原油跌至四個月低位。新輪

　　周四（2日）國際油價震蕩走低，增產(chǎn)WTI原油近月合約逼近60美元關(guān)口，呼之會壓刷新四個月低位。欲出美國政府停擺給全球最大經(jīng)濟(jì)體需求前景帶來考驗，歐佩與此同時本周末將舉行的克堅垮油產(chǎn)油國聯(lián)盟歐佩克+（OPEC+）部長級會議可能進(jìn)一步增產(chǎn)的報道加劇了供需關(guān)系的壓力。不過，決搶地緣政治因素可能成為重大變量，市場俄羅斯和伊朗的新輪供應(yīng)安全或?qū)⒁l(fā)油價短期性劇烈波動。

　　供應(yīng)端前景

　　按照日程安排，增產(chǎn)OPEC+主要成員國將于10月5日舉行線上會議，呼之會壓商議11月的欲出產(chǎn)量安排。OPEC+的歐佩石油產(chǎn)量約占全球總量的一半，其成員包括石油輸出國組織歐佩克成員國，克堅垮油以及俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油盟國。決搶

　　為了平衡疫情后市場，OPEC+2022年以來的減產(chǎn)規(guī)模在峰值時達(dá)到585萬桶/日，這一減產(chǎn)額度由三部分構(gòu)成：220萬桶/日的自愿減產(chǎn)、165萬桶/日的額外減產(chǎn)，以及該組織全體成員共同實施的200萬桶/日的減產(chǎn)。

　　自今年4月起，OPEC+已放棄減產(chǎn)策略。該組織此舉一方面是為了提升市場份額，另一方面也是受到美國總統(tǒng)特朗普施壓，要求其降低油價。8個參與減產(chǎn)的OPEC+成員國在9月底前，完全取消此前減產(chǎn)計劃中的一項 ——220萬桶/日的自愿減產(chǎn)。從10月開始，這些國家已開始著手取消第二項減產(chǎn)（165萬桶/日），當(dāng)月將實現(xiàn)13.7萬桶/日的增產(chǎn)。

　　據(jù)媒體援引三位消息人士透露，由于各成員國繼續(xù)尋求重新奪回市場份額，預(yù)計該組織將確認(rèn)11月原油日產(chǎn)量至少再增加13.7萬桶。

　　不過，雖然正在持續(xù)釋放產(chǎn)能，OPEC+目前連現(xiàn)有產(chǎn)量目標(biāo)都未能實現(xiàn)。行業(yè)統(tǒng)計顯示，4月至8月期間，OPEC+僅完成了75%的增產(chǎn)目標(biāo)，較該時期的計劃增產(chǎn)量少了近50萬桶/日。

　　在歐佩克考慮增產(chǎn)的同時，伊拉克石油部稱，在一項臨時協(xié)議打破僵局后，上周六開始原油首次通過輸油管道從伊拉克北部庫爾德地區(qū)輸送至土耳其，此次中斷時長已達(dá)兩年半。據(jù)報道，美國此前一直推動恢復(fù)這一原油出口通道。而該通道恢復(fù)后，預(yù)計最終將通過土耳其的杰伊漢港（Ceyhan port）為國際市場每日新增至多23萬桶原油供應(yīng)。

　　地緣政治擾動

　　俄烏沖突等地緣政治因素可能成為重大變量，推動油價短線漲勢。

　　俄羅斯副總理諾瓦克（Alexander Novak）于上月25日宣布，俄羅斯將對柴油出口實施部分禁令，有效期至今年年底，并延長現(xiàn)行的汽油出口禁令。煉油產(chǎn)能下降已導(dǎo)致俄羅斯多個地區(qū)面臨特定品級燃料短缺的問題。

　　市場正在持續(xù)關(guān)注俄羅斯原油流向，同時評估兩項潛在影響：一是歐盟擬對第三國石油行業(yè)實體實施制裁的提案，二是特朗普總統(tǒng)多次呼吁北約盟友停止購買俄羅斯能源。

　　原油經(jīng)紀(jì)商PVM高級分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，俄烏局勢的進(jìn)展變得撲朔迷離，俄羅斯成品油出口量正接近2020年以來的最低裝船水平，受到影響規(guī)模達(dá)到100萬桶/日。

　　他進(jìn)一步分析稱，既然俄羅斯煉油廠已遭受且將持續(xù)遭受損失，該國或?qū)⑼ㄟ^增加原油出口來彌補(bǔ)石油銷售的收入缺口。但烏克蘭方面已襲擊了俄羅斯位于普里莫爾斯克（Primorsk）和新羅西斯克（Novorossiysk）的原油裝貨設(shè)施，因此這種 “以原油出口替代成品油出口” 的方案，似乎并非如此簡單可行。過去十年間，俄羅斯石油收入占該國財政預(yù)算的比例介于30%至50%之間。

　　與此同時，在歐洲多國啟動相關(guān)程序后，聯(lián)合國已恢復(fù)對伊朗核計劃實施武器禁運(yùn)及其他制裁措施。德黑蘭方面此前已發(fā)出警告，稱將對這些制裁采取強(qiáng)硬回應(yīng)。2025年6月至8月，伊朗的石油平均日出口量超過160萬桶。

　　市場前景如何

　　由于對潛在不確定性的見解不同，國際能源署（IEA）和歐佩克兩大機(jī)構(gòu)在市場月報中給出了不同預(yù)測。

　　國際能源署上月進(jìn)一步上調(diào)石油供應(yīng)預(yù)期， 將今年全球石油需求增長預(yù)期從之前的每日68.5萬桶上調(diào)至每日73.7萬桶；預(yù)計明年全球石油需求每日將增長69.8萬桶。今年全球石油供應(yīng)每日將增長270萬桶，而此前的預(yù)測分別為今年每日增長250萬桶。由于石油供應(yīng)增長持續(xù)遠(yuǎn)超需求，全球石油市場未來面臨的過剩規(guī)模將比此前預(yù)期更大。

　　值得一提的是，在OPEC+全力增產(chǎn)的同時，受美國、巴西、加拿大和圭亞那產(chǎn)量增加的推動，國際能源署將今年 “OPEC +” 以外產(chǎn)油國的供應(yīng)增長預(yù)期上調(diào)至140萬桶/日。

　　國際能源署表示：“一系列因素正將石油市場推向不同方向 —— 一方面，對俄羅斯和伊朗的新制裁可能導(dǎo)致供應(yīng)減少；另一方面，‘歐佩克 +’供應(yīng)增加，目前對伊朗和俄羅斯實施的更嚴(yán)格制裁，對石油供應(yīng)及貿(mào)易流向的影響相對有限。然而，歐盟計劃于明年初生效的俄羅斯原油精煉產(chǎn)品進(jìn)口禁令，可能在未來數(shù)月內(nèi)抑制石油產(chǎn)量，并擾亂貿(mào)易格局?！?/p>

　　相比之下，歐佩克維持石油需求預(yù)期不變。該組織預(yù)計，在主要地區(qū)強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)活動的支撐下，今年全球石油需求將每日增長129萬桶，明年將每日增長138萬桶。

　　與此同時，全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期在今明兩年分別維持在3%和3.1%。歐佩克表示，主要經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)者支出依然具有韌性，且與財政刺激措施一道，預(yù)計將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)增長提供支撐。

　　瓦爾加向第一財經(jīng)記者表示，短期內(nèi)俄羅斯出口能力下降可能帶來復(fù)雜問題，以及可能面臨進(jìn)一步制裁的 “達(dá)摩克利斯之劍”，限制了油價下跌的空間。盡管如此，歐佩克選擇繼續(xù)推動增產(chǎn)仍有其邏輯：該組織或許尚未具備充分釋放產(chǎn)能的能力，但如果當(dāng)前的核心目標(biāo)是奪回市場份額，就必須向新老客戶證明，歐佩克能始終如一地滿足他們的石油需求，且不會受內(nèi)部紛爭影響，也不會通過操控供應(yīng)量來干預(yù)油價。

　　加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）近日在發(fā)給記者的報告中寫道，隨著OPEC+準(zhǔn)備進(jìn)一步動用其剩余產(chǎn)能，10月出現(xiàn)地緣政治意外事件的風(fēng)險也在持續(xù)上升。 “盡管今夏市場的主流觀點一直圍繞2025年第四季度原油供應(yīng)過剩展開，但參與者需要開始將地緣政治沖突持續(xù)所引發(fā)的‘突發(fā)風(fēng)險升級’納入考量。 ”