美聯(lián)儲主席杰羅姆?鮑威爾于周二表示，嚴(yán)峻局面勞動力市場疲軟的鮑威影響已超過對通脹居高不下的擔(dān)憂，正是爾勞這一因素促使他支持美聯(lián)儲在上周做出下調(diào)關(guān)鍵利率的決定。
聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）今年首次降息出臺之際，動力多重信號顯現(xiàn)：勞動力市場的市場供需兩端同時(shí)趨于疲軟，與此同時(shí)，放緩關(guān)稅帶來的促使儲降短期影響又推高了通脹水平。
鮑威爾在羅得島州普羅維登斯市向商界領(lǐng)袖發(fā)表演講時(shí)表示，美聯(lián)在這種情況下，將面美聯(lián)儲的嚴(yán)峻局面職責(zé)是 “在雙重使命的兩端取得平衡”—— 既要維持物價(jià)穩(wěn)定，又要實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)（低失業(yè)率）。鮑威
他指出：“短期內(nèi)，爾勞通脹面臨的動力風(fēng)險(xiǎn)偏向上行，就業(yè)面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)則偏向下行，這是放緩一種嚴(yán)峻的局面。雙向風(fēng)險(xiǎn)意味著，不存在毫無風(fēng)險(xiǎn)的政策路徑?！?/p>
鮑威爾在演講中描述的情況，與 “滯脹”（經(jīng)濟(jì)增長放緩但通脹高企）的特征相符。盡管當(dāng)前局面遠(yuǎn)不及美國在 20 世紀(jì) 70 年代至 80 年代初遭遇的滯脹嚴(yán)重，但仍給美聯(lián)儲的政策制定帶來了挑戰(zhàn)。
不過鮑威爾表示，他對美聯(lián)儲當(dāng)前的政策路徑持認(rèn)可態(tài)度，同時(shí)也暗示，若聯(lián)邦公開市場委員會認(rèn)為有必要采取更寬松的政策，不排除進(jìn)一步降息的可能。
他稱：“就業(yè)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)加大，已改變了實(shí)現(xiàn)我們政策目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)平衡。當(dāng)前的政策立場 —— 我認(rèn)為仍處于適度限制性區(qū)間 —— 使我們能夠很好地應(yīng)對潛在的經(jīng)濟(jì)形勢變化。”
鮑威爾的講話對股票市場影響有限，但美國國債收益率小幅走低。
在勞動力市場方面，鮑威爾提到 “供需兩端均出現(xiàn)明顯放緩”。他表示：“在這個(gè)活力下降、略顯疲軟的勞動力市場中，就業(yè)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)有所上升?！?/p>
事實(shí)上，美國就業(yè)崗位增長已大幅放緩：今年夏季（6-8 月），月度新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)平均不足 3 萬人；同時(shí)，基準(zhǔn)數(shù)據(jù)修正結(jié)果顯示，在 2025 年 3 月之前的 12 個(gè)月里，新增就業(yè)崗位數(shù)量比此前統(tǒng)計(jì)少了近 100 萬個(gè)。
與此同時(shí)，通脹水平雖較 2022 年創(chuàng)下 40 多年峰值時(shí)大幅回落，但仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲設(shè)定的 2% 目標(biāo)。鮑威爾透露，美國商務(wù)部將于周五發(fā)布的數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)顯示，個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)同比漲幅為 2.7%（含所有項(xiàng)目），剔除食品和能源后的核心同比漲幅為 2.9%。
美國總統(tǒng)特朗普推出的關(guān)稅政策帶來的影響，進(jìn)一步加劇了不確定性。特朗普仍在與美國主要貿(mào)易伙伴就關(guān)稅最終水平進(jìn)行談判。美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家目前認(rèn)為，關(guān)稅帶來的物價(jià)上漲多為暫時(shí)性的，但這一判斷未來可能發(fā)生變化。
鮑威爾表示：“通脹走勢的不確定性依然很高。我們將謹(jǐn)慎評估并管控通脹率居高不下且持續(xù)時(shí)間延長的風(fēng)險(xiǎn)，確保這種一次性的物價(jià)上漲不會演變?yōu)槌掷m(xù)性的通脹問題?！?/p>
鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲正面臨來自白宮的強(qiáng)烈批評，同時(shí)美聯(lián)儲官員之間的觀點(diǎn)分歧也異常顯著。在最近一次聯(lián)邦公開市場委員會會議上，委員們就 “今年是否應(yīng)再降息 1 次或 2 次（每次 25 個(gè)基點(diǎn)）” 的問題產(chǎn)生激烈分歧，最終以 10 票支持、9 票反對的微弱優(yōu)勢達(dá)成決議。特朗普任命的美聯(lián)儲理事斯蒂芬?米蘭一直主張采取更激進(jìn)的降息措施，但他的理事任期將于明年 1 月結(jié)束。
周二早些時(shí)候，美聯(lián)儲理事米歇爾?鮑曼也對 “應(yīng)對勞動力市場問題行動過慢的風(fēng)險(xiǎn)” 發(fā)出警告。鮑曼同樣由特朗普任命，她表示：“在應(yīng)對不斷惡化的勞動力市場狀況方面，我們面臨著已明顯落后于形勢的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)。”
她指出：“我擔(dān)心勞動力市場可能會進(jìn)入不穩(wěn)定階段，存在因某次沖擊而突然大幅惡化的風(fēng)險(xiǎn)。”
盡管鮑威爾尚未明確表態(tài)對未來降息節(jié)奏的預(yù)期，但鮑曼表示，她希望近期的降息行動能成為 “逐步回歸中性利率水平的第一步”。
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