作者 | 第一財(cái)經(jīng) 黃思瑜

　　被稱為“中國(guó)版英偉達(dá)”的摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司（下稱“摩爾線程”），從提交IPO申請(qǐng)到過(guò)會(huì)并提交注冊(cè)，版英只用了88天，偉達(dá)正向“注冊(cè)關(guān)”沖刺，差臨成為全市場(chǎng)近期最關(guān)注的門腳一件事。

　　該公司的中國(guó)IPO申請(qǐng)于今年6月30日獲得受理，回復(fù)兩輪問(wèn)詢后，版英便于9月26日過(guò)會(huì)并提交注冊(cè)。偉達(dá)該公司此次沖刺科創(chuàng)板，差臨擬融資80億元。門腳

　　摩爾線程是中國(guó)國(guó)內(nèi)極少數(shù)兼顧圖形渲染與AI計(jì)算的國(guó)產(chǎn)GPU公司，其動(dòng)態(tài)備受市場(chǎng)關(guān)注。版英不過(guò)，偉達(dá)該公司也在招股說(shuō)明書中稱，差臨公司與英偉達(dá)等國(guó)際巨頭相比，門腳在綜合研發(fā)實(shí)力、核心技術(shù)積累、產(chǎn)品客戶生態(tài)等方面仍存在一定的差距。

　　摩爾線程IPO上會(huì)消息此前一度引爆相關(guān)概念股行情。對(duì)此，市場(chǎng)頗為關(guān)心，哪些上市公司參股或者有合作關(guān)系？根據(jù)公開消息，和而泰（002402.SZ）、盈趣科技（002925.SZ）直接參股摩爾線程，還有些上市公司的子公司持股摩爾線程；一些傳聞?dòng)泻献麝P(guān)系的公司則表示，基于保密原因不便透露。

　　與國(guó)際龍頭仍存差距

　　摩爾線程成立于2020年6月，主要從事GPU（圖形處理器）及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。

　　此次IPO擬募資80億元，將應(yīng)用于摩爾線程新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)項(xiàng)目、摩爾線程新一代自主可控圖形芯片研發(fā)項(xiàng)目、摩爾線程新一代自主可控AISoC芯片研發(fā)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　該公司有多位核心高管曾在英偉達(dá)任職。其中，摩爾線程創(chuàng)始人、實(shí)際控制人張建中，曾于2006年4月至2020年9月期間擔(dān)任英偉達(dá)全球副總裁、大中華區(qū)總經(jīng)理；聯(lián)合創(chuàng)始人、職工董事周苑，曾擔(dān)任英偉達(dá)市場(chǎng)生態(tài)高級(jí)總監(jiān)；聯(lián)合創(chuàng)始人、董事、副總經(jīng)理張鈺勃，曾擔(dān)任英偉達(dá)GPU架構(gòu)師；聯(lián)合創(chuàng)始人、副總經(jīng)理王東，曾任英偉達(dá)銷售總監(jiān)；副總經(jīng)理宋學(xué)軍，曾在英偉達(dá)任高級(jí)銷售經(jīng)理；副總經(jīng)理?xiàng)钌仙?，曾在英偉達(dá)任GPU架構(gòu)師。

　　根據(jù)招股說(shuō)明書，該公司已推出四代GPU架構(gòu)，并拓展出覆蓋AI智算、云計(jì)算和個(gè)人智算等應(yīng)用領(lǐng)域的計(jì)算加速產(chǎn)品矩陣。目前該公司收入增長(zhǎng)較快，但絕對(duì)收入金額仍較小，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

　　2022年至2024年，摩爾線程營(yíng)業(yè)收入分別為0.46億元、1.24億元、4.38億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為208.44%；2025年上半年?duì)I收為7.02億元。不過(guò)，該公司仍處于虧損狀態(tài)，2022年度~2024年度和2025年上半年（報(bào)告期），歸母凈利潤(rùn)分別為虧損18.40億元、16.73億元、14.92億元和2.71億元。

　　摩爾線程預(yù)計(jì)，2025年1~9月，營(yíng)業(yè)收入在7.35億元~7.86億元區(qū)間，同比增長(zhǎng)164.17%~182.50%；歸母凈利潤(rùn)虧損6.99億元~7.33億元，同比增長(zhǎng)17.64%~21.46%；扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損7.56億元~7.9億元，同比增長(zhǎng)12.32%~16.09%。

　　根據(jù)該公司前瞻性信息預(yù)計(jì)，2027年方可實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利，該盈利包含政府補(bǔ)助帶來(lái)的收益，扣除該收益后，公司2027年處于微利狀態(tài)。但摩爾線程也提示稱，上述前瞻性信息是建立在推測(cè)性假設(shè)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的預(yù)測(cè)，具有重大不確定性，投資者進(jìn)行投資決策時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎使用。

　　目前，全球集成電路行業(yè)整體呈現(xiàn)被部分國(guó)外頭部廠商壟斷的局面，英偉達(dá)、AMD等企業(yè)在該領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。國(guó)內(nèi)已有摩爾線程、沐曦股份、燧原科技、壁仞科技等數(shù)十家未上市企業(yè)布局GPU領(lǐng)域，上市公司中寒武紀(jì)（688256.SH）、海光信息（688041.SH）等也已經(jīng)推出GPU相關(guān)產(chǎn)品。

　　根據(jù)摩爾線程對(duì)問(wèn)詢函的回復(fù)，在國(guó)內(nèi)AI芯片市場(chǎng)中，GPU的市場(chǎng)份額低于全球市場(chǎng)。2024年，英偉達(dá)（全功能GPU）、華為海思（ASIC）以及AMD（GPGPU），在國(guó)內(nèi)AI芯片市場(chǎng)中的市場(chǎng)份額分別為54.4%、21.4%、15.3%。在全球市場(chǎng)，英偉達(dá)則處于壟斷地位。

　　“2024年度，發(fā)行人AI智算產(chǎn)品、圖形加速產(chǎn)品及智能SoC產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相應(yīng)細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率不足1%。該情況一方面反映了國(guó)際龍頭企業(yè)在相關(guān)市場(chǎng)仍具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)及較強(qiáng)的市場(chǎng)地位，另一方面也與國(guó)內(nèi)其他芯片初創(chuàng)企業(yè)的市場(chǎng)占有率水平較為接近?！蹦柧€程稱，與國(guó)際龍頭公司英偉達(dá)、AMD等企業(yè)相比，公司在技術(shù)積累、產(chǎn)品性能等方面仍需持續(xù)提升。

　　另外，該公司存在被美國(guó)列入“實(shí)體清單”及國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端加劇的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。公司于2023年10月被美國(guó)列入“實(shí)體清單”，對(duì)公司采購(gòu)美國(guó)生產(chǎn)原材料、采購(gòu)或使用含有美國(guó)技術(shù)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和研發(fā)工具等產(chǎn)生一定限制。

　　在9月26日的上市委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)，摩爾線程被問(wèn)詢了兩個(gè)問(wèn)題，一是結(jié)合目前市場(chǎng)GPU相關(guān)產(chǎn)品主要廠商的技術(shù)路線差異、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局和貿(mào)易環(huán)境影響，說(shuō)明公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)，未來(lái)經(jīng)營(yíng)存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)措施；二是結(jié)合報(bào)告期內(nèi)主要客戶情況、收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)和方式、經(jīng)銷商采購(gòu)和產(chǎn)品消化情況、終端客戶使用情況等，說(shuō)明相關(guān)產(chǎn)品收入確認(rèn)是否準(zhǔn)確，是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定。

　　哪些上市公司參股或有合作關(guān)系？

　　在摩爾線程沖刺科創(chuàng)板的過(guò)程中，其股東背景以及上下游合作企業(yè)情況也備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　該公司歷經(jīng)多次融資，投資方包括中移基金、國(guó)盛資本、紅杉資本、深創(chuàng)投、字節(jié)跳動(dòng)、騰訊創(chuàng)業(yè)投資、深圳和而泰等，共有86名股東。

　　其中，南京神傲管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）是創(chuàng)始人持股平臺(tái)，在發(fā)行前持有摩爾線程14.5455%的股權(quán)。實(shí)際控制人張建中合計(jì)控制摩爾線程36.36%的股份，其中直接持股比例為11.06%。

　　值得注意的是，上市公司和而泰直接參股摩爾線程，在發(fā)行前持股比例為1.0262%。近期，摩爾線程熱度飆升，該公司股價(jià)也大幅上漲，在9月18日~9月23日實(shí)現(xiàn)4天3個(gè)漲停板，不過(guò)9月24日開始連續(xù)3個(gè)交易日下跌。

　　近期，也有較多投資者在互動(dòng)平臺(tái)詢問(wèn)上市公司是否參股摩爾線程？

　　ST華通（002602.SZ）回應(yīng)稱，該公司通過(guò)旗下二級(jí)全資子公司上海盛趣數(shù)盟企業(yè)管理有限公司所投資的產(chǎn)業(yè)基金，間接投資了摩爾線程，穿透后的持股比例約為0.35806%。“公司對(duì)其投資比例較小，相關(guān)投資事項(xiàng)對(duì)公司業(yè)績(jī)無(wú)重大影響，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)?！盨T華通說(shuō)。

　　盈趣科技（002925.SZ）回復(fù)投資者稱：“公司目前直接持有摩爾線程134.0374萬(wàn)股股份，占其發(fā)行前總股本的0.3351%?！?/p>

　　晶盛機(jī)電（300316.SZ）則稱，該公司的控股股東紹興上虞晶盛投資管理咨詢有限公司，通過(guò)投資的股權(quán)投資基金間接持股摩爾線程。

　　“摩爾線程是公司控股子公司越秀產(chǎn)業(yè)基金管理基金的投資項(xiàng)目之一，相關(guān)投資對(duì)公司當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)重大影響。”越秀資本（000987.SZ）回復(fù)投資者稱。

　　廈門國(guó)貿(mào)（600755.SH）稱，該公司未直接投資摩爾線程，“根據(jù)摩爾線程公開信息顯示，持有摩爾線程0.67%股份的‘廈門國(guó)貿(mào)’為廈門國(guó)貿(mào)產(chǎn)業(yè)發(fā)展股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）的簡(jiǎn)稱。該基金為公司參與投資的項(xiàng)目”。

　　除了參股摩爾線程外，市場(chǎng)關(guān)心上市公司是否與摩爾線程有合作關(guān)系？

　　有傳聞稱，勝宏科技（300476.SZ）是摩爾線程的高端PCB板獨(dú)家供應(yīng)商。對(duì)此，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)上詢問(wèn)勝宏科技，是否與摩爾線程有合作？9月26日，勝宏科技回復(fù)稱，受商業(yè)政策限制，未經(jīng)許可，公司不便討論具體客戶名稱及業(yè)務(wù)情況。

　　利和興（301013.SZ）在被問(wèn)詢相關(guān)問(wèn)題時(shí)也回復(fù)稱，相關(guān)信息基于保密原因不便透露。

　　浙大網(wǎng)新（600797.SH）則稱，該公司作為摩爾線程的代理商，主要代理其產(chǎn)品，暫無(wú)其他合作。該業(yè)務(wù)體量較小，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較小。

責(zé)任編輯：陳琰 SN225