證券時報基金研究院 陳書玉

　　2025年以來，踐行金多“固收+”產(chǎn)品如潮水般涌入大眾視野，資管資產(chǎn)迅速崛起為資產(chǎn)管理行業(yè)不容忽視的工業(yè)第二增長曲線。Choice數(shù)據(jù)顯示，化中今年三季度末，歐基全市場“固收+”基金規(guī)模達2.47萬億元，團隊單季增長超5200億元。大躍

　　在這一行業(yè)趨勢下，踐行金多頭部公募紛紛厲兵秣馬，資管資產(chǎn)大力發(fā)展“固收+”業(yè)務(wù)。工業(yè)需要意識到的化中是，如今“固收+”的歐基內(nèi)涵已發(fā)生本質(zhì)躍遷：它早已超越債券打底、股票增強的團隊簡單配方，進化為一種高度依賴投研協(xié)同、大躍流程分解與風(fēng)險精細管理的踐行金多多資產(chǎn)配置解決方案。這就向基金公司提出了全新的核心命題——必須構(gòu)建一套可規(guī)模復(fù)制的“工業(yè)化”輸出體系。

　　中歐基金作為較早踐行“資管工業(yè)化”的機構(gòu)，其多資產(chǎn)團隊在過去十年間完成了從1.0階段“資產(chǎn)配置統(tǒng)籌股債”，到2.0階段“多元策略豐富收益來源”，最終演進至3.0階段“多元資產(chǎn)分散風(fēng)險”的兩次關(guān)鍵躍遷。這一實踐表明，通過專業(yè)化、系統(tǒng)化的工業(yè)體系，能有效應(yīng)對市場不確定性，為投資者提供更為穩(wěn)健的產(chǎn)品選擇。

　　一個績優(yōu)產(chǎn)品

　　的十年穩(wěn)健樣本

　　中歐基金在“多資產(chǎn)+多策略”領(lǐng)域的實踐積累，帶來了在“固收+”領(lǐng)域的迅猛突破，中歐多資產(chǎn)團隊打造了多個低波策略績優(yōu)產(chǎn)品，中歐瑾通是其中翹楚。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，中歐瑾通A成立于2015年11月17日，近十年經(jīng)歷多輪牛熊，截至2025年9月底，成立以來收益率72.8%，高于同期業(yè)績基準(zhǔn)24.1個百分點。持有人戶數(shù)從2018年底319戶增長至2025年6月底的51.9萬戶，增長超1600倍。

　　中歐瑾通的穩(wěn)健基因來自清晰的產(chǎn)品定位、嚴格的紀(jì)律執(zhí)行及系統(tǒng)化的風(fēng)控體系。產(chǎn)品核心目標(biāo)始終明確：實現(xiàn)絕對收益。中歐瑾通將低波作為核心策略，控制年化波動率，并以較高概率實現(xiàn)年度正收益。

　　紀(jì)律性體現(xiàn)在三個層面：第一是倉位紀(jì)律，產(chǎn)品堅守明確的權(quán)益?zhèn)}位中樞，2019—2020年股票市值占比保持在10%的中樞上下。第二是風(fēng)格紀(jì)律，權(quán)益部分在價值與成長間保持均衡，根據(jù)市場微調(diào)但不押注單一風(fēng)格。第三是債券策略紀(jì)律，深耕純債策略，把握債券行情，成為收益重要來源和組合壓艙石。

　　風(fēng)險管理方面，中歐瑾通的風(fēng)控體系近年來完成了從事后救火到事中預(yù)警的進化，通過風(fēng)控歸因系統(tǒng)，將風(fēng)險監(jiān)控前置至事中階段。例如今年上半年，團隊監(jiān)測到紅利策略風(fēng)險收益比下降，便動態(tài)調(diào)整策略比重，契合市場節(jié)奏。

　　團隊在產(chǎn)品設(shè)計上也持續(xù)優(yōu)化持有體驗。自2024年6月起，中歐瑾通增設(shè)季度評估分紅機制，截至10月底，已連續(xù)6個季度分紅，累計金額達1.48億元，此舉提升了投資者獲得感。

　　工業(yè)化投研成“超級引擎”

　　中歐瑾通的穩(wěn)健表現(xiàn)，背后是一套名為“MARS工廠”的工業(yè)化投研體系。該體系直指傳統(tǒng)資管行業(yè)過度依賴明星基金經(jīng)理導(dǎo)致的業(yè)績波動大、策略難復(fù)制等痛點。

　　中歐基金多資產(chǎn)及解決方案投資部多元配置組負責(zé)人華李成表示：“我們整個產(chǎn)品布局都是圍繞著投資者需求出發(fā)?！薄癕ARS工廠”將投資流程拆解為設(shè)計、生產(chǎn)、組裝、檢測四大車間，通過模塊化分工與標(biāo)準(zhǔn)化品控，將投資從依賴靈感的藝術(shù)，轉(zhuǎn)變?yōu)榭深A(yù)期、可復(fù)制、可解釋的“工藝”。

　　在設(shè)計車間，一切從客戶需求出發(fā)。以中歐瑾通為例，團隊洞察到債券收益率趨勢性下行，便對產(chǎn)品進行系統(tǒng)性重定位，提升目標(biāo)波動率要求和權(quán)益?zhèn)}位中樞，為產(chǎn)品繪制清晰“生產(chǎn)圖紙”。

　　在生產(chǎn)車間，研究成果被加工為標(biāo)準(zhǔn)化的“策略零件”。團隊開發(fā)超過20種細分投資策略，構(gòu)建豐富可回溯的策略庫。

　　在組裝車間，基金經(jīng)理基于嚴格風(fēng)險預(yù)算，從策略庫調(diào)用合適模塊進行配置。核心哲學(xué)是從風(fēng)險出發(fā)管理組合：即便看好某一資產(chǎn)，加倉幅度也受嚴格限制，杜絕幅度失控的押注。

　　最后的檢測車間，承擔(dān)“全生命周期質(zhì)量管理”職責(zé)。依托自建的回測與歸因平臺，風(fēng)控專家每日監(jiān)控組合，將風(fēng)險拆解到每一資產(chǎn)、每一策略，確保其與設(shè)計目標(biāo)一致。

　　在“MARS工廠”的賦能下，中歐基金多資產(chǎn)團隊構(gòu)建起策略更多元、質(zhì)量更穩(wěn)定的產(chǎn)品體系。這套體系突破了傳統(tǒng)模式下基金經(jīng)理個人能力半徑對管理規(guī)模的限制，在持續(xù)擴張中堅守產(chǎn)品“良品率”，兼顧規(guī)?；芾砼c業(yè)績穩(wěn)定性。

　　十年革新 不斷進化

　　事實上，中歐瑾通的卓越表現(xiàn)是中歐多資產(chǎn)團隊系統(tǒng)性布局下的必然成果。面向未來，團隊已構(gòu)建覆蓋不同風(fēng)險偏好的全天候產(chǎn)品線。產(chǎn)品線橫向覆蓋低波、中波、高波等波動率要求，縱向匹配不同大類資產(chǎn)類別，同時考慮目標(biāo)客群特殊要求，提供公募或?qū)舴?wù)。

　　在單個產(chǎn)品策略上，團隊做了細分。以“固收+”產(chǎn)品為例，中歐匯利關(guān)注“固收+紅利/價值策略”，中歐磐固側(cè)重“固收+ETF策略”，中歐豐利則以“固收+港股策略”為特色。通過更細分的策略產(chǎn)品，更好滿足不同投資者需求。

　　這張產(chǎn)品版圖背后是團隊近十年的自我革新：在1.0“資產(chǎn)配置統(tǒng)籌股債”階段，團隊實現(xiàn)了從早期基金經(jīng)理各自為戰(zhàn)的簡單股債配比，到建立統(tǒng)一資產(chǎn)配置框架的關(guān)鍵跨越，完成了投研理念的啟蒙。進入2.0“多元策略豐富收益來源”階段，團隊認識到僅分散資產(chǎn)類別遠遠不夠，核心突破在于構(gòu)建了超過20種標(biāo)準(zhǔn)化策略的“零件庫”，推動投資從“資產(chǎn)分散”躍升為“收益來源分散”。

　　發(fā)展到如今的3.0“多元資產(chǎn)分散風(fēng)險”階段，為應(yīng)對市場利率下行的挑戰(zhàn)，團隊再次前瞻性進化，不再局限于傳統(tǒng)股、債、轉(zhuǎn)債，通過引入更廣泛的資產(chǎn)類別與策略工具，為組合構(gòu)建了超越傳統(tǒng)股債的新時代“壓艙石”。每一次躍遷都不是對過去的否定，而是在資產(chǎn)配置理念指引下，圍繞分散化、風(fēng)險收益比和客戶體驗的持續(xù)深化與升華。