2、宏觀CPI
2025年8月，經(jīng)濟(jì)警惕全國CPI同比增速為-0.4%，指標(biāo)資相比7月份0.0%有所下降。研究觀察歷史數(shù)據(jù)，地產(chǎn)對(duì)固定資2023年開始該指標(biāo)以較高頻率持續(xù)位于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，產(chǎn)投說明通脹壓力在減少，拖累但通縮壓力在增大。宏觀這也說明今后一段時(shí)間各地要把穩(wěn)定價(jià)格、經(jīng)濟(jì)警惕促進(jìn)價(jià)格回穩(wěn)回升作為重要的指標(biāo)資任務(wù)。
在房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系調(diào)整和新壓力下，研究部分地區(qū)房?jī)r(jià)下跌的地產(chǎn)對(duì)固定資情況還是略明顯，這也使得市場(chǎng)觀望情緒比較濃。產(chǎn)投房地產(chǎn)領(lǐng)域要立足當(dāng)前工作方向，拖累進(jìn)一步做好穩(wěn)價(jià)格的宏觀工作，助力市場(chǎng)信心恢復(fù)和預(yù)期向好。對(duì)于部分城市的房?jī)r(jià)下跌，要理解為房?jī)r(jià)泡沫在持續(xù)減少，進(jìn)而可宣傳購房的性價(jià)比。而對(duì)于部分項(xiàng)目漲價(jià)的現(xiàn)象，要從產(chǎn)品品質(zhì)更好的視角進(jìn)行宣傳，提升購房的積極性和加快入市節(jié)奏。
3、PMI
2025年8月，全國PMI（制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)）為49.4%，相比7月份有微弱的改善。當(dāng)然主要的問題是，今年二季度以來，該指標(biāo)持續(xù)位于50%榮枯線以下，說明呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，PMI若持續(xù)下行，會(huì)影響制造業(yè)的產(chǎn)能和就業(yè)機(jī)會(huì)，進(jìn)而對(duì)購房需求的釋放帶來阻力。
同時(shí)需要看到，房地產(chǎn)市場(chǎng)和PMI指標(biāo)相似，即具有相似的運(yùn)行軌跡。反過來要求房地產(chǎn)挖掘市場(chǎng)亮點(diǎn)，努力從收縮期走向擴(kuò)張期，并對(duì)制造業(yè)等產(chǎn)生較大的支撐作用。二季度以來全國房地產(chǎn)市場(chǎng)有一些積極的地方，需要重點(diǎn)宣傳。一是《住宅項(xiàng)目規(guī)范》落地后，市面上確實(shí)出現(xiàn)了較多好房子和好產(chǎn)品，尤其是得房率等指標(biāo)具有較好的吸引力；二是各地政策在進(jìn)一步寬松，疊加去年四季度以來的一系列利好政策，購房環(huán)境已非常友好；三是隨著部分房企的出清，市面上新盤雖有供應(yīng)，但絕對(duì)不是過去的“天量”供應(yīng)，這也使得供大于求的矛盾得到持續(xù)和有效的緩解。
4、固定資產(chǎn)投資
2025年8月，全國固定資產(chǎn)投資年初累計(jì)值同比增速為0.5%，該指標(biāo)相比7月的1.6%減少了1.1個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，該指標(biāo)出現(xiàn)了較大的風(fēng)險(xiǎn)，即開始接近零軸，這是歷史上幾乎不會(huì)出現(xiàn)的。所以防范投資指標(biāo)失速、確保該指標(biāo)回升是下半年的最迫切任務(wù)。
該指標(biāo)走勢(shì)和房地產(chǎn)帶來的拖累效應(yīng)有直接關(guān)系。歷史數(shù)據(jù)顯示，2022年開始“房地產(chǎn)開發(fā)投資-固定資產(chǎn)投資”的剪刀差就已形成，即兩個(gè)指標(biāo)的同比增速形成了較大差距或鴻溝。且隨著時(shí)間的推移，該剪刀差并未收窄，反而呈現(xiàn)了擴(kuò)大的趨勢(shì)。這說明房地產(chǎn)開發(fā)投資指標(biāo)的再穩(wěn)定非常迫切。1-8月該指標(biāo)為-12.9%，其跌幅確實(shí)偏大。各地要把鞏固房地產(chǎn)開發(fā)投資指標(biāo)作為一項(xiàng)重要任務(wù)，尤其是從穩(wěn)投資的角度落實(shí)各項(xiàng)工作。
5、消費(fèi)品零售
2025年8月，全國社會(huì)消費(fèi)品零售額年初累計(jì)值同比增速為4.6%，該指標(biāo)相比此前7月份有所減少，且目前已連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)了收窄態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步說明提振內(nèi)需工作的迫切性。當(dāng)然有一點(diǎn)是值得肯定的，其相比2024年的總體水平，今年表現(xiàn)是積極活躍的。
商業(yè)零售業(yè)務(wù)若面臨阻力，那么對(duì)于房地產(chǎn)而言也會(huì)產(chǎn)生影響。當(dāng)前我們也觀察到，一些房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)于傳統(tǒng)商業(yè)零售工作亦有積極的支持。比如說各地積極推進(jìn)原拆原建的工作。部分項(xiàng)目在交付后，業(yè)主會(huì)有較強(qiáng)的裝修等服務(wù)消費(fèi)需求，客觀上也帶動(dòng)了商業(yè)零售市場(chǎng)的提振。后續(xù)房地產(chǎn)業(yè)要進(jìn)一步發(fā)揮好產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)作用，如目前各地“金九銀十”階段進(jìn)行的房展會(huì)中，把家電購置等工作進(jìn)行了有力結(jié)合，這都可以更好支持消費(fèi)品零售等工作。
6、貨幣供應(yīng)量
2025年8月，全國廣義貨幣供給指標(biāo)M2余額同比增速為8.8%，而狹義貨幣供給指標(biāo)M1則為6.0%?？傮w上看，2021年二季度以來M2和M1就出現(xiàn)了較大差異。當(dāng)然8月份該差異有所減少。類似差異的出現(xiàn)，更多反映了社會(huì)資金以中長(zhǎng)期資金的形式閑置著，也說明目前的資金遇到了“流動(dòng)性陷阱”的問題。
此類資金走向，對(duì)于理解房地產(chǎn)市場(chǎng)具有較大的啟示。當(dāng)前一些大城市的豪宅交易不錯(cuò)，除了有合理的住房改善需求外，資金避險(xiǎn)情緒明顯加大，進(jìn)而也會(huì)加快進(jìn)入到此類高端住宅市場(chǎng)中。當(dāng)然要真正促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，還要進(jìn)一步挖掘購房需求和潛力，真正把閑置資金轉(zhuǎn)化為購房資金，以更活躍房屋交易市場(chǎng)。
7、LPR
2025年8月，全國五年期及以上LPR為3.50%。當(dāng)前該指標(biāo)已連續(xù)4個(gè)月保持不變。對(duì)比歷史數(shù)據(jù)，LPR指標(biāo)已處于最為寬松的階段。隨著美國降息預(yù)期的增強(qiáng)，其對(duì)于后續(xù)LPR指標(biāo)的進(jìn)一步下調(diào)也有積極作用。
當(dāng)然從房地產(chǎn)的角度看，需要客觀看待此類指標(biāo)。部分銀行反饋，目前房貸利率的底線為3%，所以也就意味著房貸利率下調(diào)的空間已經(jīng)不大。雖然近期部分城市落實(shí)了“不再區(qū)分首套房和二套房”的政策，但實(shí)踐中，很多二套房按照“認(rèn)房不認(rèn)貸”標(biāo)準(zhǔn)，本身就可以享受首套房的信貸優(yōu)惠政策。從這個(gè)角度看，當(dāng)前房貸利率總體以穩(wěn)定為主，同時(shí)也已經(jīng)是歷史上最為寬松的政策了。
8、財(cái)政收入
2025年8月，全國財(cái)政收入（一般公共預(yù)算收入）年初累計(jì)增長(zhǎng)0.3%。該指標(biāo)相比7月份擴(kuò)大了0.2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)在今年上半年該指標(biāo)為負(fù)的情況下，下半年該指標(biāo)已有積極的改善。財(cái)政收入指標(biāo)轉(zhuǎn)正，也將更好促進(jìn)財(cái)政工具的發(fā)揮。
從房地產(chǎn)市場(chǎng)來說，財(cái)政收入的指標(biāo)轉(zhuǎn)正，客觀上也減少了房地產(chǎn)尤其是土地交易市場(chǎng)的壓力。當(dāng)然各地還需要持續(xù)挖掘市場(chǎng)需求和促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)向好發(fā)展。樓市交易規(guī)模增大，客觀上也會(huì)對(duì)稅收等帶來支撐作用。
9、失業(yè)率
2025年8月，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，相比上月5.2%略有上升。當(dāng)然出現(xiàn)此類現(xiàn)象，也屬于季節(jié)性現(xiàn)象。尤其是在高校畢業(yè)季來臨之際，會(huì)出現(xiàn)此類指標(biāo)上升的情況。對(duì)比歷史數(shù)據(jù)尤其是2022年的數(shù)據(jù)，當(dāng)前就業(yè)形勢(shì)總體是在改善的。
就業(yè)市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的關(guān)系密切。唯有就業(yè)市場(chǎng)活躍了，包括租房和購房等需求才會(huì)釋放出來。各地要重視就業(yè)工作，持續(xù)增強(qiáng)工作崗位的穩(wěn)定性和收入的可持續(xù)性。甚至也可以從職住平衡的角度出發(fā)，對(duì)職工加大購房利好政策的宣傳，更好促進(jìn)職工的安居樂業(yè)。
10、鐵路出行
2025年8月，全國鐵路客運(yùn)量年初累計(jì)值增長(zhǎng)6.7%。該指標(biāo)雖明顯弱于2023年的高峰期水平，但目前總體上穩(wěn)在了大于6%的水平。而從潛力來看，后續(xù)還需要挖掘，因?yàn)轭愃?018年或2019年該指標(biāo)基本上是大于8%水平的。
該指標(biāo)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)具有積極影響。人口出行或流動(dòng)是城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要指標(biāo)，其客觀上會(huì)直接產(chǎn)生用房需求，尤其是對(duì)商業(yè)、酒店、租賃住房和購房市場(chǎng)等產(chǎn)生積極影響。從目前市場(chǎng)來看，城市群都市圈的旅游地產(chǎn)市場(chǎng)，將迎來更好的發(fā)展機(jī)會(huì)。
(責(zé)任編輯：時(shí)尚)
