（來源：財聞）

多只文體類和消費主題基金均出現(xiàn)向AI算力賽道“漂移”的基金計時基金傾向。

11月15日，風(fēng)格是漂移公募基金公司就中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（后稱“中基協(xié)”）起草的《公開募集證券投資基金主題投資風(fēng)格管理指引（征求意見稿）》提交反饋意見的截止日期。劍指基金“風(fēng)格漂移”的嚴(yán)監(jiān)移監(jiān)管文件落地進入倒計時。

但在今年AI算力行情成為市場強勢主線的管倒情況下，2025年三季度末仍有部分基金產(chǎn)品出現(xiàn)不同程度的還漂主題偏離現(xiàn)象。基金三季報顯示，基金計時基金多只文體類和消費主題基金如華安文體健康、風(fēng)格中加消費優(yōu)選等，漂移均出現(xiàn)向AI算力賽道“漂移”的嚴(yán)監(jiān)移傾向。

監(jiān)管落地倒計時

近10年，管倒在上證指數(shù)從3000點保衛(wèi)戰(zhàn)再到攻破4000點的還漂過程中，A股市場結(jié)構(gòu)性行情顯著?；鹩嫊r基金對于公募基金而言，風(fēng)格在某一主題熱門時，漂移發(fā)行主題型基金往往能取得不錯的發(fā)行成績；但當(dāng)市場熱點輪動到其他領(lǐng)域后，基金管理就迎來了被動的局面。

為追求業(yè)績，“風(fēng)格漂移”成為許多公募基金的選擇，而且在市場熱點明確時，基金往往會“抱團”持有。例如2021年各類主題基金紛紛重倉新能源；2025年AI相關(guān)主題一枝獨秀，也吸引了其他主題基金重倉持有。然而，傳導(dǎo)至基金投資者層面，投資者在購買基金時，卻要面臨著“開盲盒”的被動局面。

為保護基金投資者權(quán)益，近年來，監(jiān)管部門不斷加強對基金“風(fēng)格漂移”的監(jiān)管。2022年7月15日，中國證券監(jiān)督管理委員會（后稱“中國證監(jiān)會”）機構(gòu)內(nèi)部發(fā)布的《機構(gòu)監(jiān)管情況通報》，就針對基金投資“風(fēng)格漂移”等現(xiàn)象進行了通報。2025年1月，證監(jiān)會在新聞發(fā)布會上表示，將堅決糾治“高換手率”“風(fēng)格漂移”等過度投機行為。

2025年10月31日發(fā)布的《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》（以下簡稱“《指引》”），將針對業(yè)績比較基準(zhǔn)和基金“風(fēng)格漂移”等帶來了更具體和嚴(yán)格的約束。《指引》指出業(yè)績比較基準(zhǔn)的選取和使用應(yīng)當(dāng)遵循基金份額持有人利益優(yōu)先原則，并符合代表性、客觀性、約束性和持續(xù)性等要求。

此外，《指引》起草說明指出，加強對投資風(fēng)格穩(wěn)定性的監(jiān)督，對主題型產(chǎn)品投資風(fēng)格偏離主題、非主題型產(chǎn)品行業(yè)集中度過高等風(fēng)險加強提醒。對存量產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)置不符合《指引》和基金業(yè)協(xié)會自律規(guī)則規(guī)定的，給予1年的實施過渡期。

10月31日，中基協(xié)也發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)操作細則（征求意見稿）》，指出對于特定行業(yè)、市場板塊或者主題的基金，原則上以對應(yīng)行業(yè)或者主題方向指數(shù)作為業(yè)績比較基準(zhǔn)要素。

財聞從公募基金處得知，中基協(xié)起草了《公開募集證券投資基金主題投資風(fēng)格管理指引》，并向基金管理人發(fā)布征求意見的通知，要求各機構(gòu)將有關(guān)意見和建議以電子郵件于2025年11月15日前反饋至協(xié)會。

監(jiān)管部門的一系列舉措，奏響了有史以來針對“風(fēng)格漂移”最強監(jiān)管的序曲。

三季度不少基金還在“漂”

2025年三季度期間，部分主題型基金依舊出現(xiàn)“風(fēng)格漂移”的現(xiàn)象。隨著《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引》即將實施，它們或?qū)⒔?jīng)歷調(diào)倉的糾偏。

文體娛樂主題基金往往是“風(fēng)格漂移”的“重災(zāi)區(qū)”。財聞發(fā)現(xiàn)，包括富國文體健康、創(chuàng)金合信文娛媒體、匯添富文體娛樂、華安文體健康和中郵健康文娛等基金皆呈現(xiàn)出不同程度的“漂移”特點，其中部分基金在AI算力領(lǐng)域“抱團”投資的現(xiàn)象更為明顯。

以華安文體健康為例，該基金以“重點投資于與文體健康相關(guān)的子行業(yè)或企業(yè)，在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下，力爭把握標(biāo)的行業(yè)投資機會實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值”為投資目標(biāo)。但其三季度末前兩大重倉股則分別為AI算力的熱門公司——天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ），此外，該基金還重倉了鋰電池相關(guān)企業(yè)，如寧德時代（300750.SZ）、尚太科技（001301.SZ）及蔚藍鋰芯（002245.SZ）等。

無獨有偶，中郵健康文娛基金也顯示出了類似的“風(fēng)格漂移”特征，該基金對于AI算力的重倉更為集中，相關(guān)企業(yè)達半數(shù)，不僅涵蓋新易盛（300502.SZ）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、源杰科技（688498.SH）等光通信行業(yè)的企業(yè)，還包括景旺電子（603228.SH）和勝宏科技（300476.SZ）等PCB賽道公司。

除了文體類基金外，財聞發(fā)現(xiàn)，消費主題基金也在“抱團”AI算力的過程中謀求凈值的增長。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，在三季度重倉AI算力核心企業(yè)新易盛（300502.SZ）的基金中，出現(xiàn)了恒生前海消費升級、中加新興消費、中加消費優(yōu)選等消費主題基金的身影。

“主動管理是公募基金的魅力，但‘風(fēng)格漂移’的情況，近年來的確被投資者不斷詬病。”某基金業(yè)內(nèi)人士對財聞表示。他進一步指出，在《指引》落地后，“風(fēng)格漂移”和“抱團”的情況將減少，公募基金持股的集中度可能會下降。

對于基金經(jīng)理而言，《指引》為他們的主動操作提出了更高的要求。上述業(yè)內(nèi)人士表示，應(yīng)當(dāng)預(yù)防可能出現(xiàn)的把主動權(quán)益基金做成“指數(shù)增強”投資的傾向，讓主動管理繼續(xù)發(fā)揮應(yīng)有的價值和風(fēng)采。