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隨著關(guān)稅威脅卷土重來，國際關(guān)口供應(yīng)過剩國際油價大跌，油價愈WTI原油期貨跌破60美元/桶。跌破10月13日，美元國際油價略有反彈，警報但WTI原油期貨仍在60美元/桶關(guān)口下方，刺耳布倫特原油期貨在64美元/桶下方。國際關(guān)口供應(yīng)過剩

建信期貨能源化工高級研究員李捷對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，油價愈全球宏觀環(huán)境悲觀，跌破美國總統(tǒng)特朗普揚言再度打響關(guān)稅戰(zhàn)，美元市場避險情緒升溫，警報且美國政府停擺也拖累經(jīng)濟增長。刺耳

原油市場自身也面臨供過于求的國際關(guān)口供應(yīng)過剩困境。歐佩克+持續(xù)增產(chǎn)，油價愈供應(yīng)寬松，跌破市場消息稱沙特希望進一步加快增產(chǎn)步伐，奪回市場份額。并且巴西、圭亞那等國供應(yīng)量也持續(xù)回升。目前需求端增量較為有限，三大機構(gòu)（國際能源署、歐佩克、美國能源信息署）對四季度原油消費預(yù)期并不樂觀，預(yù)計市場仍將呈現(xiàn)供過于求。

從種種跡象來看，隨著供應(yīng)過剩陰霾愈發(fā)濃厚，國際油價的頹勢或仍將繼續(xù)。

國際油價“跌跌不休”

國際油價偏弱運行已有時日，布倫特原油期貨年內(nèi)已大跌逾15%，WTI原油期貨年內(nèi)大跌逾16%。

石油行業(yè)高級經(jīng)濟師朱潤民對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析稱，當(dāng)前國際原油價格持續(xù)疲軟，主要有兩個原因，首先是周期性的全球石油供需狀況相對寬松，過多的剩余產(chǎn)能還有待消化，其次是全球經(jīng)濟還處于周期性的相對疲軟階段。這種狀況往往都需要以時間換空間，這是市場經(jīng)濟的基本規(guī)律。

據(jù)新華社報道，美國東部時間10月10日，美方稱，針對中方采取的稀土等相關(guān)物項出口管制，將對中方加征100%關(guān)稅，并對所有關(guān)鍵軟件實施出口管制。

10月12日，商務(wù)部新聞發(fā)言人就近期中方相關(guān)經(jīng)貿(mào)政策措施情況答記者問。美方動輒以高額關(guān)稅進行威脅，不是與中方相處的正確之道。對于關(guān)稅戰(zhàn)，中方的立場是一貫的，我們不愿打，但也不怕打。中方敦促美方盡快糾正錯誤做法，以兩國元首通話重要共識為引領(lǐng)，維護好來之不易的磋商成果，繼續(xù)發(fā)揮中美經(jīng)貿(mào)磋商機制作用，在相互尊重、平等協(xié)商基礎(chǔ)上，通過對話解決各自關(guān)切，妥善管控分歧，維護中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展。

金聯(lián)創(chuàng)原油分析師韓正己對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，總體來看，近期多方面的利空消息共同導(dǎo)致油價承壓。當(dāng)前原油市場基本面環(huán)境以利空為主，全球石油需求已進入到了消費淡季，雖然歐佩克+11月的增產(chǎn)幅度低于市場預(yù)期，但原油供應(yīng)增加的大趨勢未出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。地緣局勢方面，中東地緣局勢緩和帶來的風(fēng)險溢價消退，導(dǎo)致油價承壓。經(jīng)濟方面，特朗普威脅大規(guī)模上調(diào)關(guān)稅，市場擔(dān)憂貿(mào)易緊張局勢再度激化。

歐佩克持續(xù)增產(chǎn)

屋漏偏逢連夜雨。在沙特阿拉伯和俄羅斯化解立場分歧后，歐佩克+已同意于11月小幅提高石油產(chǎn)量。10月早些時候，歐佩克在其官網(wǎng)聲明中確認(rèn)，11月歐佩克+將每日新增13.7萬桶石油產(chǎn)量。歐佩克+下次會議定于11月2日召開。

李捷對記者表示，歐佩克+8個成員國從10月起增產(chǎn)13.7萬桶/日，以逐步解除2023年4月達成的165萬桶/日減產(chǎn)幅度。預(yù)計需要1年時間完全達到165萬桶/日的增量。中期來看，歐佩克+供應(yīng)仍將持續(xù)釋放，且沙特增產(chǎn)意愿較為堅決。10月5日歐佩克+召開會議前，國際油價已累計下跌近8%，但各成員國仍然決定繼續(xù)增產(chǎn)。原油市場供應(yīng)過剩的擔(dān)憂不斷深化。

11月歐佩克+8國將把石油產(chǎn)量提高13.7萬桶/日，低于此前市場預(yù)期的50萬桶/日，但韓正己認(rèn)為，整體增產(chǎn)的路徑并未發(fā)生根本性調(diào)整，若歐佩克+繼續(xù)保持增產(chǎn)的節(jié)奏，供過于求的擔(dān)憂仍將施壓油價。

歐佩克持續(xù)增產(chǎn)，但力度減少。朱潤民分析稱，這說明當(dāng)前的國際原油價格依然還在歐佩克及其盟友的管控范圍。只要在管控范圍之內(nèi)，歐佩克及其盟友對產(chǎn)量的管理依然還是相對理性的，他們更樂意把國際原油價格控制在一個他們可承受的底線之上，以此逐漸消化過多的過剩產(chǎn)能。

基于迄今為止的數(shù)據(jù)和信息，歐佩克的政策會對國際原油價格有比較強的支撐作用。但朱潤民提醒，如果全球經(jīng)濟陷入一個非常態(tài)化、歷史上不曾出現(xiàn)過的困境，全球石油消費大幅滑坡，歐佩克可能會有兩個選擇，一是大幅削減產(chǎn)量，以維持他們的價格底線，二是掀起價格戰(zhàn)，快速淘汰高成本產(chǎn)能，驅(qū)動全球石油供需狀況進入一個新的再平衡狀態(tài)。

供應(yīng)過剩擔(dān)憂占據(jù)主導(dǎo)

歐佩克+的真實閑置產(chǎn)能是未來影響市場的重要變量。國際能源署估計，歐佩克+的總閑置產(chǎn)能為405萬桶/日，其中沙特阿拉伯為243萬桶/日，阿聯(lián)酋為85萬桶/日，伊拉克為32萬桶/日，其余成員國的閑置產(chǎn)能很小或已經(jīng)達到上限。

即使是閑置產(chǎn)能最富余的沙特也很難在短時間內(nèi)快速提升其供應(yīng)量，一些分析師懷疑沙特宣稱的可持續(xù)產(chǎn)能上限1200萬桶/日能否實現(xiàn)。沙特只有在2020年與俄羅斯進行價格戰(zhàn)的一個月內(nèi)達到過這一產(chǎn)量水平，隨后就進入了新冠疫情帶來的疲軟期。

而非歐佩克+產(chǎn)油國的產(chǎn)量也已達到或接近歷史最高水平，國際能源署指出，非歐佩克+產(chǎn)油國有望在2025年增產(chǎn)140萬桶/日，明年增產(chǎn)略高于100萬桶/日。

如果分析師們對剩余產(chǎn)能不足的擔(dān)憂真實發(fā)生，原油供應(yīng)出現(xiàn)明顯缺口，那么油價可能在下次地緣事件發(fā)生時出現(xiàn)飆升。

不過，目前供應(yīng)過剩的擔(dān)憂仍占據(jù)主導(dǎo)，在需求疲軟、供應(yīng)增加之際，短期乃至中期內(nèi)的供應(yīng)過剩是大概率事件。

韓正己對記者分析稱，連續(xù)多個月的增產(chǎn)充分體現(xiàn)了歐佩克+從非歐佩克+產(chǎn)油國手中奪回市場份額的決心。盡管10月歐佩克+選擇實施相對溫和的減產(chǎn)，但參照目前全球需求量情況，八國自愿減產(chǎn)占全球需求量的1.6%，而這部分石油供給的增加，無疑會導(dǎo)致石油市場供過于求的擔(dān)憂加重。隨著市場逐漸進入需求淡季，同時關(guān)稅的不確定性導(dǎo)致世界經(jīng)濟增長乏力、需求不振，歐佩克+成員國增產(chǎn)會導(dǎo)致油價長期面臨的下行壓力加重。

目前，油價對已新增的供應(yīng)量仍保持了相對較強的承受力，但市場已顯現(xiàn)轉(zhuǎn)向信號，中東地區(qū)未售出的原油貨船不斷積壓，原油期貨遠期曲線也呈現(xiàn)出短期走弱的跡象。國際能源署預(yù)測，本季度全球原油庫存將快速增加；到2026年，隨著全球原油需求降溫、美洲地區(qū)原油供應(yīng)激增，市場或?qū)⒊霈F(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的原油過剩局面。

李捷認(rèn)為，原油市場可能長期處于供過于求的局面。IEA預(yù)計2027年全球成品油需求達峰，能源轉(zhuǎn)型進入加速期。石油需求在2030年前進入平臺期。與此同時，到2030年全球原油產(chǎn)能將增長510萬桶/日，是同期需求增量的近2倍。原油長期價格中樞可能延續(xù)低位運行。

展望未來，朱潤民對記者表示，在全球石油過剩產(chǎn)能沒有得到消化前，過剩的概率是非常大的，但是只要仍在歐佩克及其盟友的管控范圍之內(nèi)，過剩的程度不會很大。長期看，全球石油供需狀況必然還會回到再平衡的狀況，這是毋庸置疑的。

（作者：吳斌 編輯：李瑩亮）