雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|丁禹 編|孟帥

永輝超市尚未走出業(yè)績(jī)困境之際，永輝億創(chuàng)身為公司創(chuàng)始人、年虧擬套董事長(zhǎng)的掉百張軒松卻拋出一項(xiàng)減持計(jì)劃。

據(jù)永輝超市11月11日發(fā)布的始人公告，張軒松及其一致行動(dòng)人因自身資金需求擬減持公司不超過9075萬(wàn)股。現(xiàn)億若以公告當(dāng)日4.74元/股的永輝億創(chuàng)收盤價(jià)計(jì)算，本次減持最高可套現(xiàn)4.3億元。年虧擬套

而在此次減持前的掉百10月末，永輝超市剛剛交出了一份頗為“慘淡”的始人三季報(bào)。今年前三季度，現(xiàn)億公司不僅營(yíng)收下滑超兩成，永輝億創(chuàng)歸母凈利潤(rùn)更是年虧擬套暴跌811.6%，錄得虧損7.1億元。掉百而自2021年起，始人公司累計(jì)虧損規(guī)模更是現(xiàn)億突破百億。

目前，永輝超市的“胖改”之路已進(jìn)行一年半左右的時(shí)間。截至第三季度末，公司現(xiàn)存改調(diào)已開業(yè)門店共計(jì)222家，占總門店數(shù)量的比例接近一半。

永輝新任CEO王守誠(chéng)透露，永輝已經(jīng)完成“胖改”的第一個(gè)階段：對(duì)人和政策、商品的更新，現(xiàn)在進(jìn)入到第二個(gè)階段，接下來會(huì)在商品板塊進(jìn)入更深入的調(diào)改。

值得一提的是，在不久前剛剛揭曉的《2025胡潤(rùn)百富榜》中，張軒松以105億元的財(cái)富位列榜單第677名，身家較上年上漲超六成。

不過，永輝超市年內(nèi)在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)并不盡如人意。截至11月14日收盤，永輝超市報(bào)4.64元/股，股價(jià)較年初縮水近27%。

高管接連減持，董事長(zhǎng)張軒松或套現(xiàn)4.3億

11月11日晚，永輝超市發(fā)布公告稱，公司近日收到董事長(zhǎng)張軒松及其一致行動(dòng)人出具的《股份減持計(jì)劃告知函》。

公告顯示，因自身資金需求，張軒松及其一致行動(dòng)人擬通過集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份合計(jì)不超過9075萬(wàn)股，即不超過公司總股本的1%。

此次減持計(jì)劃自公告之日起十五個(gè)交易日后的三個(gè)月內(nèi)進(jìn)行，減持價(jià)格視市場(chǎng)情況確定。

若按公告發(fā)布日永輝超市4.74元/股的收盤價(jià)計(jì)算，張軒松及其一致行動(dòng)人此次減持最高可套現(xiàn)4.3億元。

據(jù)天眼查及公司公告，張軒松目前在永輝超市擔(dān)任董事、董事長(zhǎng)職務(wù)。截至此次公告披露當(dāng)天，張軒松直接持有公司7.91億股股份，持股比例為8.72%。

而張軒松的一致行動(dòng)人包括上海喜世潤(rùn)投資管理有限公司-喜世潤(rùn)合潤(rùn)6號(hào)私募證券投資基金在內(nèi)的6家公司基金。

截至公告披露日，張軒松及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有永輝超市約12.75億股，占公司總股本的14.05%。

其中，本次減持計(jì)劃的減持主體——上海喜世潤(rùn)投資管理有限公司-喜世潤(rùn)合潤(rùn)6號(hào)私募證券投資基金持有公司股份約1.7億股，占公司總股本的1.87%。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，就在不久前的11月7日，永輝超市剛剛披露了公司副總裁羅雯霞減持股份結(jié)果公告。

據(jù)了解，羅雯霞此次減持計(jì)劃于10月中旬公布，因個(gè)人資金需求原因，羅雯霞擬通過集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份不超過約10.88萬(wàn)股，減持比例不超過0.0012%。

截至11月7日，羅雯霞通過集中競(jìng)價(jià)方式減持股份10.88萬(wàn)股，占公司總股本0.0012%，減持計(jì)劃已實(shí)施完畢。按照4.59元/股的價(jià)格計(jì)算，羅雯霞此次減持涉及總金額約49.89萬(wàn)元。

不到五年虧超百億，永輝超市業(yè)績(jī)持續(xù)承壓

對(duì)于正處于“胖改”關(guān)鍵時(shí)期且業(yè)績(jī)持續(xù)低迷的永輝超市而言，兩大高管的接連減持，無(wú)疑給公司的發(fā)展蒙上了一層陰影。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，從2021年開始，永輝超市的營(yíng)收便連續(xù)多年下滑。在此期間，公司的營(yíng)收從900億+的水準(zhǔn)一路下滑至2024年的675.74億元。

而永輝超市的歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)則更為慘淡，自2021年以來，公司的年度歸母凈利潤(rùn)始終保持虧損狀態(tài)，其中2021年的單年虧損規(guī)模甚至逼近40億元。

進(jìn)入2025年，永輝超市的業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。據(jù)公司最新披露的財(cái)報(bào)，前三季度，公司營(yíng)收降幅再次擴(kuò)大，同比減少22.21%至424.34億元。

而永輝超市前三季度的歸母凈利潤(rùn)更是暴跌811.6%，錄得虧損7.1億元。從2021年至今，永輝超市的累計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損已超過百億。

同時(shí)，雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，截至三季度末，永輝超市的負(fù)債和資產(chǎn)總額分別為281.29億元、316.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88.96%。

其中，公司的流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)分別為178.36億元和112.39億元，流動(dòng)比率僅為0.63。這表明公司在長(zhǎng)期身陷虧損泥沼的同時(shí)，還面臨著不小的償債壓力。

對(duì)于近期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，永輝超市在三季報(bào)中解釋稱，公司營(yíng)收減少，一方面是因?yàn)榱闶坌袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，部分消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣的改變以及消費(fèi)者對(duì)購(gòu)物體驗(yàn)、商品品質(zhì)等要求更高，公司客流、客單均出現(xiàn)一定程度下滑。

另一方面，永輝超市主動(dòng)進(jìn)行門店優(yōu)化調(diào)改，在對(duì)潛力門店進(jìn)行關(guān)店改造的同時(shí)淘汰關(guān)閉了部分尾部門店。永輝超市認(rèn)為，受以上兩方面因素的共同影響，公司同店銷售及門店數(shù)量均有所下滑。

而對(duì)于利潤(rùn)端的失利，永輝超市則歸因于受到營(yíng)收和毛利率下滑的影響。

其中，三季度毛利率下滑，主要是公司在門店調(diào)改過程中主動(dòng)優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)和采購(gòu)模式，在淘汰舊品，引入新品的過程中主動(dòng)推動(dòng)裸價(jià)和控后臺(tái)的策略，屬于轉(zhuǎn)型過程中的短期影響。

事實(shí)上，自去年“胖改”計(jì)劃提出以來，永輝超市的門店調(diào)改工作便一直在如火如荼地進(jìn)行中。

三季報(bào)顯示，截至9月30日，永輝超市在全國(guó)共有450家門店，其中現(xiàn)存改調(diào)已開業(yè)門店共計(jì)222家，占比將近一半。

“胖改”一年半，永輝超市還需“努力”

永輝超市和胖東來結(jié)緣，可以追溯至2024年5月。彼時(shí)，永輝超市派遣高管來到許昌，向爆火網(wǎng)絡(luò)的頂流商超——胖東來取經(jīng)。

同年6月下旬，胖東來幫扶永輝超市門店調(diào)改首店開業(yè)。此后，在胖東來的幫扶下，永輝超市陸續(xù)有越來越多的門店完成改造。

同時(shí)，永輝超市自主調(diào)改也在并行，門店對(duì)商品結(jié)構(gòu)、品質(zhì)、價(jià)格、賣場(chǎng)布局動(dòng)線、環(huán)境、服務(wù)及員工待遇等方面進(jìn)行了全面革新。

時(shí)間轉(zhuǎn)眼來到2024年，永輝超市迎來“易主時(shí)刻”：名創(chuàng)優(yōu)品控制的駿才國(guó)際擬斥資62.7億元將永輝超市29.4%的股權(quán)收入囊中。前述交易完成后，駿才國(guó)際一躍成為永輝超市的第一大股東。

同年9月，永輝超市公眾號(hào)發(fā)布公告，針對(duì)名創(chuàng)優(yōu)品收購(gòu)股權(quán)、創(chuàng)始人張軒松持股以及公司與胖東來之間的合作等情況進(jìn)行進(jìn)一步說明。

永輝超市強(qiáng)調(diào)，接下來，其還將持續(xù)學(xué)習(xí)胖東來，胖東來也會(huì)持續(xù)幫扶永輝超市調(diào)整，盡力實(shí)現(xiàn)健康運(yùn)行目標(biāo)。

而名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國(guó)富，其實(shí)也是胖東來模式的堅(jiān)定擁護(hù)者。

在去年9月的電話會(huì)議上，葉國(guó)富曾直言：“過去十幾年，我走遍了全球，看過各種各樣的零售業(yè)態(tài)和模式之后，我發(fā)現(xiàn)比Costco、山姆和Trader Joe's更優(yōu)秀的零售模式原來是在中國(guó)，那就是胖東來模式。事實(shí)上，我認(rèn)為胖東來模式是中國(guó)超市的唯一出路。”

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，在永輝超市之前，就已有同行拜訪過胖東來。據(jù)媒體報(bào)道，早在2014年，曾參與盛和塾中國(guó)區(qū)運(yùn)營(yíng)管理、長(zhǎng)期從事商業(yè)游學(xué)的慶金帶著馬克華菲的高管團(tuán)探訪胖東來。

2023年，胖東來因在“顧客與員工爭(zhēng)執(zhí)事件”中的妥善處理方式迅速火爆出圈。

此后，憑借優(yōu)質(zhì)貼心的服務(wù)和優(yōu)渥的員工福利待遇，胖東來吸引到外界越來越多的關(guān)注，更被網(wǎng)友稱為“沒有淡季的6A級(jí)景區(qū)”。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)從胖東來官網(wǎng)獲悉，截至11月13日，僅憑十余家門店，胖東來今年便已斬獲超200億元的營(yíng)收，其單店?duì)I收額遠(yuǎn)超眾多上市商超，而這甚至還是在于東來稱“2025年會(huì)盡量把銷售額控制在200億以內(nèi)”情況下達(dá)成的。

如此誘人的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，永輝超市甘愿“拜師學(xué)藝”也變得順理成章。

今年10月，在“胖改”近一年半之后，永輝超市新任CEO王守誠(chéng)在接受采訪時(shí)透露，“調(diào)改至今，調(diào)改店的客流平均增長(zhǎng)80%；超過60%進(jìn)入穩(wěn)定期的調(diào)改門店盈利水平超過過去五年最高值?！?/p>

“我們有個(gè)共識(shí)，調(diào)改沒有一個(gè)結(jié)束的點(diǎn)。人和政策、商品的更新只是第一個(gè)階段，現(xiàn)在進(jìn)入到第二個(gè)階段，接下來會(huì)在商品板塊進(jìn)入更深入的調(diào)改。”王守誠(chéng)強(qiáng)調(diào)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，永輝超市表示，調(diào)改門店的吸引力正在提升。截至2025年10月，102家調(diào)改門店顧客凈推薦值（NPS）均值超40%，19家標(biāo)桿門店超50%。

國(guó)慶中秋雙節(jié)期間，調(diào)改店整體銷售額同比增超100%，買單客流提升超80%，16款爆品銷售增超10倍。

不過，外界對(duì)永輝調(diào)改也不乏質(zhì)疑聲音，從實(shí)際效果來看，永輝超市的“胖改”轉(zhuǎn)型之路仍有進(jìn)一步改善的空間。

據(jù)深圳新聞網(wǎng)去年11月報(bào)道，有網(wǎng)友發(fā)帖對(duì)永輝超市的個(gè)別調(diào)改店進(jìn)行吐槽：?jiǎn)T工完全不理人，裝熟食裝好了就酷酷地?cái)[在柜臺(tái)上；商品“含胖量”并不高；動(dòng)線不清晰，人流交織對(duì)沖；商品還是很貴……

另?yè)?jù)金融界報(bào)道，“體驗(yàn)變好了、服務(wù)更細(xì)致了”，是很多消費(fèi)者前往調(diào)改后門店的共識(shí)，但多位員工在社交平臺(tái)上發(fā)帖抱怨，調(diào)改后工作內(nèi)容大幅增加，培訓(xùn)、檢查、加班不斷，但到手薪資與之前相差不大，假期還變少了，“想學(xué)胖東來，但又舍不得員工好”。

而僅從持續(xù)虧損的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，在砍掉眾多門店、大力“胖改”后，永輝超市目前尚未走出轉(zhuǎn)型的陣痛期。