近日，北京中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的君正境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料要求（2025年10月27日至10月31日）顯示，已在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的擬赴芯片設(shè)計(jì)企業(yè)北京君正擬在港交所主板上市，被要求就控制權(quán)穩(wěn)定性、港上股東資質(zhì)、核心業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)等五大核心事項(xiàng)補(bǔ)充說(shuō)明。問(wèn)題9月15日，待補(bǔ)點(diǎn)北京君正向港交所遞交了上市申請(qǐng)書。充說(shuō)成焦

　　業(yè)內(nèi)人士表示，明大模型證監(jiān)會(huì)此次要求的業(yè)務(wù)補(bǔ)充說(shuō)明，將成為檢驗(yàn)公司港股上市資質(zhì)與合規(guī)水平的北京關(guān)鍵，而公司對(duì)相關(guān)問(wèn)題的君正回應(yīng)也將影響其赴港上市進(jìn)程。截至記者發(fā)稿，擬赴公司尚未回應(yīng)證監(jiān)會(huì)提問(wèn)的港上相關(guān)事項(xiàng)。

　　證監(jiān)會(huì)聚焦五大核心問(wèn)題

　　大模型備案情況成業(yè)務(wù)關(guān)注重點(diǎn)

　　證監(jiān)會(huì)在備案補(bǔ)充材料要求中，核心對(duì)北京君正的上市申請(qǐng)?zhí)岢龆嗑S度的待補(bǔ)充說(shuō)明事項(xiàng)，涵蓋公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)合規(guī)等關(guān)鍵領(lǐng)域。

　　在公司控制權(quán)穩(wěn)定性方面，證監(jiān)會(huì)要求北京君正結(jié)合實(shí)際控制人償債能力，說(shuō)明本次發(fā)行前后控股股東及實(shí)際控制人股份質(zhì)押是否可能引發(fā)控制權(quán)變更，以及是否存在《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》第八條規(guī)定的禁止性情形。這一問(wèn)題的核心指向公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，而股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)往往是境外資本市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

　　在股權(quán)結(jié)構(gòu)層面，證監(jiān)會(huì)特別關(guān)注公司股東武岳峰投資的資質(zhì)問(wèn)題，要求說(shuō)明其向上穿透后的境內(nèi)主體是否存在法律法規(guī)禁止持股的情形。中國(guó)證券報(bào)記者注意到，武岳峰投資近期剛完成減持動(dòng)作。據(jù)北京君正10月27日公告，該股東在2025年3月4日至10月27日期間通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份474.748萬(wàn)股。另一股東北京屹唐盛芯半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資中心（有限合伙）也于10月21日減持公司股份482.54萬(wàn)股，占總股本比例為1.000007%。

　　關(guān)于業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的相關(guān)關(guān)注重點(diǎn)則更為具體，其中大模型業(yè)務(wù)的細(xì)節(jié)披露成為焦點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)要求以通俗易懂的語(yǔ)言詳述業(yè)務(wù)模式及涉及大模型的具體情況，并明確是否完成相關(guān)備案。作為專注于計(jì)算、存儲(chǔ)及模擬芯片的企業(yè)，北京君正涉足大模型業(yè)務(wù)的具體形態(tài)與合規(guī)性，將直接影響市場(chǎng)對(duì)其技術(shù)布局與發(fā)展?jié)摿Φ呐袛?。此外，證監(jiān)會(huì)還要求說(shuō)明下屬公司含“資產(chǎn)管理、投資咨詢”等經(jīng)營(yíng)范圍的具體情況，是否實(shí)際開(kāi)展金融業(yè)務(wù)并取得資質(zhì)，以及整體業(yè)務(wù)是否涉及2024年版外資準(zhǔn)入負(fù)面清單中的禁止或限制領(lǐng)域。

　　在融資及數(shù)據(jù)安全方面，證監(jiān)會(huì)要求公司明確超額配售權(quán)行使前后的募集資金測(cè)算方式、具體用途及境內(nèi)外募投項(xiàng)目資金占比，境外項(xiàng)目需說(shuō)明投資審批、核準(zhǔn)或備案情況；同時(shí)需披露網(wǎng)站、App等產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)情況，信息內(nèi)容安全保護(hù)措施，以及用戶信息收集規(guī)模與數(shù)據(jù)安全安排。

　　業(yè)績(jī)連續(xù)下滑

　　客戶、供應(yīng)商集中

　　招股書顯示，2022年至2024年，北京君正的營(yíng)業(yè)收入從54.12億元逐年下滑至42.13 億元，凈利潤(rùn)從7.79 億元縮水至3.64億元。

　　2025年三季報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)一步揭示了公司面臨的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.37億元，同比增長(zhǎng)7.35%；歸母凈利潤(rùn)2.44億元，同比下降19.75%。

　　客戶與供應(yīng)商集中度過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇公司經(jīng)營(yíng)的不確定性。根據(jù)招股書，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司前五大客戶銷售額占比維持在50%以上，分別為50.6%、54.5%、51.9%及51.1%；同期向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額占比分別為65.1%、58.3%、47.8%及51%。北京君正在招股書中提示，若主要客戶采購(gòu)減少或流失、與核心供應(yīng)商合作生變，都可能對(duì)公司業(yè)務(wù)造成重大不利影響。

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