信達(dá)生物的百億這起交易，最高達(dá)114億美元。美元

　　今年以來，交易價(jià)大交易結(jié)束國產(chǎn)創(chuàng)新藥企相繼達(dá)成的未帶物股對(duì)外授權(quán)交易，催生了資本市場(chǎng)醫(yī)藥股整體行情，動(dòng)信達(dá)生對(duì)外不少醫(yī)藥股實(shí)現(xiàn)大漲，漲醫(yī)但這波行情走到至今，藥股是授權(quán)否逐漸告一段落？

　　10月22日早間，信達(dá)生物（01801.HK）公布了一起上百億美元的行情對(duì)外授權(quán)交易合作。明明是百億一樁利好，卻未能如期引爆信達(dá)生物股價(jià)。美元10月22日上午，交易價(jià)大交易結(jié)束公司股價(jià)反而出現(xiàn)下跌2.88%，未帶物股截至下午三點(diǎn)半，動(dòng)信達(dá)生對(duì)外公司股價(jià)仍跌1.90%。漲醫(yī)如何看待這起合作？

　　重磅交易

　　信達(dá)生物的這起交易，合作的對(duì)象是日本藥企武田制藥，雙方共同加速推進(jìn)信達(dá)生物新一代IO（腫瘤免疫）與ADC（抗體偶聯(lián)藥物）療法的全球開發(fā)。

　　信達(dá)生物與武田制藥將在全球范圍內(nèi)共同開發(fā)新一代IO基石療法IBI363（PD-1/IL-2α-bias），并在美國共同商業(yè)化，武田制藥將在共同治理和協(xié)同一致的開發(fā)計(jì)劃下主導(dǎo)相關(guān)工作；同時(shí)，信達(dá)生物授予武田制藥IBI363在除大中華區(qū)及美國以外地區(qū)的商業(yè)化權(quán)益。

　　信達(dá)生物授予武田制藥IBI343（CLDN18.2 ADC）在大中華區(qū)以外地區(qū)的獨(dú)家權(quán)益。另外，信達(dá)生物還授予武田制藥IBI3001（EGFR/B7H3 ADC）在大中華區(qū)以外地區(qū)權(quán)益的獨(dú)家選擇權(quán)。

　　這起合作，信達(dá)生物將獲得12億美元首付款（含1億美元的溢價(jià)戰(zhàn)略股權(quán)投資）以及潛在里程碑付款，總交易額最高可達(dá)114億美元，同時(shí)信達(dá)生物還將獲得銷售分成。

　　不管是首付款，還是總交易額，這起交易均有可圈可點(diǎn)之處。

　　很多國產(chǎn)創(chuàng)新藥的對(duì)外授權(quán)交易，直接將海外的商業(yè)化權(quán)益交給合作伙伴，但在信達(dá)生物這起交易上，公司并沒有直接放棄在海外進(jìn)行商業(yè)化的雄心。

　　作為國產(chǎn)創(chuàng)新藥企頭部企業(yè)之一，信達(dá)生物今年上半年業(yè)績已扭虧為盈，是少數(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的國產(chǎn)創(chuàng)新藥企。

　　但對(duì)于信達(dá)生物而言，有一塊心病就是海外的商業(yè)化市場(chǎng)還未打開。信達(dá)生物，與恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、君實(shí)生物曾被稱為國產(chǎn)PD-1“四小龍”，目前，百濟(jì)神州、君實(shí)生物兩家公司的PD-1已在海外市場(chǎng)開售，信達(dá)生物的PD-1卻在美國市場(chǎng)曾遭遇FDA拒批，不得不說是一種遺憾。

　　近年來，信達(dá)生物管理層屢次在不同場(chǎng)合提及公司的愿景是要成為一家全球化公司。

　　信達(dá)生物這次授權(quán)給武田制藥的新一代IO基石療法IBI363（PD-1/IL-2α-bias），可以說是PD-1的升級(jí)版本。

　　作為率先獲批上市的癌癥免疫療法，PD-1/PD-L1檢查點(diǎn)抑制劑引領(lǐng)了癌癥治療的變革，成為腫瘤免疫基石療法，比如，默沙東的K藥一度成為全球銷售額最高的藥物。經(jīng)過這些年癌癥免疫療法發(fā)展，各家藥企又在試圖爭(zhēng)奪下一代腫瘤免疫基石療法。

　　不同于康方生物、三生國健等藥企將下一代腫瘤免疫基石療法押注在PD1/VEGF雙抗上，信達(dá)生物是全球首創(chuàng)PD-1/IL-2α-bias雙抗，后者可同時(shí)阻斷PD-1/PD-L1通路并激活I(lǐng)L-2通路。

　　2025年美國臨床腫瘤學(xué)會(huì)（ASCO）年會(huì)公布的Ib/II期臨床數(shù)據(jù)顯示，IBI363在免疫耐藥肺癌、肢端型/黏膜型黑色素瘤以及微衛(wèi)星穩(wěn)定型結(jié)直腸癌等“冷腫瘤”中，均展現(xiàn)出優(yōu)異的腫瘤響應(yīng)與初步生存獲益。目前IBI363已進(jìn)入多項(xiàng)注冊(cè)臨床開發(fā)，包括一項(xiàng)針對(duì)IO耐藥鱗狀非小細(xì)胞肺癌的全球III期注冊(cè)臨床研究在未來數(shù)月內(nèi)啟動(dòng)；該適應(yīng)證已獲中國藥監(jiān)局突破性療法認(rèn)定及美國FDA快速通道資格。

　　根據(jù)協(xié)議，信達(dá)生物與武田制藥將在全球范圍內(nèi)共同開發(fā)IBI363，并按照40/60比例（信達(dá)生物/武田制藥）分擔(dān)開發(fā)成本；雙方將在美國共同商業(yè)化IBI363，并按照40/60比例（信達(dá)生物/武田制藥）分配美國市場(chǎng)利潤或損失。

　　在10月22日上午的電話會(huì)上，對(duì)于這樣的合作模式，信達(dá)生物董事長俞德超表示，公司希望借助商業(yè)合作，可以將公司的全球商業(yè)化能力搭建起來。

　　對(duì)外授權(quán)交易行情是否告一段落

　　回顧今年的醫(yī)藥股，不管是A股市場(chǎng)，還是港股市場(chǎng)，在國產(chǎn)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易頻出帶動(dòng)下，一掃過去幾年陰霾，多只醫(yī)藥股股價(jià)累計(jì)漲幅實(shí)現(xiàn)翻倍。

　　根據(jù)醫(yī)藥魔方的數(shù)據(jù)，截至2025年10月21日，中國創(chuàng)新藥單年對(duì)外許可總金額突破1000億美元，再次創(chuàng)造歷史。取得如此亮麗成績的背后，是全球?qū)χ袊R床數(shù)據(jù)和研發(fā)能力的肯定。對(duì)外授權(quán)交易，既可以提前兌現(xiàn)在研產(chǎn)品的收益，也可以解決藥企的融資問題。

　　現(xiàn)如今，結(jié)合信達(dá)生物目前的股價(jià)表現(xiàn)，對(duì)外授權(quán)交易帶動(dòng)的對(duì)外授權(quán)交易行情，是否接近尾聲了？

　　有醫(yī)藥分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，他本人比較看好這起交易。在他看來，信達(dá)生物的管線能否推進(jìn)是關(guān)鍵。

　　有投資人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，信達(dá)生物的巨額交易并沒有帶動(dòng)股價(jià)大漲，確實(shí)讓人有些費(fèi)解。

　　在該投資人看來，可能跟當(dāng)前信達(dá)生物本身股價(jià)估值高有一定關(guān)系?！敖?，醫(yī)藥企業(yè)密集在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行再融資，對(duì)市場(chǎng)資金造成一定的‘抽水’效應(yīng)，這也影響了整個(gè)醫(yī)藥股表現(xiàn)?！?/p>

　　另有投資人表示，信達(dá)生物的股價(jià)表現(xiàn)，有可能是一種利好出盡即利空，前期市場(chǎng)有預(yù)期，股價(jià)也兌現(xiàn)了部分收益。

　　今年以來，信達(dá)生物股價(jià)累計(jì)漲幅也翻倍。

　　這兩位投資人亦認(rèn)為，醫(yī)藥股的行情還能再持續(xù)一段時(shí)間。

　　“我覺得后面還有行情，但前面行業(yè)整體的定位和價(jià)格已經(jīng)得到了修復(fù)，甚至部分個(gè)股有泡沫，行情還在調(diào)整，尋找新的爆發(fā)熱點(diǎn)中。”有投資人認(rèn)為。

最新評(píng)論