25只參公大集合變更

　　近期正式變更管理人的參公參公大集合產(chǎn)品，此前已完成了一系列流程。券商請(qǐng)退

　　首先需要拿到證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)予變更批文。資管轉(zhuǎn)型照申例如，生變?nèi)A安證券月月紅現(xiàn)金管理型集合資管計(jì)劃，產(chǎn)品潮上海證券弘利債券型集合資管計(jì)劃分別在2025年9月18日、變更10月22日獲得準(zhǔn)予。管理中金安心回報(bào)靈活配置混合型集合資管計(jì)劃、募牌中金豐裕穩(wěn)健一年持有混合型集合資管計(jì)劃均在今年8月28日獲得證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)予。參公

　　在獲得監(jiān)管批文后，券商請(qǐng)退相關(guān)集合資管計(jì)劃還需就變更管理人事項(xiàng)召開(kāi)集合計(jì)劃份額持有人大會(huì)，資管轉(zhuǎn)型照申大會(huì)表決通過(guò)相關(guān)議案后，生變方可安排管理人變更事宜。產(chǎn)品潮

　　在參公大集合產(chǎn)品變更管理人時(shí)，變更除了產(chǎn)品名稱、管理產(chǎn)品基金經(jīng)理，產(chǎn)品投資范圍、產(chǎn)品投資組合比例限制、運(yùn)作方式、費(fèi)率水平、投資策略也有可能發(fā)生變化。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，除了上文提及的光大證券、華安證券、上海證券、中金公司，11月以來(lái)，中信證券、南京證券、西南證券、國(guó)聯(lián)資管、信達(dá)證券旗下也分別有參公大集合產(chǎn)品完成變更，至少涉及25只產(chǎn)品。

　　此外，廣發(fā)資管11月26日公告稱，擬將旗下5只大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)交給廣發(fā)基金管理，相關(guān)變更注冊(cè)事項(xiàng)已獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)。

　　“參公大集合產(chǎn)品變更管理人主要是應(yīng)對(duì)監(jiān)管合規(guī)要求?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，2018年資管新規(guī)要求券商“參公大集合”在2025年底前完成公募化改造。對(duì)于未取得公募基金牌照的券商及資管子公司而言，旗下相關(guān)產(chǎn)品到期后需選擇清盤、延期或變更管理人等。對(duì)于難以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)獲得公募牌照的券商資管而言，變更管理人成為其參公大集合產(chǎn)品的主要轉(zhuǎn)型路徑之一。

　　格上基金研究員畢夢(mèng)姌也談道，多數(shù)券商資管未獲公募牌照，且2024年以來(lái)牌照審批陷入“零放行”，將參公大集合產(chǎn)品管理人變更為集團(tuán)控股公募基金公司，成為券商資管兼顧合規(guī)與客戶留存的最優(yōu)路徑。

　　“這樣既能避免產(chǎn)品清盤導(dǎo)致的資金流失，又能借助公募平臺(tái)完成標(biāo)準(zhǔn)化改造，此類變更本質(zhì)是集團(tuán)內(nèi)部資源的優(yōu)化配置。”畢夢(mèng)姌表示。

　　轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)行時(shí)

　　參公大集合產(chǎn)品密集變更管理人的背后，券商資管的轉(zhuǎn)型路徑已悄然生變。

　　曾經(jīng)備受追捧的公募牌照，如今卻成為券商資管的“棄子”。

　　今年11月初，證監(jiān)會(huì)定期披露的“資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募基金管理業(yè)務(wù)資格審批表”又少了一位成員：國(guó)投證券資產(chǎn)管理有限公司（以下“國(guó)證資管”）。此前，廣發(fā)資管、光證資管先后消失在上述審批表中。這3家機(jī)構(gòu)是在2023年先后提交了公募牌照申請(qǐng)材料。

　　目前，仍在排隊(duì)等待公募牌照審批的券商資管僅剩下國(guó)金資管。

　　對(duì)于券商資管紛紛撤回申請(qǐng)的原因，畢夢(mèng)姌?lè)治觯饕腥齻€(gè)方面：第一，部分機(jī)構(gòu)等待牌照超兩年未獲實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，而參公大集合轉(zhuǎn)型期限迫在眉睫，持續(xù)等待的機(jī)會(huì)成本過(guò)高。同時(shí)，公募業(yè)務(wù)需搭建獨(dú)立風(fēng)控、運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，初期投入數(shù)億元，且管理費(fèi)下行導(dǎo)致盈利周期拉長(zhǎng)，中小機(jī)構(gòu)難以承受。

　　第二，對(duì)于已控股或參股公募基金的券商集團(tuán)而言，再申請(qǐng)牌照可能引發(fā)內(nèi)部渠道爭(zhēng)奪與定位重疊。此前監(jiān)管就曾對(duì)部分券商提出了“多牌照協(xié)同”的質(zhì)疑。

　　第三，在公募行業(yè)集中化加劇的背景下，新入局者難以突破規(guī)模瓶頸。相比之下，券商資管在私募資管、財(cái)富管理等領(lǐng)域的差異化優(yōu)勢(shì)更顯著，ROE水平更高，成為戰(zhàn)略聚焦的核心方向。

　　在畢夢(mèng)姌看來(lái)，監(jiān)管導(dǎo)向從“數(shù)量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量管控”的同時(shí)，行業(yè)從“牌照崇拜”回歸理性，意識(shí)到公募業(yè)務(wù)的盈利門檻遠(yuǎn)高于牌照本身。

　　曾方芳也提到，券商資管所在的集團(tuán)如已控股或參股了公募基金公司，那么再獨(dú)立申請(qǐng)公募牌照可能會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)內(nèi)部資源的重復(fù)投入和浪費(fèi)，增加內(nèi)部協(xié)調(diào)成本。因此，券商資管放棄公募牌照，是其進(jìn)行內(nèi)部資源協(xié)調(diào)后的綜合考慮。

　　并且，“放棄公募牌照申請(qǐng)，將資源集中到更具潛力的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，有利于券商資管打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，更好地適應(yīng)市場(chǎng)變化和客戶需求?！痹椒急硎?。

　　另一方面，“撤回”動(dòng)作也意味著，當(dāng)前，券商資管更傾向于走差異化發(fā)展路線。

　　曾方芳認(rèn)為，隨著監(jiān)管政策的變化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的演變，券商資管不再一味追求公募牌照，而是更加注重業(yè)務(wù)的多元化和差異化發(fā)展，以尋找更適合自身特點(diǎn)和市場(chǎng)需求的業(yè)務(wù)模式。

　　中信證券資管總監(jiān)、權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人魏來(lái)曾在接受媒體采訪時(shí)表示，相比長(zhǎng)期耕耘在相對(duì)收益領(lǐng)域以及工具化投資的公募基金，券商資管可以在三方面走差異化、特色化發(fā)展路線。第一是絕對(duì)收益。對(duì)于只有私募牌照的券商資管來(lái)說(shuō)，應(yīng)該在主動(dòng)管理方面持續(xù)發(fā)力，服務(wù)做絕對(duì)收益財(cái)富管理的客群。第二是差異化主動(dòng)管理。券商資管更注重團(tuán)隊(duì)化、體系化作戰(zhàn)，通過(guò)投研一體化等機(jī)制安排，提升策略和產(chǎn)品的Alpha與穩(wěn)健性。第三是提供一攬子解決方案服務(wù)，包括資產(chǎn)盤活、研究服務(wù)、策略定制等。

　　此外，第一創(chuàng)業(yè)證券基金投資管理部負(fù)責(zé)人景殿英認(rèn)為，券商資管想在競(jìng)爭(zhēng)加劇的市場(chǎng)中獲得發(fā)展，關(guān)鍵在于真正以客戶為中心，創(chuàng)設(shè)能為客戶提供價(jià)值的產(chǎn)品?？梢詮膬蓚€(gè)方向入手：一是絕對(duì)收益型產(chǎn)品，能夠?yàn)榭蛻舫掷m(xù)創(chuàng)造收益的產(chǎn)品才是具有長(zhǎng)期生命力的產(chǎn)品；二是瞄準(zhǔn)特定投資目標(biāo)、具有較高勝率的產(chǎn)品，幫助客戶實(shí)現(xiàn)其難以實(shí)現(xiàn)的投資策略，以較高的勝率保證業(yè)務(wù)規(guī)模的可持續(xù)性。

　?。ㄗ髡撸阂族?編輯：巫燕玲）