其中頭部企業(yè)表現(xiàn)突出，閃耀紫金礦業(yè)（601899.SH）為營收凈利潤均排在板塊首位，黃金第三季度營收為864.89億元，股全股財同比增長8.14%；凈利潤為170.56億元，員大億同比增長52.25%。金礦季度凈賺前三季度營收為2542億元，報繼同比增長10.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤378.64億元，續(xù)前同比增長55.45%。閃耀公司稱，黃金前三季度礦產(chǎn)金等產(chǎn)品產(chǎn)量同比增加，股全股財帶動公司綜合毛利率同比相應(yīng)提升。員大億

　　板塊內(nèi)凈利潤增長最多的金礦季度凈賺是招金黃金（000506.SZ）。該公司三季報顯示，報繼公司第三季度營收為1.44億元，續(xù)前同比增長157.00%；凈利潤為3746.59萬元，閃耀同比增長206.58%。前三季度營收為3.4億元，同比增長119.51%主要系公司子公司瓦圖科拉金礦銷量與銷售單價均比去年同期增長所致。同期實現(xiàn)凈利潤8216.05萬元，同比增長191.2%。

　　西部黃金（601069.SH）營收和凈利潤增幅也超過一倍，該公司前三季度營收為104.04億元，同比增長106.2%；歸母凈利潤為2.96億元，同比增長168.04%。公司稱，報告期內(nèi)標準金銷量、售價較上年同期上升，致使營業(yè)收入及凈利潤較上年同期增加。

　　此外，山東黃金（600547.SH）、四川黃金（001337.SZ）、赤峰黃金（600988.SH）凈利潤增速均超80%以上。

　　一位關(guān)注貴金屬領(lǐng)域的券商分析師稱，黃金股業(yè)績高增的背后，是“金價上行+銷量擴張”的雙重紅利。一方面，2025年以來國際金價延續(xù)強勢表現(xiàn)，前三季度倫敦黃金現(xiàn)貨價格累計上漲40%，第三季度上漲近17%。同時高金價直接提升黃金開采業(yè)務(wù)的毛利率，同時國內(nèi)黃金消費與投資需求回暖，疊加部分礦企產(chǎn)能釋放，也帶動前三季度黃金產(chǎn)量同比增長，形成“量價齊升”的共振效應(yīng)。

　　金價轉(zhuǎn)入震蕩周期，不確定性上升

　　國際金價高位震蕩疊加黃金稅負政策調(diào)整，行業(yè)迎來政策過渡期。

　　市場對“黃金股利好是否已兌現(xiàn)完畢”的討論升溫。部分投資者擔憂，若金價進入平臺期甚至回調(diào)，黃金股的高盈利能否持續(xù)？

　　投資者最關(guān)心的是，前期支撐股價的量價齊升邏輯是否會被打破。華東地區(qū)某私募交易人士認為，三季度部分黃金股股價已提前反映金價上漲預(yù)期，如今金價漲勢放緩、政策微調(diào)，市場需要重新評估業(yè)績增長的持續(xù)性。

　　“不過從企業(yè)基本面看，黃金股的業(yè)績韌性亦被機構(gòu)看重?！鄙鲜鋈倘耸肯蛴浾叻治龇Q，頭部礦企的資源儲備與成本控制能力已顯著提升。多數(shù)企業(yè)通過勘探新增儲量、優(yōu)化開采工藝，將現(xiàn)金成本控制在低位，即使金價短期回調(diào)，仍能保持較高盈利水平。此外，部分企業(yè)加速布局產(chǎn)業(yè)鏈延伸，如黃金珠寶零售、黃金ETF管理等，多元化業(yè)務(wù)有望平滑周期波動。

　　此外，金價在進入10月以后漲勢更猛，最高觸及每盎司4381美元的歷史高位，較三季度最高觸及每盎司3871美元再上漲510美元，這部分利好也會對四季度業(yè)績有一定提振。

　　對于11月1日起正式生效的黃金交易稅收政策，劉庭宇認為，國內(nèi)黃金稅收新政對黃金總需求影響有限，更多是結(jié)構(gòu)性的需求影響，有望利好交易所場內(nèi)黃金期現(xiàn)貨交易和黃金金融產(chǎn)品（如紙黃金、黃金ETF等）的交易量提升，或?qū)⒁种茖嵨锝饤l交易和金飾品消費需求。

　　上述私募人士稱，將重點關(guān)注資源稟賦突出的黃金股，如擁有大型在產(chǎn)金礦或高潛力勘探項目的，或是具備成長邏輯的“擴張型”企業(yè)，若四季度金價企穩(wěn)回升，板塊或有新一輪估值修復(fù)機會。

　　金價方面，目前金價的震蕩更多是消化前期快速上漲的短期調(diào)整，而非趨勢反轉(zhuǎn)。

　　長期支撐金價的核心邏輯未變，劉庭宇認為，從宏觀環(huán)境看，美國經(jīng)濟短期內(nèi)或難擺脫滯脹格局，而歷史上黃金在滯脹環(huán)境中，相對其他大類資產(chǎn)更易受益。且當前美聯(lián)儲已如期降息，后續(xù)隨著政策節(jié)奏推進，市場對降息的預(yù)期還會逐步明晰，降息大周期下有利于黃金及黃金資產(chǎn)價格進一步走高。

　　此外，全球央行持續(xù)購金持續(xù)。據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，第三季度全球央行凈購金量達220噸，環(huán)比增長28%，同比增長10%，前三季度累計凈購金634噸，為金價提供長期買盤支撐。

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