來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù)
由于企業(yè)痛點(diǎn)在關(guān)稅、美聯(lián)高成本與信貸收緊，儲(chǔ)碰而非需求不足，上特殊難因此降息不是題僅對(duì)癥下藥之舉；加上金融市場(chǎng)已經(jīng)處于高位，降息拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的靠降杠桿效力也弱于往常。
本月初，息或美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息周期，美聯(lián)旨在扭轉(zhuǎn)就業(yè)市場(chǎng)停滯局面。儲(chǔ)碰但問(wèn)題在于：“招工荒”無(wú)法僅靠降息解決，上特殊難至少短期內(nèi)難以見效。題僅
降息固然能通過(guò)提振需求（尤其是靠降在住房等對(duì)利率敏感的消費(fèi)領(lǐng)域）發(fā)揮作用，但許多企業(yè)表示，息或他們面臨的美聯(lián)問(wèn)題并非需求不足，而是儲(chǔ)碰高成本、關(guān)稅壓力、上特殊難信貸收緊等一系列難題。通常降息初期拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的兩大杠桿——股價(jià)上漲與抵押貸款利率下降——如今效力也弱于往常。
這也解釋了美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾口中就業(yè)市場(chǎng)呈現(xiàn)的“特殊平衡”：裁員率始終維持低位（可能因企業(yè)銷售額仍保持穩(wěn)定），但招聘活動(dòng)也極為低迷。最終結(jié)果便是：就業(yè)增長(zhǎng)幾乎陷入停滯。
杜克大學(xué)與亞特蘭大、里士滿聯(lián)儲(chǔ)上周三發(fā)布的季度首席財(cái)務(wù)官調(diào)查顯示，在523家受訪企業(yè)中，約五分之一表示正因關(guān)稅壓力減少招聘——部分企業(yè)暫停填補(bǔ)空缺職位，部分則已開始裁員。
這種招聘放緩現(xiàn)象覆蓋了各類規(guī)模的企業(yè)。此前星巴克（Starbucks）宣布裁員900人，原因是勞動(dòng)力成本與咖啡價(jià)格上漲，且同店銷售額疲軟。
小企業(yè)應(yīng)對(duì)關(guān)稅等成本壓力的手段更少，因此招聘意愿尤為低迷。企業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Vistage Worldwide近期對(duì)658家小企業(yè)的調(diào)查顯示，僅略超半數(shù)企業(yè)計(jì)劃未來(lái)12個(gè)月擴(kuò)招（雖高于4月水平，但低于12月的71%）。
總部位于紐約的POP Creations公司創(chuàng)始人阿爾伯特·哈贊（Albert Hazan）表示，受中美、美印關(guān)稅影響，公司今年利潤(rùn)下降30%。該公司獲迪士尼、漫威等企業(yè)授權(quán)，設(shè)計(jì)并進(jìn)口家居裝飾、桌面收納產(chǎn)品。
這家擁有16名員工的企業(yè)雖小幅提價(jià)，但仍自行承擔(dān)了大部分成本，零售商也分擔(dān)了部分壓力。關(guān)稅擠壓下，POP Creations今年僅新增2名員工，遠(yuǎn)低于原計(jì)劃的4人；其原本計(jì)劃在美國(guó)招聘2名創(chuàng)意總監(jiān)，最終也改為在巴西招聘以降低成本。
“若沒(méi)有這些問(wèn)題，今年本會(huì)是業(yè)績(jī)大好的一年，”哈贊說(shuō)，“定價(jià)上漲確實(shí)導(dǎo)致需求下滑，營(yíng)收也隨之減少?！?/p>
本月降息是美聯(lián)儲(chǔ)自去年12月以來(lái)的首次，官員們暗示年底前可能還會(huì)再降息兩次。美聯(lián)儲(chǔ)決定降息的主要原因在于近幾個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)幾乎停滯，失業(yè)率小幅上升。
然而，除非就業(yè)形勢(shì)大幅惡化，否則美聯(lián)儲(chǔ)的降息力度仍將受限，畢竟當(dāng)前通脹仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。此外，利率調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響存在滯后性。
伊利諾伊州伍德斯托克市手工巧克力企業(yè)Ethereal Confections（擁有30名員工）的聯(lián)合所有者邁克爾·歐文（Michael Ervin）表示，此次降息來(lái)得太晚，已無(wú)法影響公司的招聘計(jì)劃。
這家擁有14年歷史的企業(yè)（自行烘焙、研磨可可豆）去年因原料與勞動(dòng)力成本上漲、合作地方銀行被收購(gòu)，裁員20%。新銀行將Ethereal的信貸額度替換為固定利率定期貸款；加之政府僅豁免了部分疫情期間貸款，公司債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重。
同時(shí)經(jīng)營(yíng)零售店、批發(fā)業(yè)務(wù)與活動(dòng)場(chǎng)地的歐文表示，除非美聯(lián)儲(chǔ)降息能影響原料成本（受關(guān)稅推動(dòng)已大幅上漲）或勞動(dòng)力成本，或降息幅度足以讓公司進(jìn)行債務(wù)再融資，否則美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)將毫無(wú)意義。
“為應(yīng)對(duì)通脹與信貸收緊，我們不得不大幅提價(jià)，”歐文說(shuō)。
降息通常通過(guò)提振股票、公司債券等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，降低大企業(yè)融資難度、刺激投資與招聘，進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。但當(dāng)前金融市場(chǎng)本就處于高位，降息帶來(lái)的增量提振有限。
約翰·霍普金斯大學(xué)金融經(jīng)濟(jì)中心主任羅伯特·巴貝拉（Robert Barbera）表示：“很難證明高利率是美國(guó)企業(yè)面臨的硬性約束?！?/p>
無(wú)法進(jìn)入股票與債券市場(chǎng)的小企業(yè)，對(duì)銀行信貸更為敏感。
NC Digy公司首席執(zhí)行官羅伯特·羅德里格斯（Robert Rodriguez）表示，由于公司及客戶均難以獲得融資，他們經(jīng)常不得不放棄業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)?！?strong>如今獲取資金比以往任何時(shí)候都難，僅靠降息遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。”該公司總部位于邁阿密，擁有46名員工，提供市政與電商數(shù)字技術(shù)服務(wù)。
美聯(lián)儲(chǔ)的一項(xiàng)調(diào)查顯示，2024年僅有52%的小企業(yè)申請(qǐng)人（此處“小企業(yè)”指“雇主企業(yè)”，即除所有者外至少有1名員工）獲得了全額申請(qǐng)融資，低于2019年的62%。
盡管如此，降息在邊際上仍有幫助。美妝服務(wù)企業(yè)Makeup By Holly Beauty Partners的首席執(zhí)行官兼創(chuàng)始人霍莉·伯德·米勒（Holly Byrd Miller）表示，降息讓她更愿意將信貸額度從5萬(wàn)美元提高至15萬(wàn)美元。
這家總部位于弗吉尼亞州里士滿的企業(yè)為高管與專業(yè)人士提供造型、視頻及攝影服務(wù)，目前有45名員工，若要推出新化妝品系列，需再招聘2名員工。
“降息25個(gè)基點(diǎn)固然不錯(cuò)，”米勒說(shuō)，“但對(duì)我而言，更大幅度的降息會(huì)更好?！?/p>
美聯(lián)儲(chǔ)降息通常首先拉動(dòng)對(duì)利率敏感的消費(fèi)領(lǐng)域，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)家電等相關(guān)消費(fèi)。部分房主可通過(guò)低利率再融資減輕負(fù)擔(dān)，消費(fèi)提振后又會(huì)推動(dòng)企業(yè)擴(kuò)大招聘。
今年美國(guó)住房銷售低迷，原因是高房?jī)r(jià)與居高不下的抵押貸款利率削弱了購(gòu)房能力。北卡羅來(lái)納州芒特艾里市的家族企業(yè)Andrew Pearson Glass是一家定制玻璃餐桌與臺(tái)面制造商，目前有24名員工，低于2022年的30人。
該公司首席執(zhí)行官安德魯·布朗菲爾德（Andrew Brownfield）表示，若美聯(lián)儲(chǔ)如期再降兩次息，抵押貸款利率應(yīng)會(huì)下降，住房銷售可能改善，屆時(shí)公司或能為現(xiàn)有員工增加加班時(shí)長(zhǎng)，或新增招聘。
盡管尚未看到訂單增長(zhǎng)，布朗菲爾德仍樂(lè)觀認(rèn)為關(guān)稅對(duì)業(yè)務(wù)有利：“我們發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在我們的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力非常強(qiáng)。”
抵押貸款利率隨長(zhǎng)期國(guó)債收益率變動(dòng)，而非美聯(lián)儲(chǔ)短期利率目標(biāo)——盡管降息預(yù)期存在，長(zhǎng)期國(guó)債收益率仍穩(wěn)定在4%以上。當(dāng)前抵押貸款利率仍遠(yuǎn)高于多數(shù)房主現(xiàn)有利率，導(dǎo)致房主不愿搬家，也無(wú)法通過(guò)再融資減負(fù)。
抵押貸款分析公司Recursion研究主管理查德·科斯（Richard Koss）表示：“再融資確實(shí)能省錢，但省下來(lái)的金額并不多?！?/p>
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