其中頭部企業(yè)表現(xiàn)突出，閃耀紫金礦業(yè)（601899.SH）為營收凈利潤均排在板塊首位，黃金第三季度營收為864.89億元，股全股財(cái)同比增長8.14%；凈利潤為170.56億元，員大億同比增長52.25%。金礦季度凈賺前三季度營收為2542億元，報(bào)繼同比增長10.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤378.64億元，續(xù)前同比增長55.45%。閃耀公司稱，黃金前三季度礦產(chǎn)金等產(chǎn)品產(chǎn)量同比增加，股全股財(cái)帶動(dòng)公司綜合毛利率同比相應(yīng)提升。員大億

　　板塊內(nèi)凈利潤增長最多的金礦季度凈賺是招金黃金（000506.SZ）。該公司三季報(bào)顯示，報(bào)繼公司第三季度營收為1.44億元，續(xù)前同比增長157.00%；凈利潤為3746.59萬元，閃耀同比增長206.58%。前三季度營收為3.4億元，同比增長119.51%主要系公司子公司瓦圖科拉金礦銷量與銷售單價(jià)均比去年同期增長所致。同期實(shí)現(xiàn)凈利潤8216.05萬元，同比增長191.2%。

　　西部黃金（601069.SH）營收和凈利潤增幅也超過一倍，該公司前三季度營收為104.04億元，同比增長106.2%；歸母凈利潤為2.96億元，同比增長168.04%。公司稱，報(bào)告期內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)金銷量、售價(jià)較上年同期上升，致使?fàn)I業(yè)收入及凈利潤較上年同期增加。

　　此外，山東黃金（600547.SH）、四川黃金（001337.SZ）、赤峰黃金（600988.SH）凈利潤增速均超80%以上。

　　一位關(guān)注貴金屬領(lǐng)域的券商分析師稱，黃金股業(yè)績高增的背后，是“金價(jià)上行+銷量擴(kuò)張”的雙重紅利。一方面，2025年以來國際金價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，前三季度倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)上漲40%，第三季度上漲近17%。同時(shí)高金價(jià)直接提升黃金開采業(yè)務(wù)的毛利率，同時(shí)國內(nèi)黃金消費(fèi)與投資需求回暖，疊加部分礦企產(chǎn)能釋放，也帶動(dòng)前三季度黃金產(chǎn)量同比增長，形成“量價(jià)齊升”的共振效應(yīng)。

　　金價(jià)轉(zhuǎn)入震蕩周期，不確定性上升

　　國際金價(jià)高位震蕩疊加黃金稅負(fù)政策調(diào)整，行業(yè)迎來政策過渡期。

　　市場(chǎng)對(duì)“黃金股利好是否已兌現(xiàn)完畢”的討論升溫。部分投資者擔(dān)憂，若金價(jià)進(jìn)入平臺(tái)期甚至回調(diào)，黃金股的高盈利能否持續(xù)？

　　投資者最關(guān)心的是，前期支撐股價(jià)的量價(jià)齊升邏輯是否會(huì)被打破。華東地區(qū)某私募交易人士認(rèn)為，三季度部分黃金股股價(jià)已提前反映金價(jià)上漲預(yù)期，如今金價(jià)漲勢(shì)放緩、政策微調(diào)，市場(chǎng)需要重新評(píng)估業(yè)績?cè)鲩L的持續(xù)性。

　　“不過從企業(yè)基本面看，黃金股的業(yè)績韌性亦被機(jī)構(gòu)看重?！鄙鲜鋈倘耸肯蛴浾叻治龇Q，頭部礦企的資源儲(chǔ)備與成本控制能力已顯著提升。多數(shù)企業(yè)通過勘探新增儲(chǔ)量、優(yōu)化開采工藝，將現(xiàn)金成本控制在低位，即使金價(jià)短期回調(diào)，仍能保持較高盈利水平。此外，部分企業(yè)加速布局產(chǎn)業(yè)鏈延伸，如黃金珠寶零售、黃金ETF管理等，多元化業(yè)務(wù)有望平滑周期波動(dòng)。

　　此外，金價(jià)在進(jìn)入10月以后漲勢(shì)更猛，最高觸及每盎司4381美元的歷史高位，較三季度最高觸及每盎司3871美元再上漲510美元，這部分利好也會(huì)對(duì)四季度業(yè)績有一定提振。

　　對(duì)于11月1日起正式生效的黃金交易稅收政策，劉庭宇認(rèn)為，國內(nèi)黃金稅收新政對(duì)黃金總需求影響有限，更多是結(jié)構(gòu)性的需求影響，有望利好交易所場(chǎng)內(nèi)黃金期現(xiàn)貨交易和黃金金融產(chǎn)品（如紙黃金、黃金ETF等）的交易量提升，或?qū)⒁种茖?shí)物金條交易和金飾品消費(fèi)需求。

　　上述私募人士稱，將重點(diǎn)關(guān)注資源稟賦突出的黃金股，如擁有大型在產(chǎn)金礦或高潛力勘探項(xiàng)目的，或是具備成長邏輯的“擴(kuò)張型”企業(yè)，若四季度金價(jià)企穩(wěn)回升，板塊或有新一輪估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　金價(jià)方面，目前金價(jià)的震蕩更多是消化前期快速上漲的短期調(diào)整，而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。

　　長期支撐金價(jià)的核心邏輯未變，劉庭宇認(rèn)為，從宏觀環(huán)境看，美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)或難擺脫滯脹格局，而歷史上黃金在滯脹環(huán)境中，相對(duì)其他大類資產(chǎn)更易受益。且當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)已如期降息，后續(xù)隨著政策節(jié)奏推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期還會(huì)逐步明晰，降息大周期下有利于黃金及黃金資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步走高。

　　此外，全球央行持續(xù)購金持續(xù)。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，第三季度全球央行凈購金量達(dá)220噸，環(huán)比增長28%，同比增長10%，前三季度累計(jì)凈購金634噸，為金價(jià)提供長期買盤支撐。