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仍面臨結構性問題。股份構開

　　近日，擴圍隨著興業(yè)銀行旗下興銀金融資產投資有限公司（下稱“興銀投資”）正式揭牌，家機中信銀行與招商銀行旗下金融資產投資公司（AIC）也相繼獲批開業(yè)，業(yè)加標志著首批三家全國性股份制銀行AIC全面進入實質運營階段。速打這是通股自2017年首批國有大行AIC設立以來，銀行系AIC時隔八年再迎擴容。權投

　　AIC作為商業(yè)銀行開展市場化債轉股和股權投資的資通重要載體，它的股份構開布局進展一直受到市場關注。今年以來，擴圍隨著監(jiān)管層持續(xù)完善制度體系、家機強化長期資本供給，業(yè)加大型與股份制銀行在股權投資領域的速打動作明顯加快。業(yè)內人士分析認為，通股AIC擴圍不僅意味著銀行投貸聯(lián)動體系進一步豐富，權投也打破了銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務的邊界，為解決科創(chuàng)企業(yè)融資難、推進實體經濟資本結構優(yōu)化提供了新的工具。

　　三家股份制銀行AIC相繼開業(yè)

　　今年以來，股份制銀行在AIC布局上明顯提速。繼五家國有大行之后，興業(yè)銀行、中信銀行、招商銀行三家股份行以及郵儲銀行旗下AIC相繼獲批籌建，四家機構注冊資本均達百億級別，分別為100億元、100億元、150億元和100億元。

　　“股份制銀行加入AIC陣營，將進一步發(fā)揮其機制靈活、貼近市場的優(yōu)勢，預計后續(xù)仍將有更多銀行獲得籌建批復。他認為，在國有大行率先試點多年后，股份行的加入意味著AIC模式從探索期邁向擴容階段。”中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬指出。

　　招銀投資以150億元注冊資本成為股份制銀行中規(guī)模最大的AIC。公司核心管理團隊已基本搭建完成。天眼查顯示，董事長由招商銀行副行長雷財華擔任，總經理為招商銀行投資銀行部總經理鄭新盈，董事成員李翀、齊向昱和李俐均來自招行相關業(yè)務條線。

　　興銀投資是首家獲批籌建的股份行AIC，打破了自2017年首批五家國有大行設立AIC后長達八年的空窗期。該公司已在福州正式揭牌，并與四家投資機構簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，同時與十二家企業(yè)達成項目合作意向，總金額超過100億元。

　　中信銀行旗下信銀金投專注于戰(zhàn)略性新興產業(yè)及“專精特新”企業(yè)，通過市場化債轉股和股權投資支持企業(yè)發(fā)展。中信銀行表示，將依托中信集團全牌照優(yōu)勢，與集團內專業(yè)股權機構共同組建“中信股權投資聯(lián)盟”，在“募投管退”全鏈條持續(xù)增強能力。目前，該聯(lián)盟管理基金規(guī)模已超過3200億元，孵化企業(yè)數量逾1100家。信銀金投的成立，將進一步提升中信體系的耐心資本供給能力，完善集團整體投融資協(xié)同。

　　分析人士指出，三家股份制銀行AIC在對外投資上思路高度一致，均聚焦科技創(chuàng)新、綠色低碳及“專精特新”企業(yè)，通過“股權+債權”聯(lián)動模式突破傳統(tǒng)信貸約束，實現(xiàn)對企業(yè)的深度賦能。

　　上海金融與法律研究院研究員楊海平認為，這些銀行將科創(chuàng)金融作為核心戰(zhàn)略方向，并在投行與商業(yè)銀行一體化運營方面積累了豐富經驗，具備在機制建設、投研能力、政策響應及市場化操作等方面的明顯優(yōu)勢。因此，無論在產業(yè)鏈嵌入、資本運作還是綜合金融服務模式上，這些機構都具備率先試點的條件。

　　蘇商銀行特約研究員薛洪言指出，該模式不僅讓銀行獲得投資回報，還可推動綜合金融服務的協(xié)同增值，使銀行在產業(yè)鏈中的角色從單純的資金提供者轉變?yōu)檎嬲膬r值創(chuàng)造伙伴。

　　從受限投資到可行投資

　　業(yè)內普遍認為，AIC試點加速擴圍，正在成為商業(yè)銀行突破傳統(tǒng)信貸邊界、重塑業(yè)務結構的重要抓手。此類機構的設立，不僅在于緩解息差收窄壓力，更關鍵的是通過AIC引導銀行擺脫對抵押擔保的高度依賴，使資金配置向科技創(chuàng)新、綠色低碳等重點領域精準傾斜，從而推動金融供給結構的深層優(yōu)化。

　　AIC之所以受到高度重視，與科技和高端制造領域融資結構的變化密切相關。國家統(tǒng)計局數據顯示，2024年我國全社會研發(fā)（R&D）投入總額超過3.6萬億元，同比增長8.3%，科技創(chuàng)新和產業(yè)化進程顯著加快。一位股份行人士對記者表示：“長期以來，科創(chuàng)企業(yè)普遍輕資產、高成長，缺乏足夠抵押品，而傳統(tǒng)信貸模式的核心約束正來自抵質押要求。這類企業(yè)雖具高成長潛力，卻難以獲得與其發(fā)展階段匹配的金融支持?！?/p>

　　上述人士指出，AIC作為銀行體系內的權益性機構，為資金進入科創(chuàng)領域提供了制度化、合規(guī)化的路徑，實現(xiàn)從受限投資到可行投資的突破，使銀行能夠伴隨企業(yè)成長獲取回報，更好地匹配風險與收益。

　　從銀行自身經營角度看，AIC也是優(yōu)化資產結構、強化中長期經營能力的重要工具。業(yè)內分析人士指出，隨著經濟周期波動和部分行業(yè)信用風險暴露，銀行面臨資產質量壓力?！巴ㄟ^AIC開展市場化債轉股、結構化投資等業(yè)務，銀行可以將潛在風險資產權益化重新定價，實現(xiàn)風險出表，同時為存量資產盤活創(chuàng)造空間。AIC持有的股權項目未來可能帶來資本利得，為銀行增加利潤來源，降低對傳統(tǒng)利差收入的依賴，增強跨周期經營韌性。”上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛認為。

　　AIC的另一個重要價值在于強化母行與其間的業(yè)務協(xié)同。曾剛指出，AIC能夠承擔母行在資產經營方面的延伸角色。在資產端，它可以承接母行部分不良或風險資產，通過資本化手段提升資產價值；在投融資兩端，它能夠提供并購整合、財務顧問、資本結構優(yōu)化等綜合化服務，反哺銀行的信貸、投行、托管等主營業(yè)務，推動投貸聯(lián)動落地；在利潤端，AIC的投后管理與退出收益，也將成為銀行綜合化經營的新增曲線。

　　從行業(yè)趨勢看，AIC未來大概率將成為大型銀行的“標配”。目前六家國有大行以及三家股份行均已設立或獲批籌建AIC，呈現(xiàn)明顯的加速態(tài)勢。

　　曾剛表示，大型銀行資本實力雄厚、企業(yè)客戶基礎廣泛、風控體系相對完備，具備開展AIC業(yè)務的天然條件，而監(jiān)管層希望通過銀行系AIC增強不良資產處置能力、促進實體經濟資本結構改善，也使得銀行布局AIC成為順勢而為。未來，AIC的業(yè)務范圍可能進一步從不良資產處置，延伸至產業(yè)基金、專項投資、綠色投資及ESG項目等更加多元化的方向，成為大型銀行開展資本經營、提升資產配置能力與戰(zhàn)略靈活性的關鍵平臺。

　　面臨多重挑戰(zhàn)

　　在AIC試點不斷擴容的背景下，銀行系資金正式進入股權直投賽道已無技術或政策障礙，但業(yè)務真正落地仍面臨多重挑戰(zhàn)。

　　首先，傳統(tǒng)商業(yè)銀行對不良率的容忍度極低，即便普惠貸款可放寬至3%左右，也遠低于股權投資行業(yè)可接受的波動水平。一位股份制銀行投資負責人向記者表示：“股權投資天然伴隨高失敗率，如果缺乏與行業(yè)規(guī)律匹配的盡職免責機制和激勵約束，一線團隊很難在‘投早、投小、投硬科技’上真正落地?！?/p>

　　與此同時，銀行的主要資金來源仍以銀保資金為主，屬性偏債，期限、收益和合規(guī)要求與股權投資存在天然錯配。有業(yè)內人士指出：“偏債資金支持高風險股權項目，需要系統(tǒng)的資產負債匹配方案，而非單純放開額度。”在現(xiàn)有監(jiān)管框架下，AIC表內外杠桿仍受銀行資本管理辦法約束，難以像市場化母基金一樣通過結構化設計擴大投資規(guī)模。

　　資本壓力同樣制約AIC發(fā)展。目前，股權投資按1250%風險權重計提資本（僅部分政府專項項目可降至250%），對銀行資本充足率造成明顯壓力。業(yè)內建議，可推動資本監(jiān)管差異化調整，適度下調股權投資風險權重，釋放資金空間；同時，試點股權掛牌轉讓平臺、發(fā)展S基金市場，改善退出機制，緩解“投得進、退不出”的困境。

　　除了監(jiān)管和資本約束，AIC還面臨融資渠道單一、母行并表風險權重高及投研體系不足等問題。長期以來，銀行依賴抵質押貸款，其風控體系和文化帶有明顯“債性”思維，對完全信用化、依賴未來成長性的股權投資經驗有限。業(yè)內人士指出，部分銀行在推進AIC業(yè)務時仍沿用規(guī)模化思維，而股權投資本質上是精細化、長期性、能力密集型業(yè)務，這種思維錯位加劇了市場對AIC可持續(xù)性的疑慮。