摩根士丹利本周的寧德實(shí)地調(diào)研顯示，寧德時(shí)代憑借自主研發(fā)的時(shí)代市值上市高復(fù)雜性智能制造產(chǎn)線和先進(jìn)材料科學(xué)技術(shù)，持續(xù)構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘。超越成該行維持"增持"評(píng)級(jí)，貴州公司目標(biāo)價(jià)425元，茅臺(tái)較當(dāng)前水平有8%上漲空間。中國

作為全球最大的寧德電池制造商，寧德時(shí)代在快速擴(kuò)張的時(shí)代市值上市儲(chǔ)能電池系統(tǒng)(ESS)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，投資者預(yù)期這一優(yōu)勢(shì)將轉(zhuǎn)化為未來盈利增長(zhǎng)的超越成關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。

智能制造構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河

摩根士丹利實(shí)地考察發(fā)現(xiàn)，貴州公司寧德時(shí)代的茅臺(tái)制造能力已達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。公司工廠日產(chǎn)220萬顆電芯，中國設(shè)置超過6800個(gè)實(shí)時(shí)質(zhì)量控制點(diǎn)，寧德每秒處理34萬次數(shù)據(jù)交易，時(shí)代市值上市打造出高度智能化的超越成生產(chǎn)體系。

這種極高復(fù)雜性和智能化水平的制造產(chǎn)線，結(jié)合先進(jìn)的分子級(jí)材料科學(xué)技術(shù)，為公司構(gòu)建了難以復(fù)制的技術(shù)壁壘，形成了質(zhì)量溢價(jià)和成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

寧德時(shí)代目前訂單充足，產(chǎn)能利用率超過90%。公司正在建設(shè)250GWh新產(chǎn)能，目標(biāo)是在明年將總產(chǎn)能提升至1TWh，以滿足不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)展現(xiàn)盈利優(yōu)勢(shì)

在儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，寧德時(shí)代產(chǎn)品顯示出顯著的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。據(jù)摩根士丹利報(bào)告，公司產(chǎn)品在全球市場(chǎng)能為客戶帶來約14個(gè)百分點(diǎn)的內(nèi)部收益率(IRR)溢價(jià)，在中國市場(chǎng)帶來7-8個(gè)百分點(diǎn)溢價(jià)。

這一盈利優(yōu)勢(shì)反映了寧德時(shí)代在儲(chǔ)能技術(shù)方面的領(lǐng)先地位。隨著全球能源轉(zhuǎn)型加速，儲(chǔ)能市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，為公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了重要支撐。

摩根士丹利認(rèn)為，寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)潛力巨大，特別是在歐洲市場(chǎng)取得突破的背景下，公司有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

行業(yè)領(lǐng)先地位持續(xù)強(qiáng)化

摩根士丹利9月11日?qǐng)?bào)告指出，寧德時(shí)代的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位非但沒有被削弱，反而在競(jìng)爭(zhēng)中得到進(jìn)一步強(qiáng)化。隨著規(guī)模較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在關(guān)鍵的儲(chǔ)能領(lǐng)域陷入盈利困局，寧德時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加明顯。

該投行認(rèn)為，當(dāng)前大熱的固態(tài)電池技術(shù)被視為短期炒作，寧德時(shí)代的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將得以延續(xù)。在估值方面，公司在同行中已具備顯著吸引力，已經(jīng)成為"行業(yè)中最便宜的"。

摩根士丹利基于2026年預(yù)期EBITDA的15倍EV/EBITDA估值，給出425元人民幣目標(biāo)價(jià)，認(rèn)為寧德時(shí)代的護(hù)城河依然穩(wěn)固，長(zhǎng)期投資價(jià)值突出。

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