旺山旺水管線

整體來看，創(chuàng)新旺山旺水有九個(gè)創(chuàng)新藥管線，藥企元兩項(xiàng)處于商業(yè)化階段，旺山旺水四項(xiàng)處于臨床階段，通過三項(xiàng)處于臨床前階段。港交個(gè)月曾給公司帶來巨大關(guān)注且已商業(yè)化的所聆抗病毒藥物VV116，被旺山旺水歸于“其他管線產(chǎn)品”。訊今招股書顯示，年前旺山旺水的虧損擴(kuò)兩款核心產(chǎn)品分別是LV232和TPN171。

LV232是至億一款精神類疾病治療藥物。旺山旺水于2025年4月在中國啟動了該管線用于治療重度抑郁癥的創(chuàng)新二期臨床試驗(yàn)，并預(yù)計(jì)將于2026年下半年完成試驗(yàn)。藥企元公司稱，旺山旺水與目前已上市的通過抗抑郁藥相比，LV232預(yù)計(jì)將減少胃腸道副作用，港交個(gè)月并可能提高患者的依從性。

TPN171是一款PDE5抑制劑，已于中國及烏茲別克斯坦獲批用于治療ED（男性勃起功能障礙）。公開資料顯示，PDE5抑制劑是治療ED的標(biāo)準(zhǔn)一線治療藥物。中國PDE5抑制劑市場規(guī)模由2018年的55億元迅速增至2024年的93億元，年復(fù)合增長率為9.4%。值得關(guān)注的是，旺山旺水還計(jì)劃啟動臨床前研究，探索擴(kuò)大TPN171適應(yīng)證的機(jī)會，預(yù)計(jì)將于2026年提交該管線用于治療認(rèn)知疾病的IND申請（臨床試驗(yàn)申請）。

旺山旺水財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

雖然已經(jīng)有兩款商業(yè)化產(chǎn)品，但旺山旺水還處于虧損狀態(tài)。具體來看，2023年和2024年收入分別為2億元、1183.2萬元，2025年前四個(gè)月收入1295.8萬元。2023年、2024年、2025年前四個(gè)月公司凈利潤分別為6427萬元、-2.18億元和-1.12億元。此外，公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為9597.4萬元、1.21億元和7283.3萬元。

對于2024年業(yè)績的巨大波動，旺山旺水稱，主要是由于公司收入有所下降，而收入的下降歸因于對外許可收入大幅減少。一般而言，各期間的對外許可收入通常有所不同，取決于許可安排的里程碑及進(jìn)展情況。對于2025年前四個(gè)月虧損較2024年明顯擴(kuò)大，旺山旺水給出的解釋是，公司的行政開支大幅增加3170萬元，主要與公司在2025年采用的新限制性股份計(jì)劃有關(guān)。

在招股書的重大風(fēng)險(xiǎn)因素概要部分，旺山旺水特別提到，公司在藥品商業(yè)化方面經(jīng)驗(yàn)有限。若無法依靠自身或通過第三方維持并拓展，就藥品及未來獲批候選藥物的有效銷售和分銷網(wǎng)絡(luò)，公司可能無法成功打造或提升市場對藥品及未來獲批候選藥物的認(rèn)知度，這或會對公司的有效銷售能力產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而對業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績、財(cái)務(wù)狀況和前景造成重大不利影響。

此次港股上市募資金額主要用于核心產(chǎn)品以及其他候選產(chǎn)品的研發(fā)，青島工廠的建設(shè)，強(qiáng)化銷售及營銷能力，以及用于營運(yùn)資金及其他一般公司用途。

旺山旺水股東結(jié)構(gòu)

股東方面，旺山旺水創(chuàng)始人之一的沈敬山持有54.97%的股權(quán)，沈敬山的配偶金潔持有1.52%的股權(quán)，被視為公司的控股股東。招股書顯示，沈敬山擁有逾30年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，是中國科學(xué)院上海藥物研究所研究員、課題組長及博士生導(dǎo)師。

澎湃新聞記者 李瀟瀟

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