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　　10月20日，金添?yè)?jù)港交所披露的動(dòng)漫等授信息，“IP趣玩食品企業(yè)”廣東金添動(dòng)漫股份有限公司（下稱“金添動(dòng)漫”）正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，赴港招商證券國(guó)際與中國(guó)銀河國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。收升

　　公開(kāi)信息顯示，入依金添動(dòng)漫是賴奧一家IP趣玩食品企業(yè)，截至2025年6月30日，貨規(guī)金添動(dòng)漫在全國(guó)建有5大生產(chǎn)基地、模逐擁有26個(gè)授權(quán)IP及超過(guò)600個(gè)活躍SKU，年上包括糖果、金添餅干、動(dòng)漫等授膨化、赴港巧克力、收升海苔零食五大產(chǎn)品類別。入依

　　招股文件引用弗若斯特沙利文報(bào)告稱，賴奧于2024年，按收入計(jì)，金添動(dòng)漫為中國(guó)最大的IP趣玩食品企業(yè)和中國(guó)第四大IP食品企業(yè)，市場(chǎng)份額分別為7.6%及2.5%。同時(shí)，也是中國(guó)擁有最多IP授權(quán)的IP趣玩食品企業(yè)。

　　截至2025年6月30日，金添動(dòng)漫擁有覆蓋日本、歐美及中國(guó)本土的26個(gè)授權(quán)IP，包括奧特曼、小馬寶莉、蠟筆小新、喜羊羊與灰太狼、小豬佩奇及三麗鷗等知名IP。

　　廣東金添動(dòng)漫股份有限公司董事長(zhǎng)蔡建淳在接受采訪時(shí)曾公開(kāi)表示，與IP聯(lián)名最大的推動(dòng)作用是讓食品從“可食用商品”升級(jí)為“情感載體”，提高產(chǎn)品的溢價(jià)能力，不僅因?yàn)槭澄锖贸远?gòu)買(mǎi)，更多是促使消費(fèi)者因?yàn)橄矚gIP角色，且產(chǎn)品提供了一定的情緒價(jià)值而購(gòu)買(mǎi)。

　　最大授權(quán)IP奧特曼貢獻(xiàn)一半收入

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，金添動(dòng)漫披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年-2024年，該公司收入從5.956億元增至8.774億元，毛利從1.586億元提升至2.955億元，對(duì)應(yīng)的毛利率從26.6%持續(xù)提升至33.7%；期內(nèi)溢利分別約為3670.8萬(wàn)元、7522.2萬(wàn)元、1.3億元。2025年上半年延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其實(shí)現(xiàn)收入4.439億元、毛利為1.541億元，毛利率進(jìn)一步升至34.7%，期內(nèi)溢利為7004.1萬(wàn)元。

　　金添動(dòng)漫的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)雖實(shí)現(xiàn)提升，但增長(zhǎng)背后也伴隨對(duì)IP授權(quán)的依賴風(fēng)險(xiǎn)。招股書(shū)顯示，2022年-2024年，金添動(dòng)漫IP趣玩食品的銷(xiāo)售收入占同期總營(yíng)收的比重分別達(dá)96.6%、97.6%、98.8%，2025年上半年進(jìn)一步增加至99.5%。

　　金添動(dòng)漫表示，大部分IP趣玩食品是根據(jù)授權(quán)協(xié)議開(kāi)發(fā)的，同時(shí)相當(dāng)一部分的收入來(lái)自前五大授權(quán)IP相關(guān)的IP趣玩食品。于2022年至2024年，前五大授權(quán)IP貢獻(xiàn)的收入占比分別為90%、88.7%、85.9%，2025年上半年為85.7%。其中，最大授權(quán)IP奧特曼的收入占比于2023年最高曾達(dá)63.0%，2025年上半年仍有43.9%。

　　從披露的信息來(lái)看，IP授權(quán)協(xié)議期限通常僅1-3年。金添動(dòng)漫提及，若核心IP受歡迎度下降、授權(quán)方不再續(xù)約或續(xù)約條款惡化，如提高授權(quán)費(fèi)用等，公司將面臨喪失銷(xiāo)售產(chǎn)品的權(quán)利以及收入下滑的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，金添動(dòng)漫計(jì)劃開(kāi)發(fā)自有IP，但無(wú)法保證自有IP能否達(dá)到預(yù)期的市場(chǎng)反響。

　　此外，招股文件顯示，金添動(dòng)漫與IP所有者或授權(quán)方的合作通常是非獨(dú)家的，因此可能同時(shí)與金添動(dòng)漫的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及（或）市場(chǎng)新參與者合作。這導(dǎo)致新市場(chǎng)參與者能從該等IP所有者或授權(quán)方取得IP授權(quán)，可基于相同非獨(dú)家授權(quán)IP設(shè)計(jì)并銷(xiāo)售相似IP趣玩食品，從而加劇競(jìng)爭(zhēng)。

　　存貨規(guī)模逐年上升

　　招股文件顯示，金添動(dòng)漫的存貨規(guī)模近年來(lái)呈上升趨勢(shì)。2022年-2024年，其存貨依次為5560萬(wàn)元、6310萬(wàn)元、8140萬(wàn)元，截至2025年6月30日，其存貨為7620萬(wàn)元。對(duì)應(yīng)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在45.1天至48.9天之間。

　　金添動(dòng)漫認(rèn)為，其面臨存貨風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)趨勢(shì)變化、競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品沖擊等外部因素，疊加備貨需提前預(yù)估需求的模式，可能導(dǎo)致存貨管理偏離最佳水平——存貨過(guò)剩可能引發(fā)低價(jià)銷(xiāo)售滯銷(xiāo)存貨、利潤(rùn)下滑，存貨不足則可能造成銷(xiāo)售流失，均會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。

　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。金添動(dòng)漫引用弗若斯特沙利文報(bào)告稱，中國(guó)IP趣玩食品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈且分散，2024年按收入計(jì)算的前五大企業(yè)占據(jù)了16.7%的市場(chǎng)份額。因此，金添動(dòng)漫必須持續(xù)開(kāi)發(fā)并推出受歡迎且能夠滿足市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。但同時(shí)，IP趣玩食品屬非必需消費(fèi)品，其需求隨經(jīng)濟(jì)狀況、社會(huì)趨勢(shì)以及對(duì)健康、生活方式和食品安全的偏好、認(rèn)知或關(guān)切的變化而波動(dòng)。

　　此外，盡管金添動(dòng)漫擁有5大自有生產(chǎn)基地，但仍依賴第三方工廠生產(chǎn)部分產(chǎn)品。招股文件顯示，公司大部分產(chǎn)品類別（包括糖果、餅干、膨化零食及巧克力）由內(nèi)部生產(chǎn)，而其他產(chǎn)品（例如海苔零食）均由OEM供應(yīng)商生產(chǎn)。因此，主要OEM供應(yīng)商的流失或停產(chǎn)（即使是暫時(shí)性的）可能對(duì)公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況造成負(fù)面影響。同時(shí)，供應(yīng)商需遵守包括食品安全等相關(guān)法規(guī)，否則可能導(dǎo)致其生產(chǎn)活動(dòng)中斷。

　　另值得一提的是，于2022年、2023年12月31日及2025年8月31日，金添動(dòng)漫分別錄得流動(dòng)負(fù)債凈額8240萬(wàn)元、人民幣1.018億元及190萬(wàn)元。流動(dòng)負(fù)債凈額狀態(tài)可能使其面臨流動(dòng)資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。

　　根據(jù)金添動(dòng)漫招股文件，此次募集資金將用于提升產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力、品牌知名度，擴(kuò)充銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)及營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)，豐富IP組合，以及尋求戰(zhàn)略投資及收購(gòu)機(jī)會(huì)等。

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