阿根廷股債匯飆升

　　周一，阿根阿根廷股債匯集體大漲。廷股阿根廷各期限美元債普遍上漲7~13美分，債匯其中2038年到期的集體美元債單日上漲13美分至73美分。周一大漲后，狂飆該國的發(fā)生美元債正在逼近今年稍早創(chuàng)下的歷史高點。

　　當?shù)鼗鶞使芍赴⒏ERVAL指數(shù)上漲22%，阿根錄得2023年11月下旬以來的廷股最大單日漲幅。比索兌美元匯率一度漲近15%至1300，債匯最早收盤漲幅收窄至4.3%，集體報1430。狂飆不僅阿根廷本土市場，發(fā)生多只阿根廷概念股在美股交易時段也全線暴漲。阿根比如，廷股Banco BBVA（BBAR.US）飆升逾36%，債匯加利西亞金融（GGAL.US）躍升35%，Grupo Supervielle（SUPV.US）上漲31%，Banco Macro（BMA.US）攀升35%，Global X MSCI阿根廷ETF上漲19%。

　　米萊的自由前進黨上個月在布宜諾斯艾利斯的省級投票中遭遇比預期更大的失敗，阿根廷資產(chǎn)此后一直處于過山車走勢。截至上周五，阿根廷美元債是今年表現(xiàn)最差的新興市場高收益?zhèn)?。?月中旬部分取消外匯管制以來，比索兌美元也已下跌約25%，年初至今更跌近30%。上周五，它還剛剛錄得1491.50的歷史收盤低點。

　　資產(chǎn)管理公司Vontobel的投資組合經(jīng)理拉羅什（Thierry Larose）表示：“米萊的勝利程度比預期的要大得多。以前他勉強處于能夠維持執(zhí)政的狀態(tài)，而此次選舉后，他處于非常有利的地位，可以試圖建立戰(zhàn)術層面的執(zhí)政聯(lián)盟，推動一些此前完全無法實現(xiàn)的改革?！?/p>

　　過去多年，鑒于該國惡性通貨膨脹和貨幣貶值的歷史，阿根廷儲戶傳統(tǒng)上在選舉前都會尋求美元資產(chǎn)的安全。阿根廷明年必須償還約180億美元的外幣債務，其中包括1月的40億美元。而在努力遏制當?shù)貎艮D向美元后，扣除國際貨幣基金組織（IMF）給阿根廷的貸款和其他借款，阿根廷外匯儲備嚴重虧損。

　　Aviva Investors新興市場主權分析師阿塔卡斯（Carmen Altenkirch）補充稱：“考慮到此次選舉獲勝的超預期程度，比索貶值的壓力顯然變得更小了。此前囤美元對沖選舉風險的當?shù)厝?，接下來將開始去美元化，出售他們在選舉前購買的美元。這也能給阿根廷央行重建儲備所需的空間。相反，如果米萊此次未能獲得如此大程度的勝利，結果將截然不同，比索很可能將繼續(xù)貶值。”

　　美國將繼續(xù)金融援助計劃？

　　市場人士預計，此次勝利預示著米萊改革將加速，且能繼續(xù)獲得美國金融援助，有利于該國資產(chǎn)后續(xù)走勢。米萊上任后，推行“電鋸改革”，包括推行?自由市場經(jīng)濟政策?，主張減少政府干預、放松管制并推動國企私有化。例如，他取消了進口許可證制度，令家電價格下降35%，取消租金管制后布宜諾斯艾利斯公寓租金下降近50%。而阿根廷過去數(shù)十年一直奉行庇隆主義，強調(diào)政府主導經(jīng)濟、保護國內(nèi)產(chǎn)業(yè)并實施高福利政策。“電鋸改革”短期結果包括裁減9個政府部門，凍結工資和養(yǎng)老金，取消能源交通補貼，將年度通脹率從25.5%降至2.7%等，但也損害了一些人的利益，導致米萊政府在此前的選舉中一度失利。

　　今年10月上旬，美國財政部與阿根廷達成200億美元貨幣互換框架協(xié)議，以及一項潛在的200億美元貸款安排，并直接購入阿根廷比索，試圖扭轉米萊選舉的頹勢。美國財政部部長貝森特（Scott Bessent）周一再度表示美國支持米萊。他在X上的一篇帖子中表示：“我們期待著米萊政府繼續(xù)采取措施實現(xiàn)經(jīng)濟自由，吸引私營部門投資和創(chuàng)造就業(yè)機會，為阿根廷人民帶來繁榮?！?/p>

　　作為抑制通貨膨脹努力的一部分，米萊此前曾努力支撐比索匯率。但投資者認為，阿根廷此后將作出一些不可避免的匯率政策改革。

　　PPM America的新興市場債務投資組合經(jīng)理格魯瓦斯（Matthew Graves）表示：“比索周一的強勢走勢背后是有因素支撐的，尤其是在獲得美國支持的背景下，阿根廷政府獲得了一些喘息空間，可以基于相對強勢的水平上采取下一步行動。我們認為，阿根廷接下來可以先采用設立外匯浮動區(qū)間的方式，作為最終過渡到完全自由浮動制外匯管理框架的過渡手段。投資者將熱衷于了解這條道路可能是什么樣子，以及它將如何促進阿根廷外匯儲備的更快重建和積累?！?/p>

　　負責監(jiān)督IMF2018年對阿根廷570億美元救助計劃的沃納（Alejandro Werner）也表示，米萊接下來需要讓比索自由浮動，并通過預算，從IMF和私營部門獲得新的資金幫助，為明年到期的170億美元外債再融資。此次獲勝意味著“現(xiàn)在正是轉向完全浮動匯率的正確時機”。

　　分析師還認為，隨著選舉風險消退，米萊所在政黨在立法機構中的強勢地位將鼓勵更多投資。RBC BlueBay Global Asset Management高級主權策略師斯托克（Graham Stock）表示：“此次中期選舉結果，為阿根廷金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)獲得更多潛在外國投資提供了更長遠的前景?！?/p>

　　但也有市場人士有些悲觀。Aurora Macro Strategies的管理合伙人羅德古斯（Daniel Lansberg Rodriguez）表示，米萊政府現(xiàn)在贏得了政治保障和推動改革的時間，但“要實現(xiàn)這些改革，仍需要持續(xù)的政治意愿、靈活的聯(lián)盟管理以及對短期痛苦的容忍，而很少有阿根廷總統(tǒng)能夠承受這種痛苦”。

　　米萊周一在接受電視采訪時表示，他“絕對”相信他需要與省長協(xié)商支持，通過有旗艦意義的減稅措施和勞動力市場改革。?？仓Z皇家學院（Real Instituto Elcano）的拉丁美洲專家馬拉默德（Carlos Malamud）稱，米萊現(xiàn)在正處于十字路口?！叭绻谶@些改革推進上做對了，他將擁有所需的一切，并在2027年再次當選，領導阿根廷繼續(xù)推進深刻轉型。但如果傲慢再次戰(zhàn)勝其他考量，包括不承認此前一些政策錯誤，那么結果將是阿根廷政治面臨又一次失敗?！彼f。

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