專題：慢牛行情成共識 三大主線驅(qū)動中國資產(chǎn)價值重估

　　炒股就看金麒麟分析師研報，下半權(quán)威，上市專業(yè)，銀行研及時，共獲構(gòu)調(diào)全面，家機助您挖掘潛力主題機會！下半

　　本報記者 熊 悅

　　今年下半年，上市機構(gòu)積極調(diào)研追蹤上市銀行經(jīng)營狀況。銀行研Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，共獲構(gòu)調(diào)截至11月13日，家機下半年以來，下半23家上市銀行共獲得748家機構(gòu)調(diào)研，上市被調(diào)研總次數(shù)達133次。銀行研被調(diào)研的共獲構(gòu)調(diào)上市銀行以城商行、農(nóng)商行為主。家機凈息差走勢、非息收入趨勢、資本補充等被重點關注。

　　負債成本壓降顯成效

　　總體來看，748家調(diào)研上市銀行的機構(gòu)以基金公司和證券公司為主，兩者占比為53%。保險公司及保險資管公司、外資機構(gòu)對上市銀行也頗為關注，調(diào)研機構(gòu)家數(shù)分別為111家、101家。

　　從機構(gòu)調(diào)研情況看，江蘇銀行為機構(gòu)調(diào)研“人氣王”，共獲得83家機構(gòu)調(diào)研。其次是渝農(nóng)商行、寧波銀行，調(diào)研機構(gòu)家數(shù)分別為76家、75家。從被調(diào)研總次數(shù)來看，瑞豐銀行位居首位，被調(diào)研總次數(shù)達22次。

　　凈息差走勢是機構(gòu)關注的焦點話題之一。結(jié)合上市銀行半年度報告及第三季度報告來看，部分上市銀行凈息差出現(xiàn)階段性企穩(wěn)，甚至同比略有回升。

　　多家上市銀行在接受機構(gòu)調(diào)研時提到，持續(xù)壓降負債成本緩釋凈息差下行壓力。具體包括退出高成本存款、加強活期存款吸納、沉淀低成本結(jié)算資金等措施，且負債成本壓降成效顯現(xiàn)。

　　例如，廈門銀行管理層表示，得益于貸款加速上量、活期存款日均提升等結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施，上半年該行凈息差較一季度回升4個基點至1.08%，第三季度凈息差繼續(xù)企穩(wěn)。蘭州銀行管理層表示，今年前三季度，該行通過強化負債質(zhì)量管理、退出高成本存款、加大低成本政策資金使用、增強資產(chǎn)負債匹配性等措施，實現(xiàn)了負債成本持續(xù)壓降，一定程度緩沖了資產(chǎn)端利率下行對凈息差的沖擊。張家港行管理層表示，該行通過積極控降較長期限定期存款和壓降結(jié)構(gòu)性存款等，引導存款付息率逐步下降。

　　在銀行業(yè)凈息差整體承壓的背景下，資產(chǎn)端加大貸款投放力度，負債端持續(xù)壓降資本成本，依舊是未來銀行的重點任務?！皬B門銀行將持續(xù)加強結(jié)構(gòu)優(yōu)化及負債成本管控舉措，一方面，有節(jié)奏地加大對公一般貸款增量提質(zhì)，減緩貸款平均利率下降幅度，另一方面，加強活期存款吸納、推動存款久期縮短，實現(xiàn)存款平均利率的持續(xù)壓降?！睆B門銀行管理層表示。

　　強化債市研判能力

　　今年以來，債市整體呈現(xiàn)震蕩走勢，部分上市銀行尤其是一些城商行、農(nóng)商行的投資收益，在去年高基數(shù)的基礎上出現(xiàn)同比回落的情況，并進一步影響非息收入。這也對銀行交易能力提出更高要求。由此，上市銀行后續(xù)債市投資策略如何，以及債市震蕩如何影響銀行營收，受到調(diào)研機構(gòu)的重點關注。

　　“今年以來債券走勢整體偏弱，缺乏趨勢性行情，在政策、資金、風險偏好等不同因素影響下，一、三季度分別經(jīng)歷了一定幅度的調(diào)整?！碧m州銀行管理層在回答機構(gòu)投資者提問時表示，該行年初對今年市場的走勢判斷相對謹慎，在操作上降低交易性資產(chǎn)的倉位，抓住調(diào)整時機適度增持政府債券，三季度債市調(diào)整的壓力整體可控，因債券損益變動對該行營收的影響較小。

　　蘭州銀行管理層進一步判斷稱，目前來看，短期權(quán)益市場走強對債市的分流仍然持續(xù)，低票息抵御利率上行的難度較大，預期債券維持偏弱震蕩行情，投資仍以偏防御策略為主，遇調(diào)整抓取小波段交易機會。

　　上海銀行管理層表示，該行將保持核心交易價值貢獻，強化市場研判，提升主動波段交易能力，保持組合策略靈活度；控制組合久期，防范市場利率波動風險；加大科技型企業(yè)債券、地方政府債券等配置力度。

　　青島銀行則以固定收益類的標準化債券配置為主要投資方向，強化久期管理；著重發(fā)揮金融投資板塊“輕資本”優(yōu)勢，加大商業(yè)銀行債、資產(chǎn)支持證券、同業(yè)存單等低資本消耗資產(chǎn)品種的投資力度，保障債券投資利息收入穩(wěn)步增長。

　　多家銀行提到，非息收入中手續(xù)費及傭金凈收入的變化及影響。部分中小銀行因壓降自營理財監(jiān)管要求，手續(xù)費及傭金凈收入受到一定影響。未來將通過積極拓展代銷理財、信用卡和公司業(yè)務中收來彌補。

　　面對信貸投放力度加大背景下銀行的資本補充壓力，多家銀行表示，堅持以內(nèi)部資本積累、外源資本補充相結(jié)合，并探索通過多種可行方式補充資本，夯實資本實力。