到，部分募集資金將用于在海外重點(diǎn)市場(chǎng)建立包括倉(cāng)儲(chǔ)在內(nèi)的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施，以滿(mǎn)足這些地區(qū)（例如印度尼西亞、越南和馬來(lái)西亞等東南亞國(guó)家）的高速增長(zhǎng)需求，并最終實(shí)現(xiàn)本地化運(yùn)營(yíng)。

由此來(lái)看，東鵬飲料還是想“撕開(kāi)”東南亞市場(chǎng)，補(bǔ)足自己差的國(guó)際市場(chǎng)。

綜合來(lái)看，盡管東鵬飲料不差錢(qián)，還存在“存貸雙高”現(xiàn)象，公司還是要急迫地赴港股上市，不僅能低成本融資來(lái)優(yōu)化股本，還能為自己的國(guó)際化之路，爭(zhēng)奪東南亞市場(chǎng)找到支點(diǎn)。

東鵬飲料二次沖刺港股IPO能否成功？我們將保持關(guān)注！

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