炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，上市掃描權(quán)威，公司規(guī)模專業(yè)，理財(cái)連降及時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)全面，偏好助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！抬升

　　界面新聞?dòng)浾?| 安震

　　9月23日，上市掃描振華科技（000733.SZ）公告關(guān)于使用部分閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的公司規(guī)模進(jìn)展。此前董事會(huì)同意自2025年9月16日起12個(gè)月內(nèi)，理財(cái)連降使用額度不超過17億元的風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。在贖回部分理財(cái)產(chǎn)品后，偏好振華科技又購買了新的抬升保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品。

　　事實(shí)上，上市掃描在低利率環(huán)境下，公司規(guī)模不僅居民存款出現(xiàn)搬家，理財(cái)連降上市公司資產(chǎn)配置規(guī)模和結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。與居民端類似，利率較低的存款產(chǎn)品吸引力下降，上市公司也開始尋找收益更高的替代資產(chǎn)，部分資金從追求穩(wěn)健向主動(dòng)投資遷移。

　　上市公司購買理財(cái)規(guī)模連續(xù)三年下降

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，今年以來，共有1094家A股上市公司購買理財(cái)產(chǎn)品，合計(jì)持有12235只產(chǎn)品，認(rèn)購金額合計(jì)7707.19億元。對(duì)比2024年同期，1202家上市公司合計(jì)購買理財(cái)產(chǎn)品8802.31億元，購買理財(cái)產(chǎn)品上市公司數(shù)量和金額分別下降8.99%和12.44%。

　　事實(shí)上，上市公司購買理財(cái)?shù)囊?guī)模已經(jīng)連續(xù)三年下降。受到市場(chǎng)利率下行和資管新規(guī)的影響，2023年上市公司購買理財(cái)規(guī)模同比驟降34%，2024年降幅收窄至5.45%。

　　從產(chǎn)品類型上，上市公司通常將閑置資金投向定期存款、結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品、通知存款、銀行理財(cái)、證券公司理財(cái)、逆回購，也有一些公司會(huì)建立基金專戶，由專業(yè)團(tuán)隊(duì)投資。

　　一家國(guó)有企業(yè)投融資部門負(fù)責(zé)人對(duì)界面新聞表示，國(guó)企對(duì)于資金管理非常嚴(yán)格，每個(gè)季度都要對(duì)資金成本和投資情況進(jìn)行復(fù)盤。這兩年存貸款利率都在下降，管理層會(huì)重點(diǎn)對(duì)公司的存貸款利率進(jìn)行考核，也會(huì)想辦法置換成更低成本的融資，但在閑置資金投資方面，公司規(guī)定只能投資保本型的理財(cái)，存款利率越來越低的情況下，公司仍然只能把大部分資金用于購買定期存款，剩下的一部分配置結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。

　　相比之下，一些民營(yíng)上市公司理財(cái)手段要豐富得多。一位上市公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)界面新聞表示，公司這兩年開拓海外業(yè)務(wù)，在東南亞投資建廠，從國(guó)內(nèi)獲得較低成本的融資，在海外購買美元貨幣基金產(chǎn)品，再加上一些匯率套期保值規(guī)避波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司的總體融資成本是負(fù)的。

　　在今年購買理財(cái)產(chǎn)品的上市公司中，唯科科技（301196.SZ）持有理財(cái)產(chǎn)品達(dá)到369只，成為目前A股持有最多理財(cái)產(chǎn)品的上市公司；而按照金額統(tǒng)計(jì)，九州通（600998.SH）持有42只理財(cái)產(chǎn)品，合計(jì)認(rèn)購金額達(dá)到240.9億元，其中，有超過224.9億元購買逆回購，其余資金購買了結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。

　　股市走俏，公司理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升

　　普益標(biāo)準(zhǔn)近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，全國(guó)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的平均近7日年化收益率為1.32%；固收類產(chǎn)品過去6個(gè)月投資收益為1.12%，較上月上升6BP。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，從整體收益表現(xiàn)來看，今年上市公司購買的理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)計(jì)收益率區(qū)間中位數(shù)在1.2%至2.19%?？紤]到對(duì)公理財(cái)往往資金量較大，利率相比個(gè)人理財(cái)有所上浮，這一收益也能反映出高流動(dòng)性，低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品仍然是上市公司購買理財(cái)?shù)氖走x。

　　從上市公司總體購買產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)來看，結(jié)構(gòu)性存款占比從2023年的63.8%降至2025年的60.9%。同期，銀行理財(cái)、國(guó)債逆回購等低風(fēng)險(xiǎn)高流動(dòng)性的產(chǎn)品占比增加，值得注意的是，上市公司購買的基金專戶總金額從15.19億元增加至30.75億元，規(guī)模直接翻倍。

　　也就是說，上市公司理財(cái)規(guī)模雖然小幅下降，但由于二級(jí)市場(chǎng)回暖，一些上市公司風(fēng)險(xiǎn)偏好有所抬升。

　　有券商銀行業(yè)分析師對(duì)界面新聞表示，理財(cái)規(guī)?？傮w下降，除了資管市場(chǎng)、利率環(huán)境的變化，上市公司自身經(jīng)營(yíng)也是重要原因。2024年A股上市公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比下降0.84%和0.61%，2025年上半年延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增速放緩，閑置資金規(guī)模自然縮減。

　　2025年上半年，133家上市公司披露證券投資金額達(dá)295.5億元，洋河股份、中糧資本等企業(yè)將部分閑置資金投向股票和債券。西部金融研究院數(shù)據(jù)顯示，2025年上市公司證券投資規(guī)模同比增長(zhǎng)42%，而同期理財(cái)規(guī)模下降24.96%，反映出資金從“穩(wěn)健理財(cái)”向“主動(dòng)投資”的遷移。

　　中信證券研報(bào)稱，整體來看，上市公司雖然更傾向于配置短期、低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，但已經(jīng)開始逐步提升對(duì)券商、公募基金等多元化產(chǎn)品的配置比例。在存款利率持續(xù)下行的背景下，資金逐步從存款轉(zhuǎn)向理財(cái)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來一年上市公司存款轉(zhuǎn)理財(cái)規(guī)模有望達(dá)數(shù)千億元。境外理財(cái)通過QDII、南向通等渠道也逐漸成為企業(yè)資產(chǎn)配置的重要方向。