新投資秩序下黃金的新型沖擊作用

　　澳大利亞未來基金管理的資產(chǎn)規(guī)模約為2610億澳元（約合1.2萬億元人民幣）。該基金的利亞投資目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)高于消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）每年4%至5%的長(zhǎng)期回報(bào)，同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)控制在“可接受但不過度”的主權(quán)增持水平。

　　前述報(bào)告稱，財(cái)富當(dāng)前世界投資格局正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，基金經(jīng)濟(jì)傳統(tǒng)規(guī)則逐漸失效，黃金不確定性顯著加劇，全球全球經(jīng)濟(jì)、風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)與環(huán)境系統(tǒng)預(yù)計(jì)將面臨更頻繁也更劇烈的新型沖擊沖擊。新投資秩序的利亞特征包括沖突頻發(fā)、政策干預(yù)增多、主權(quán)增持通脹壓力上升、財(cái)富經(jīng)濟(jì)分化加深、基金經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)波動(dòng)性增強(qiáng)，黃金以及資產(chǎn)類別之間相關(guān)性，全球即傳統(tǒng)對(duì)沖效果的不確定性上升。

　　該基金以對(duì)抗通脹為例解釋了其策略，包括削減名義政府債券敞口，增加通脹掛鉤債券配置；增持基礎(chǔ)設(shè)施等實(shí)物資產(chǎn)，因?yàn)檫@一類別資產(chǎn)的現(xiàn)金流與通脹掛鉤；擴(kuò)大黃金等大宗商品資產(chǎn)配置，以提供針對(duì)供應(yīng)驅(qū)動(dòng)型通脹和滯脹的不對(duì)稱保護(hù)；并拓展另類投資，以實(shí)現(xiàn)真正的多元化。

　　報(bào)告認(rèn)為，以大宗商品為代表的實(shí)物資產(chǎn)在高意外通脹階段，特別是由商品沖擊引發(fā)的價(jià)格飆升情況下，能夠提供有力的對(duì)沖效果。黃金是該基金應(yīng)對(duì)通脹脆弱性的多資產(chǎn)策略中的重要一環(huán)。在貨幣通脹時(shí)期，黃金充當(dāng)價(jià)值儲(chǔ)存手段，在地緣政治不確定性加劇時(shí)，黃金同樣發(fā)揮這一功能。

　　全球央行購(gòu)金趨勢(shì)持續(xù)

　　根據(jù)景順（Invesco）投資公司今年對(duì)83家主權(quán)財(cái)富基金和58家中央銀行開展的調(diào)查，主權(quán)投資者正因地緣政治緊張、通脹壓力及金融市場(chǎng)波動(dòng)而重新調(diào)整其資產(chǎn)配置。其中，64%的央行計(jì)劃在未來兩年增加外匯儲(chǔ)備，多元化和黃金配置成為核心策略；47%的央行明確表示將增持黃金，作為“對(duì)沖美國(guó)債務(wù)水平攀升、儲(chǔ)備資產(chǎn)武器化以及全球碎片化風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略工具”。

　　世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度全球央行購(gòu)金需求仍處高位，達(dá)220噸，較上季度增長(zhǎng)28%。高盛的最新報(bào)告也認(rèn)為，全球央行在11月很可能繼續(xù)大量購(gòu)買黃金，預(yù)計(jì)各央行在2025年第四季度至2026年期間的月均購(gòu)金量將達(dá)到80噸。“我們認(rèn)為，央行持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備是一個(gè)多年的趨勢(shì)，其目的在于通過資產(chǎn)多元化來對(duì)沖地緣政治與金融風(fēng)險(xiǎn)?！备呤懙?。

　　此外，全球?qū)嵨镏С中忘S金ETF已連續(xù)五個(gè)月實(shí)現(xiàn)資金凈流入，10月份凈流入額達(dá)82億美元。盡管增速較上月有所放緩，但仍高于年初至今的月均水平71億美元。全球黃金ETF正邁向有史以來最強(qiáng)勁的年度表現(xiàn)。分區(qū)域看，北美與亞洲在10月資金流入中領(lǐng)先，而歐洲成為唯一出現(xiàn)凈流出的地區(qū)。截至10月底，全球黃金ETF的總管理資產(chǎn)（AUM）環(huán)比增長(zhǎng)6%，達(dá)到5030億美元，持倉(cāng)量環(huán)比上升1%，至3893噸。

　　從價(jià)格趨勢(shì)看，上個(gè)月，美國(guó)銀行上調(diào)了對(duì)黃金的價(jià)格預(yù)期，將2026年黃金目標(biāo)價(jià)上調(diào)至每盎司5000美元，平均價(jià)為4400美元。摩根士丹利也認(rèn)為，黃金價(jià)格有潛力在2026年中期升至每盎司4500美元。瑞銀（UBS）則稱，黃金近期的回調(diào)僅僅是其持續(xù)牛市中的一次暫停，該機(jī)構(gòu)維持未來12個(gè)月每盎司4200美元的目標(biāo)價(jià)，同時(shí)表示，如果政治和金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)顯著上升，黃金有可能突破其上行目標(biāo)價(jià)4700美元。