文 丨 《BUG》欄目 周文猛

　　近日，怪獸高“共享充電寶第一股”怪獸充電因拒絕高瓴資本提出的充電1.77美元/ADS（美國存托股份）私有化報價，轉(zhuǎn)而選擇1.25美元/ADS的化疑何遭低價方案，引發(fā)市場對其中小投資者利益損失的云高擔憂。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，瓴出怪獸充電選擇接受低價私有化方案，價更拒或因“利益分配方案對管理層更有利”。怪獸高不過，充電對于上述爭議，化疑何遭怪獸充電方面至今未進行任何公開解釋或信息披露。云高

　　值得注意的瓴出是，在推進公司私有化的價更拒過程中，怪獸充電的怪獸高主營業(yè)務(wù)——移動充電業(yè)務(wù)，過去一年間也出現(xiàn)了明顯下滑。充電此外，化疑何遭公司此前一直保持的充電寶市場“第一”的地位，已經(jīng)開始動搖。

　　怪獸充電友商渠道人員徐牧（化名）透露，“由于去年怪獸充電主動出售充電寶業(yè)務(wù)直營門店，該行為影響旗下合作伙伴信心，一些原來只做怪獸的萬臺設(shè)備級代理商，也開始主動轉(zhuǎn)向拓展非怪獸充電寶品牌業(yè)務(wù)。”

　　低價私有惹爭議，中小股東利益或“受損”

　　近日，怪獸充電向美國證券交易委員會（SEC）提交了13E3文件，宣布怪獸充電董事會正式拒絕高瓴資本于8月提出的1.77美元/ADS（美國存托股份）溢價私有化要約，將繼續(xù)堅持此前與信宸資本及管理層組成財團的1.25美元/ADS私有化方案。

　　由于怪獸充電堅持低價私有化，而拒絕了高瓴資本明顯更優(yōu)的報價，該行為引發(fā)廣泛爭議。有業(yè)內(nèi)律師指出，該行為“很難說符合所有股東的利益最大化原則”。另有部分中小投資者擔憂在低價私有化方案下，“自身利益可能未能得到充分保障，需要承擔公司控制權(quán)溢價未能體現(xiàn)在股價上的潛在損失”。

　　“擺明聯(lián)手資本一起坑小股東?！庇芯W(wǎng)友直言。與此同時，怪獸充電管理層的管理能力及其誠信問題，也引發(fā)廣泛質(zhì)疑。有充電寶行業(yè)人士在與《BUG》欄目溝通中直言：“或許他們高管和低價私有化機構(gòu)商量好的利益分配方案對管理層是更優(yōu)的，也才有此決策。”

　　不過，對于上述爭議和投資人擔憂，截至發(fā)稿怪獸充電方面并未回應(yīng)《BUG》欄目問詢，也未作任何公開解釋。

　　充電寶業(yè)績“腰斬”，代理商“信心減弱”

　　《BUG》欄目注意到，引發(fā)爭議的同時，怪獸充電年中發(fā)布的2024年度報告中，公司最為核心的移動設(shè)備充電業(yè)務(wù)（即“充電寶”業(yè)務(wù)），在2024年內(nèi)出現(xiàn)了大幅度下滑。其充電寶業(yè)務(wù)全年營收13.85億元，同比下滑超 51.72%，較上一年度的28.69億元相比，主營業(yè)績近乎腰斬。

　　而伴隨公司主營業(yè)務(wù)的大幅度下滑，怪獸充電2024年全年營收也出現(xiàn)了明顯下滑，其總營收18.94億元，同比下滑35.99%，較2023年的29.59億元下滑超10.65億元。與此同時，公司毛利也連續(xù)多年下滑，由2022年的22.65億元，下滑至2024年的8.03億元。

　　在徐牧看來，怪獸充電寶業(yè)務(wù)營收下滑，背后最核心的原因在于充電寶產(chǎn)品競爭力的下降，以及公司放棄直營等一系列的管理策略調(diào)整，加劇了代理商群體對怪獸充電寶產(chǎn)品的信心減弱，進而轉(zhuǎn)投到了其他競對體系內(nèi)。

　　去年8月，怪獸充電被曝正大面積出售城市直營業(yè)務(wù)，全面轉(zhuǎn)向代理加盟模式。據(jù)怪獸充電內(nèi)部人士對《BUG》欄目透露：“除上海、成都等核心城市優(yōu)質(zhì)點位仍在保持運營外，其余城市直營點位已在打包出售，轉(zhuǎn)賣給區(qū)域代理商?！?/p>

　　據(jù)徐牧介紹，在這一次調(diào)整中，由于怪獸充電主動放棄直營引發(fā)合作伙伴恐慌，彼時一些萬臺規(guī)模級別的怪獸充電代理商，開始接觸美團充電寶、竹芒等競對，不再將雞蛋放在同一個籃子中?！拔覀兊拇砩讨芯陀写罅縼碜怨肢F充電的，至少1/4的代理商同時也在做怪獸等友商業(yè)務(wù)，去年有大批它們的代理找過來聊合作?！?/p>

　　有意思的是，除了代理商信心的動搖之外，似乎怪獸充電的整個管理層，對于公司充電寶業(yè)務(wù)的信心，也正在減弱。

　　在今年4月末發(fā)布的2024年年報中，在長達161頁的年度報告（不含合并財務(wù)報表明細和獨立注冊會計師事務(wù)所報告）中，怪獸充電花了54頁的長篇幅來深入地分析公司發(fā)展所面臨的風險。整個財報看下來鮮能看到公司對于未來發(fā)展的“信心”與斗志，更多的則是“危機感”與“信心不足”。

　　怪獸充電坦言：“公司過去曾出現(xiàn)凈虧損，未來可能無法實現(xiàn)或維持盈利能力?！逼溥€進一步指出，“公司向網(wǎng)絡(luò)合作伙伴模式（即全面轉(zhuǎn)代理加盟模式）的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變可能不會成功”。

　　行業(yè)變卷，“第一”地位動搖

　　據(jù)艾瑞咨詢《2024年中國共享充電寶行業(yè)研究報告》，當前，國內(nèi)共享充電寶行業(yè)集中度較高，前五大品牌占比96.6%。截至2023年底，怪獸充電的市占率最高，達到36%。從交易規(guī)模角度來看，怪獸充電GMV超過40億元，位列行業(yè)第一梯隊。

　　在與《BUG》欄目溝通中，多位共享充電寶代理商直言。自去年底以來，怪獸充電“行業(yè)第一”的地位，已經(jīng)發(fā)生了變化。

　　“目前為止，充電寶市場排名美團第一，怪獸第二?！币晃还肢F充電寶代理商在與《BUG》欄目溝通中直言。雖然，目前尚無專業(yè)報告及檢測數(shù)據(jù)證明共享充電寶這一市場情況的變化。不過通過微信及支付寶充電寶查詢充電寶小程序使用情況發(fā)現(xiàn)，無論支付寶“最近使用量”，還是微信“好友使用量”，美團充電寶均已全面超越怪獸充電。

　　以支付寶“最近使用量”為例，美團充電寶最近使用人次超400萬+，而怪獸充電最近使用人次為200萬+，約為美團充電寶的一半。從微信小程序使用評論量來看，參與美團充電寶使用評論的用戶，也數(shù)倍于怪獸充電。

　　而在怪獸充電2024年年報中，公司也坦然道：“我們身處一個競爭激烈的行業(yè)中，我們競爭對手可能比我們更有效地競爭，這可能會對我們的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響”“我們的一些潛在競爭對手在其他行業(yè)處于領(lǐng)先地位，并可能享有巨大的競爭優(yōu)勢，不能保證能夠成功地與當前或未來的競爭對手競爭”。

　　“現(xiàn)在行業(yè)競爭越來越激烈，去年日營收能達到60元的網(wǎng)點，今年只能達到50元，而且北京等地區(qū)開始實行按分鐘計費，各大充電寶廠商也在瘋狂出貨鋪貨，行業(yè)越來越卷，利潤也越來越低了?！痹跇I(yè)內(nèi)人士看來，除了內(nèi)部管理及產(chǎn)品質(zhì)量等問題外，目前怪獸充電所面臨的挑戰(zhàn)，也來自“行業(yè)變卷”導致的競爭壓力。

　　中小股東“潛在損失”，誰來買單？

　　不斷“變卷”的行業(yè)背景下，怪獸充電管理層尋求私有化退市的舉措，似乎也釋放了公司對于未來發(fā)展不再“信心十足”的信號。但堅持低價私有化的舉動背后，中小股東可能因此而導致的潛在利益損失，又有誰來買單？

　　根據(jù)公開資料，怪獸充電的管理層合計持有公司16.9%的股份，但是掌握著高達64%的超級投票權(quán)。在這樣的治理架構(gòu)下，持有超級投票權(quán)的一方，在行使權(quán)力時往往被嚴格要求履行受托人義務(wù)，維護全體股東的最大利益。

　　然而，怪獸充電的管理層卻選擇了利用超級投票權(quán)，與信宸資本組成財團試圖以較低的價格將公司私有化。而這一行為，也引發(fā)了中小股東們的反對。一部分怪獸充電股東曾公開表示，“管理層低價私有化的舉動透支了投資機構(gòu)的信任，未來不排除去境外發(fā)起訴訟”。

　　作為曾經(jīng)與怪獸充電共渡難關(guān)、共同發(fā)展的投資人，中小股東的權(quán)益也不應(yīng)被忽視。

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