過去一周，關(guān)稅炸彈美國政府關(guān)門以及法國和日本政治局勢的周展再度發(fā)展引發(fā)了非典型的避險(xiǎn)反應(yīng)，美元、望特黃金和美股均大幅飆升。朗普直到周五，拋出特朗普一則推文重新引爆關(guān)稅擔(dān)憂，黃金重創(chuàng)股票、牛市石油和加密貨幣，關(guān)稅炸彈同時(shí)引發(fā)投資者對美國國債和黃金的周展再度搶購。

　　在市場對“AI投資泡沫”的望特?fù)?dān)憂本就加劇之際，周五特朗普再度揮舞關(guān)稅大棒，朗普令華爾街震動(dòng)。拋出美股三大股指集體重挫，黃金納指、牛市標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)4月10日美國“對等關(guān)稅”政策生效以來最大單日跌幅。關(guān)稅炸彈衡量波動(dòng)性的關(guān)鍵指標(biāo)——波動(dòng)率指數(shù)（VIX）突破21。

　　美元指數(shù)從兩個(gè)月高位回落，止步四日連漲，周內(nèi)漲幅收窄至1.14%。各期限美債周五全線跳漲，10年期美國國債收益率下跌11個(gè)基點(diǎn)，至4.03%。

　　大宗商品方面，盡管早些時(shí)候以色列和哈馬斯達(dá)成?；饏f(xié)議后黃金投資者獲利了結(jié)，導(dǎo)致國際現(xiàn)貨黃金一度跌破4000美元關(guān)口，但周五受關(guān)稅消息影響，國際現(xiàn)貨黃金盤中拉升，收盤站上4010美元關(guān)口，錄得八周連漲。

　　隨著來自中東的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)消退和投資者避險(xiǎn)情緒蔓延，WTI原油周五暴跌5.3%，創(chuàng)5月份以來的最低水平。油市正面臨雙重利空信號，歐佩克+持續(xù)增產(chǎn)加劇了供應(yīng)過剩擔(dān)憂，而貿(mào)易緊張局勢和季節(jié)性疲軟共同威脅著全球石油需求。

　　未來一周，市場仍將關(guān)注美國政府關(guān)門的相關(guān)進(jìn)展，以及美聯(lián)儲進(jìn)一步降息的前景。持續(xù)的政府關(guān)門可能意味著更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將延遲發(fā)布。

　　以下是新的一周里市場將重點(diǎn)關(guān)注的要點(diǎn)（均為北京時(shí)間）：

　　央行動(dòng)態(tài)：美聯(lián)儲10月會議前放風(fēng)的關(guān)鍵窗口到來，黃金高位多空鏖戰(zhàn)在所難免

　　美聯(lián)儲：

周二0：15，2026年FOMC票委、費(fèi)城聯(lián)儲主席保爾森發(fā)表講話；

周二20：45，美聯(lián)儲理事鮑曼發(fā)表講話；

周二23：30，美聯(lián)儲主席鮑威爾在全美商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會舉辦的活動(dòng)上發(fā)表講話；

周二3：25，美聯(lián)儲理事沃勒在國際金融協(xié)會舉辦的關(guān)于支付的小組活動(dòng)上發(fā)表講話；

周二3：30，2025年FOMC票委、波士頓聯(lián)儲主席柯林斯發(fā)表講話；

周四0：30，美聯(lián)儲理事米蘭在野村研究論壇上發(fā)表講話；

周四2：00，美聯(lián)儲公布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書；

周四21：00美聯(lián)儲理事沃勒發(fā)表講話；

　　下周將是美聯(lián)儲進(jìn)入靜默期前最后一次向市場傳遞信息的窗口期。正如最新公布的9月會議紀(jì)要顯示，委員會內(nèi)部的分歧可能比投票結(jié)果本身更大，這為今年最后兩次會議（10月和12月）的降息前景蒙上了陰影。雪上加霜的是，美國政府關(guān)門導(dǎo)致9月份美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告等關(guān)鍵數(shù)據(jù)推遲發(fā)布，這使得美聯(lián)儲無法獲得最新的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來輔助其利率決策。

　　美聯(lián)儲理事沃勒周五表示，私營部門數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場依然疲軟，支持進(jìn)一步降息的理由，但他補(bǔ)充說只需采取“謹(jǐn)慎”的25個(gè)基點(diǎn)的步伐。據(jù)悉，美國財(cái)政部長貝森特經(jīng)過一系列面試后，已將美聯(lián)儲主席候選人名單從11人縮減至5人，而沃勒是其中之一。

　　沃勒的觀點(diǎn)與美聯(lián)儲的普遍共識一致，即利率今年將繼續(xù)下降（頗具影響力的紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯周四也表示支持再次降息），但降息步伐不如新任美聯(lián)儲理事米蘭呼吁的那樣激進(jìn)。

　　另一方面，包括美聯(lián)儲理事巴爾、FOMC今年票委施密德以及兩位今年沒有政策投票權(quán)的地區(qū)聯(lián)儲主席在內(nèi)的政策制定者最近幾天再次表達(dá)了對頑固通脹的擔(dān)憂，并表示美聯(lián)儲可能沒有太大空間進(jìn)一步降低利率，否則將面臨新的價(jià)格壓力。這一保守立場意味著鮑威爾可能仍需要凝聚更多質(zhì)疑者，才能在本月晚些時(shí)候降息。

　　花旗分析師在一份報(bào)告中表示：“由于政府關(guān)門導(dǎo)致新數(shù)據(jù)不多，本月降息的可能性很大，而且已經(jīng)完全反映在價(jià)格中。”倫敦證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，市場定價(jià)暗示美聯(lián)儲將在10月和12月的會議上進(jìn)一步降息。

　　在美聯(lián)儲降息預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)及投資需求激增的共同推動(dòng)下，國際現(xiàn)貨黃金和國際現(xiàn)貨白銀都實(shí)現(xiàn)了里程碑式的跨越。但部分分析師警告，投資者在當(dāng)前價(jià)位需保持謹(jǐn)慎。

　　MarketGauge公司首席市場策略師米歇爾?施耐德（Michele Schneider）表示，她已清空所有黃金與白銀持倉，因?yàn)樗J(rèn)為當(dāng)前市場“錯(cuò)失恐懼”（FOMO）情緒過于濃厚。在她看來，“黃金與白銀漲勢驚人，此時(shí)兌現(xiàn)部分利潤、等待新的買入機(jī)會是合理選擇。”

　　富拓集團(tuán)（FXTM）高級市場分析師盧克曼?奧圖努加（Lukman Otunuga）則表示，“盡管中東地緣政治緊張局勢緩和可能為空頭提供機(jī)會，但從長期來看，多重基本面利好因素或限制黃金的下行空間。短期而言，若金價(jià)明確跌破3950美元支撐位，技術(shù)指標(biāo)將發(fā)出回調(diào)信號；若站穩(wěn)在4000美元上方，則可能進(jìn)一步向4050美元及新歷史高點(diǎn)邁進(jìn)。”

　　黃金與白銀供應(yīng)商所羅門全球公司（Solomon Global）董事總經(jīng)理保羅?威廉姆斯（Paul Williams）表示，盡管金價(jià)已處于高位，但不應(yīng)低估市場當(dāng)前的上漲動(dòng)能。他補(bǔ)充道，4000美元是關(guān)鍵心理關(guān)口，金價(jià)在這一里程碑價(jià)位附近暫停并盤整是正常現(xiàn)象，未來可能在3900美元至4100美元區(qū)間震蕩。他說，“今年以來，我們已見證多次短期回調(diào)，但每次都獲得強(qiáng)勁買盤支撐。推動(dòng)金價(jià)漲至當(dāng)前水平的基本面因素并未消失。”

　　Forexlive.com外匯策略主管亞當(dāng)?巴頓（Adam Button）表示，此次黃金漲勢“醞釀數(shù)十年，可能至少持續(xù)十年”，其真正驅(qū)動(dòng)力是 “去美元化長期趨勢疊加貨幣貶值”。在當(dāng)前環(huán)境下，巴頓認(rèn)為很難將4000美元視為 “真正的超買”：“我認(rèn)為4000美元只是牛市的一部分，10000美元才是泡沫。突破5000美元時(shí)，我們可能才會看到泡沫的開端。目前肯定不在泡沫階段，盡管所有泡沫形成的要素都已具備?！?/p>

　　其他央行：

周二8：30，澳洲聯(lián)儲公布9月貨幣政策會議紀(jì)要；

周三1：00，英國央行行長貝利在國際金融協(xié)會（IIF）年會上發(fā)表講話；

周四2：00，歐洲央行行長拉加德參加國際貨幣基金組織關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)的辯論；

周五0：00，20國集團(tuán)（G20）財(cái)長和央行行長新聞發(fā)布會；

周五1：30，加拿大央行行長麥克勒姆在彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所發(fā)表講話；

　　周二澳洲聯(lián)儲將公布9月貨幣政策會議紀(jì)要。該央行上個(gè)月一致投票決定維持利率在3.60%不變，會議紀(jì)要可能為其是否傾向于進(jìn)一步放松政策以及何時(shí)放松提供線索。

　　英國央行行長貝利將于下周二發(fā)表講話。Investec Economics在一份報(bào)告中表示，任何發(fā)言都不太可能暗示11月可能降息?！拔覀冋J(rèn)為，無論是通脹還是增長前景，下個(gè)月似乎都不會發(fā)生足夠大的改變，足以讓委員會批準(zhǔn)在11月進(jìn)一步降息?！?/p>

　　歐洲央行行長拉加德則將于周四發(fā)表公開講話，但她發(fā)表非市場動(dòng)向性言論的習(xí)慣已是眾所周知。

　　重要數(shù)據(jù)：“數(shù)據(jù)荒”延續(xù)，美國政府關(guān)門危機(jī)何時(shí)能解除？

周一待定，歐佩克公布月度原油市場報(bào)告；

周一待定，國家能源局每月15日左右公布全社會用電量數(shù)據(jù)；

周二14：00，英國8月三個(gè)月ILO失業(yè)率、英國9月失業(yè)率、英國9月失業(yè)金申請人數(shù)；

周二16：00，IEA公布月度原油市場報(bào)告；

周二17：00，歐元區(qū)10月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)；

周二18：00，美國9月NFIB小型企業(yè)信心指數(shù)；

周二21：00，IMF公布《全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》；

周三9：30，中國9月CPI年率；

周三17：00，歐元區(qū)8月工業(yè)產(chǎn)出月率；

周三20：30，加拿大8月批發(fā)銷售月率；

周三20：30，美國10月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)；

周四8：30，澳大利亞9月季調(diào)后失業(yè)率；

周四14：00，英國8月三個(gè)月GDP月率、英國8月制造業(yè)產(chǎn)出月率、英國8月季調(diào)后商品貿(mào)易帳、英國8月工業(yè)產(chǎn)出月率；

周四20：30，美國9月零售銷售月率、美國9月PPI年率、美國9月PPI月率、美國10月費(fèi)城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)；

周四22：00，美國10月NAHB房產(chǎn)市場指數(shù)、美國8月商業(yè)庫存月率；

周四待定，美國至10月11日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)；

周五0：00，美國至10月10日當(dāng)周EIA原油庫存；

周五17：00，歐元區(qū)9月CPI年率終值、歐元區(qū)9月CPI月率終值；

周五20：30，美國9月新屋開工總數(shù)年化、美國9月營建許可總數(shù)、美國9月進(jìn)口物價(jià)指數(shù)月率；

周五21：15，美國9月工業(yè)產(chǎn)出月率；

　　美國政府關(guān)門導(dǎo)致多個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)發(fā)布停滯。盡管大多數(shù)投資者對美國政府關(guān)門事件不以為然，認(rèn)為這只是短期事件，但自10月1日以來，事態(tài)并未取得太大進(jìn)展。到目前為止，參議院對兩黨短期撥款法案的多次投票都失敗了。美國政界人士對政府關(guān)門事件相對放松的部分原因是美國股指表現(xiàn)強(qiáng)勁。但當(dāng)前看漲趨勢的逆轉(zhuǎn)，例如連續(xù)幾個(gè)交易日的大幅下跌，可能成為推動(dòng)談判重回正軌的強(qiáng)大催化劑。

　　盡管政府已經(jīng)部分停擺，但勞工統(tǒng)計(jì)局仍準(zhǔn)備趕在美聯(lián)儲10月28日至29日的FOMC政策會議前公布關(guān)鍵的通脹數(shù)據(jù)，原定于10月15日公布的9月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)將推遲至10月24日北京時(shí)間8點(diǎn)30分發(fā)布。

　　加拿大皇家銀行資本市場高級美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·里德（Michael Reid）預(yù)計(jì)9月核心CPI通脹率將環(huán)比上升0.3%。他認(rèn)為，核心商品價(jià)格壓力已開始升溫，標(biāo)志著關(guān)稅傳導(dǎo)效應(yīng)延遲的開始。更令人擔(dān)憂的是，通脹的廣度有所擴(kuò)大——目前45%的CPI一攬子商品價(jià)格漲幅達(dá)到或超過3%，而疫情前這一比例約為三分之二。

　　英國經(jīng)濟(jì)觀察人士則將仔細(xì)分析8月份GDP數(shù)據(jù)和最新的官方勞動(dòng)力市場數(shù)據(jù)，以便在11月預(yù)算案公布前評估財(cái)政影響。此前數(shù)據(jù)顯示，7月份經(jīng)濟(jì)持平，失業(yè)人數(shù)持續(xù)大幅減少，而后者主要?dú)w咎于去年的預(yù)算案。近期的PMI調(diào)查數(shù)據(jù)也令人失望，同樣預(yù)示著經(jīng)濟(jì)停滯和就業(yè)率下降。

　　英國貨幣市場預(yù)期英國央行年底前再次降息的可能性很小。然而，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)特別疲軟，近期降息的可能性可能會增加。英國央行在上次會議上將利率維持在4.0%不變，但九位決策者中有兩位出于對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂投票而支持降息。

　　重要事件：日本恐面臨股債匯三殺？法國政局動(dòng)蕩仍在持續(xù)

　　高市早苗贏得自民黨總裁選舉已經(jīng)一周了，但她的執(zhí)政之路還未開局就已荊棘遍布。隨著自民黨和公明黨之間長期執(zhí)政聯(lián)盟的解體，高市面臨兩個(gè)選擇：要么尋求與其他政黨組成聯(lián)合政權(quán)；要么辭職，讓自民黨選出一位能夠重塑自民黨與公明黨關(guān)系的新領(lǐng)導(dǎo)人。

　　自民黨與公明黨的決裂對日元產(chǎn)生了輕微的利好反應(yīng)，但日本的前景卻變得更加黯淡。本周隨著日元再度距離155這一關(guān)鍵心理關(guān)口僅一步之遙，投資者開始警惕財(cái)務(wù)省入市干預(yù)的可能性。與此同時(shí)，日本央行10月份加息的可能性似乎已不大。

　　富國銀行駐新加坡首席亞太區(qū)策略師Chidu Narayanan表示，日本政局動(dòng)蕩加劇可能會對日本資產(chǎn)造成壓力。公明黨退出執(zhí)政聯(lián)盟將增加更大規(guī)模財(cái)政擴(kuò)張的可能性，這將對日本國債和日元造成壓力。他認(rèn)為日元的漲勢是短期且不可持續(xù)的，日元及其他日本資產(chǎn)更有可能因不確定性而遭到拋售。此外，鑒于政治和政策不確定性加劇，日本央行可能會謹(jǐn)慎行事，在10月份暫停加息，等待更多明朗因素的出現(xiàn)。

　　MCP Asset Management Japan策略師Rieko Otsuka稱，自高市當(dāng)選以來，股市在寬松希望的推動(dòng)下上漲，而現(xiàn)在已經(jīng)回吐部分漲幅。隨著美國政府關(guān)門持續(xù)，以及多種負(fù)面因素疊加，日經(jīng)225指數(shù)可能跌向45000點(diǎn)關(guān)口?！案呤凶畛醭珜?dǎo)的政策可能變得更加難以在國會通過，在最壞的情況下，她甚至有可能無法被任命為首相——市場可能已經(jīng)開始考慮這種情況?！?/p>

　　歐元區(qū)的相對平靜也被法國政治動(dòng)蕩打破。當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月10日，法國總統(tǒng)馬克龍?jiān)俅稳蚊退沟侔病だ湛茽柲釗?dān)任總理。而幾天之前，勒科爾尼剛剛辭去法國總理職務(wù)。報(bào)道稱，馬克龍希望勒科爾尼能夠從嚴(yán)重分裂的議會中獲得足夠的支持，以通過2026年的財(cái)政預(yù)算。

　　隨著法國政治僵局考驗(yàn)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景，歐元兌美元表現(xiàn)不佳。據(jù)法國媒體分析，勒科爾尼被彈劾的可能性很大，法國政局仍處于不穩(wěn)定中。目前，極右翼國民聯(lián)盟、極左翼“不屈法國”已明確表示要彈劾新總理，左翼的生態(tài)黨和法國共產(chǎn)黨也都表示要投不信任票。右翼共和黨和左翼社會黨的態(tài)度可能是左右勒科爾尼命運(yùn)的關(guān)鍵。

　　公司財(cái)報(bào)：三季度財(cái)報(bào)季即將開幕，美股回調(diào)是買入機(jī)會？

　　由于美國政府關(guān)門中斷了部分關(guān)鍵宏觀數(shù)據(jù)的發(fā)布，投資者將在未來一周關(guān)注各大銀行的季度盈利報(bào)告，以幫助衡量美國經(jīng)濟(jì)的健康狀況。摩根大通（JPM.N）、花旗集團(tuán)（CN）、高盛（GS.N）和富國銀行（WFC.N）是周二公布財(cái)報(bào)、拉開財(cái)報(bào)季序幕的主要銀行之一。美國銀行（BAC.N）和摩根士丹利（MS.N）則將于周三盤前公布業(yè)績。

　　BCA Research首席美國股票策略師艾琳·通克爾（Irene Tunkel）表示：“銀行是了解美國經(jīng)濟(jì)的一扇窗口。如果我們看到消費(fèi)者仍在消費(fèi)，如果我們看到貸款需求正在改善，那么我就會開始認(rèn)為，或許我們并沒有真正走向萎縮?！?/p>

　　其他將于下周公布業(yè)績的公司包括醫(yī)療保健公司強(qiáng)生公司（JNJ.N），和資產(chǎn)管理公司貝萊德（BLK.N）。倫敦證券交易所IBES的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)成分股公司第三季度的整體盈利將比去年同期增長8.8%。

　　鑒于美股估值已接近五年來的最高水平，且投資者對AI的熱情過高，市場對此有所擔(dān)憂，強(qiáng)勁的第三季度財(cái)報(bào)季對于股市保持上漲勢頭至關(guān)重要。盡管周五股市大幅下跌，但標(biāo)普500指數(shù)今年迄今仍上漲逾11%，距離歷史高點(diǎn)僅相差約3%。

　　Horizon Investment Services首席執(zhí)行官查克·卡爾森（Chuck Carlson）表示：“很多看漲情緒都建立在預(yù)期盈利增長的基礎(chǔ)上。如果我們開始看到這種預(yù)期出現(xiàn)裂痕，那對整個(gè)市場來說都不是好事。”

　　對于FBB Capital Partners的研究主管邁克爾·貝利（Michael Bailey）來說，也許投資者正在利用特朗普新的關(guān)稅威脅作為掩護(hù)，出售今年一直“處于孤立狀態(tài)”的AI概念股。

　　Northlight Asset Management的首席投資官克里斯?扎卡雷利（Chris Zaccarelli）指出：“未來幾周可能會出現(xiàn)更多波動(dòng)，但如果經(jīng)濟(jì)沒有受到真正的打擊，市場應(yīng)該會在今年晚些時(shí)候出現(xiàn)反彈，而十月份逢低買入的投資者可能會在年底前得到回報(bào)。”

　　從技術(shù)角度來看， Janney Montgomery Scott的技術(shù)策略師丹·萬特羅布斯基（Dan Wantrobski）表示，周五的回調(diào)并不完全令人意外。“由于多個(gè)時(shí)間段的圖表呈現(xiàn)超買狀態(tài)，我們預(yù)計(jì)股市將從近期高點(diǎn)回落5%至10%的幅度，但我們的模型并不認(rèn)為2025年美國股市周期會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下滑?！?/p>

　　休市提醒

　　周一，日本-東京證券交易所因體育日休市一日；加拿大-多倫多證券交易所因感恩節(jié)休市一日。