通常而言，大動靜美國利率下降會導致美元走弱，匯市華爾街眾多機構(gòu)此前也普遍預期美聯(lián)儲降息將推動美元進一步貶值。驟變指數(shù)但過去幾個月的美元匯市表現(xiàn)，顯然并未如此。攻克

　　由于交易員早已將美聯(lián)儲9月降息計入預期——鮑威爾稱此舉屬于“風險管理”——這令市場對激進寬松周期的大關(guān)期待落空。即便美聯(lián)儲在10月29日再次降息25個基點后，有正醞釀美元指數(shù)在上月及11月初仍持續(xù)攀升。大動靜

　　值得一提的匯市是，眼下的驟變指數(shù)這輪反攻，已經(jīng)是美元今年下半年美元指數(shù)第二次嘗試向上收復100大關(guān)了。上一次發(fā)生在今年7月底，攻克之后因8月1日非農(nóng)數(shù)據(jù)明顯不及預期引發(fā)大幅下跌，大關(guān)隨后美元指數(shù)經(jīng)歷了二次觸底。有正醞釀

　　那么這一次，大動靜美元指數(shù)的“破百”攻勢會有何不同？近來美元指數(shù)走強背后，究竟有哪些推動因素？美元多頭又是否還能一鼓作氣取得更多戰(zhàn)果？以下不妨讓我們來好好盤點一番：

　　美元近來緣何走出反攻行情？

　　目前，許多華爾街策略師都列舉出了美元近來反彈背后的若干原因：美國貨幣市場的“錢荒”和風險資產(chǎn)的泡沫擔憂持續(xù)激發(fā)了美元傳統(tǒng)的避險需求；美聯(lián)儲主席駁斥12月降息預期令美元空頭偃旗息鼓；非美貨幣近來也紛紛面臨著各自經(jīng)濟和政策領(lǐng)域的利空等……

　　財聯(lián)社近期已多次介紹過，在美國政府關(guān)門期間，美國貨幣市場的“錢荒”正持續(xù)加劇。在經(jīng)歷了動蕩的月末行情后，上周五收盤時有擔保隔夜融資利率（SOFR）大幅飆升18個基點。這是自2020年3月以來，美聯(lián)儲加息周期之外的最大單日漲幅。該利率是主要以國債作為抵押品的短期現(xiàn)金的隔夜借款利率，反映隔夜回購市場的融資成本。

　　盡管月末壓力緩解后，SOFR周一回落，但仍高于美聯(lián)儲關(guān)鍵的政策基準利率，包括聯(lián)邦基金利率。其他短期隔夜回購利率也持續(xù)高于美聯(lián)儲的政策工具利率。

　　與此同時，全球風險資產(chǎn)的估值泡沫近來也愈發(fā)令人擔憂。受“大空頭”原型伯里高調(diào)做空英偉達和Palantir、以及高盛首席執(zhí)行官大衛(wèi)·所羅門等企業(yè)高管紛紛對美股估值表露擔憂影響，全球股市周二遭遇了一輪拋售潮，比特幣也時隔多月首度跌破了10萬美元大關(guān)。而有鑒于黃金、美債等避險資產(chǎn)近來同樣表現(xiàn)不佳，美元無疑成為了不少人士眼中當前唯一的避風港。

　　Pepperstone高級研究策略師Michael Brown表示：“我認為這是一種老式的避險需求激發(fā)?！彼赋雒涝腿赵荚谧邚?。

　　金融服務商Trade Nation駐倫敦高級市場分析師David Morrison則提到，美元在2025年遭遇了“災難性開局”，跌勢一路持續(xù)至9月中旬，但到此時“市場可能已無人敢再做空美元”。

　　他解釋稱美元曾陷入“超賣狀態(tài)”，但如今又重現(xiàn)“洗衣房里最干凈的襯衫”般光彩。

　　在談及貨幣走勢時，渣打銀行全球外匯研究主管Steve Englander強調(diào)，全球其他地區(qū)局勢同樣至關(guān)重要。美元主要競爭對手的疲軟態(tài)勢，正是推動美元近期強勢反彈的重要因素。

　　“歐洲處境不佳，”Trade Nation分析師莫里森在電話采訪中指出，“歐元區(qū)整體過度依賴德國，而德國監(jiān)管環(huán)境不利。法國舉步維艱，意大利是唯一亮點——盡管優(yōu)勢并不顯著?！?/p>

　　與此同時，英國財政大臣暗示下月預算案將面臨“艱難抉擇”，英鎊周二應聲下挫。日本新任首相高市早苗支持進一步財政刺激，這也正推動日元走弱。

　　當然，美聯(lián)儲動向仍是美元走勢的關(guān)鍵驅(qū)動因素。上周三，美聯(lián)儲主席鮑威爾駁斥了市場對12月再度降息的預期，稱此舉并非“板上釘釘”。芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，此后市場對12月降息的預期概率已從一周前的90.5%降至70.1%。

　　Bannockburn Capital Markets首席市場策略師兼董事總經(jīng)理馬克·錢德勒表示，美元似乎受益于“美聯(lián)儲鷹派立場的轉(zhuǎn)變，以及歐洲和日本經(jīng)濟形勢的惡化”。他補充道，“我認為美元仍有進一步上漲的空間。更值得注意的是，這種情況正發(fā)生在政府停擺期間。”

　　錢德勒目前預計美元指數(shù)本月底可能升至101.50，年底甚至可能觸及105，但不認為會重返1月或2月的峰值水平。

　　Trade Nation的莫里森則認為，美元指數(shù)“目前正處于一個非常有趣的位置”。他預計，美元今年很可能再次觸底。然而，如果美元指數(shù)能夠連續(xù)數(shù)周保持在100以上，則可能預示著美元已經(jīng)出現(xiàn)反彈。如果這種情況發(fā)生，莫里森認為，美元明年某個時候完全有可能恢復到今年1月份的高位水平（110附近）。

　　更深次思考：特朗普政府的美元政策是否正悄然變化？

　　當然，在看完了近來美元反彈背后的一些常見的基本面誘因后，投資者或許還需要留意一個潛在的變化，那就是特朗普政府的美元政策。

　　事實上，今年上半年美元之所以跌得那么慘，很大程度上在于不少業(yè)內(nèi)人士認為，美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策損害了美國的“品牌”形象。此外，業(yè)內(nèi)還擔心他可能為了糾正貿(mào)易失衡而打壓美元，大量投資者更愿意使用黃金和比特幣來對沖美元貶值的風險。

　　但上周，有業(yè)內(nèi)人士曾透露稱，特朗普政府官員正商討如何鼓勵其他國家采用美元作為它們的主要貨幣，以應對目前全球范圍內(nèi)削弱美元全球主導地位的趨勢。

　　據(jù)悉，約翰·霍普金斯大學教授、美元化問題權(quán)威專家史蒂夫·漢克近期在接受采訪時表示，今年夏天，包括財政部和白宮在內(nèi)的政府部門工作人員曾與其進行了會面討論政府如何推行上述政策。漢克稱，“他們（政府官員）非常重視這項政策，但目前仍在推進中，尚未做出最終決定。”

　　漢克職業(yè)生涯的大部分時間都致力于美元化問題咨詢，他與政府官員一直保持著定期聯(lián)系。而上述美元化議題浮現(xiàn)之際，美國政府上月正幫助介入平息阿根廷市場危機。部分政策制定者和經(jīng)濟學家認為，由于阿根廷比索屢遭信任危機，這個拉丁美洲經(jīng)濟體是推行美元化的理想對象——盡管美阿雙方均表示尚未積極考慮此事。

　　漢克透露，一位他稱之為“政治人物”且與白宮有聯(lián)系的人士，在八月底的會議上闡述了對新興市場減少跨境美元交易做法的擔憂。

　　“（這位政治人物）讓我明白了我早已明白的事情：政府高層內(nèi)有一個團體對加強美元的國際地位很感興趣”，他補充稱，對美元化的關(guān)注與政府推動更廣泛使用美元支持的穩(wěn)定幣“屬于同一范疇”。“高層要求徹底審查所有相關(guān)問題，而這正是我發(fā)揮作用的地方?！?/p>

　　白宮發(fā)言人庫什·德賽此后則證實，政府官員們已經(jīng)與漢克會面，但強調(diào)政府尚未就是否鼓勵美元化做出任何正式?jīng)Q定。

　　他說，“特朗普總統(tǒng)已多次重申他致力于維護美元的強勢和實力。正如在許多其他國家重要議題上一樣，本屆政府會定期就這一總統(tǒng)優(yōu)先事項尋求外部專家的意見。然而，這些討論和聽證會不應被視為官方政策立場或本屆政府決策過程的體現(xiàn)?！?/p>

　　無論如何，如果美國政府試圖推動美元在全球范圍內(nèi)更廣泛地應用，一個更為穩(wěn)定的幣值表現(xiàn)或許將是必要的前提條件。類似今年上半年這樣的大幅貶值行情，無疑只會加速全球“去美元化”乃至擁抱黃金的進程。

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