最新的大空頭披露顯示，伯里已將1.86億美元的知名看跌期權(quán)，換成5.22億美元的投降看漲期權(quán)，豪賭牛市繼續(xù)……
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在金融危機中做空并獲取巨額利潤后，反手邁克爾·伯里成為市場上最著名的買入美元空頭之一。但三位投資組合大師認為，超億他似乎在上一季度認為股市已經(jīng)回暖?？礉q
上周公布的期權(quán)投資組合更新顯示，該投資者的大空頭Scion資產(chǎn)管理公司在上個季度將六只股票的看跌期權(quán)，換成了九只股票的知名看漲期權(quán)。這些頭寸的投降名義價值分別為1.86億美元和5.22億美元。
根據(jù)其第一季度的反手投資組合更新，截至3月底，買入美元伯里的超億對沖基金持有七個頭寸，包括對阿里巴巴、看漲京東和英偉達的看跌期權(quán)，以及對雅詩蘭黛的直接持股。三個月后，它持有15個頭寸，包括對雅詩蘭黛和Lululemon的看漲期權(quán)和直接持股，以及對阿里巴巴、京東和VF公司的看漲期權(quán)。
盡管這些文件只捕捉了伯里在某一天美國股票持倉的快照，并且有六周的發(fā)布延遲，但它們可能仍為我們了解他的投資策略和市場前景提供一些見解。
“大空頭”轉(zhuǎn)向
Creative Planning的總裁兼首席執(zhí)行官Peter Mallouk表示，伯里的第一季度投資組合表明，他曾確信科技股“在未來將遭受相當(dāng)大的損失”。
“他當(dāng)時顯然認為這些股票被高估了，并預(yù)計這個群體至少會出現(xiàn)一次回調(diào)，”他補充道。除了英偉達，伯里做空的所有股票在上個季度都下跌了。
Mallouk說，伯里在6月底調(diào)整后的頭寸“標志著一個非常不同的看法”，并補充說，看漲期權(quán)和多頭押注是“實質(zhì)性的”，表明他“預(yù)計上漲將繼續(xù)”。
“他已從對一個行業(yè)下跌的堅定信念押注，轉(zhuǎn)向了對牛市將繼續(xù)的廣泛押注，”Mallouk說?；鶞实臉似?00指數(shù)自4月份的低點以來已飆升超過28%，自6月底以來上漲超過3%，達到6400點以上的歷史新高。
瑞銀集團的股票衍生品主管Gerry Fowler表示，伯里似乎已從“溫和的看跌轉(zhuǎn)向了謹慎的看漲”。
Fowler說，伯里的投資組合顯得“機會主義”和“逆向”，因為他將對阿里巴巴和京東等股票的空頭押注，轉(zhuǎn)換為了對這些相同公司以及其他在4月份暴跌的公司的多頭押注。
Fowler補充說，伯里多頭頭寸的規(guī)模表明他并未嚴重依賴債務(wù)來為其融資，而他的看漲期權(quán)“仍然反映了對下行風(fēng)險的一些擔(dān)憂”，因為使用期權(quán)意味著比購買標的股票占用更少的資本，風(fēng)險也更小。
Bustamante Capital Management的首席投資者Daniel Bustamante認為，伯里還在押注于幾家陷入困境的公司將上演逆襲。
這位基金經(jīng)理表示，買入雅詩蘭黛和VF公司是“真正的困境反轉(zhuǎn)型投資”，因為這家美妝巨頭的新任首席執(zhí)行官正致力于削減成本并重振疲軟的銷售，而VF的新老板們也正試圖復(fù)興其街頭時尚品牌Vans并削減成本。
Bustamante說，他對伯里對運動休閑品牌Lululemon的看漲立場感覺不那么樂觀，因為該公司首席產(chǎn)品官Sun Choe最近跳槽到了VF。
“失去她相當(dāng)于勇士失去了斯蒂芬·庫里（Steph Curry），”Bustamante說。由于投資者對增長放緩、激烈競爭以及關(guān)稅提高其成本望而卻步，該股今年已暴跌近50%。
更大回報
Bustamante說，通過使用期權(quán)，伯里“無論從風(fēng)險角度還是潛在回報來看，都以正確的方式在進行操作”，因為如果任何一家陷入困境的企業(yè)確實反彈，他將獲得“非對稱性回報”。
伯里在2000年代中期對房地產(chǎn)泡沫的標志性“大空頭”押注也是非對稱的。他購買了作為房地產(chǎn)崩盤保險的信用違約互換，只支付了適度的保費來持有它們，然后在廣泛的抵押貸款違約引發(fā)這些衍生品支付時，獲得了巨額利潤。
