中國外匯儲備余額繼續(xù)增加，外儲穩(wěn)萬延續(xù)了此前兩個月的連續(xù)升勢。

　　11月7日，月站億美元國家外匯管理局統(tǒng)計公布數據顯示，增持截至2025年10月末，黃金我國外匯儲備規(guī)模為33433億美元，外儲穩(wěn)萬較9月末上升47億美元，連續(xù)升幅為0.14%。月站億美元值得注意的增持是，10月末我國外儲規(guī)模已連續(xù)三個月升至3.3萬億美元之上，黃金較上年末也大幅增加1409.9億美元。外儲穩(wěn)萬

　　中銀證券全球首席經濟學家管濤認為，連續(xù)這是月站億美元受主要經濟體貨幣政策及預期、宏觀經濟數據等因素影響，增持美元指數走強，黃金非美元貨幣總體下跌，但全球金融資產價格總體上漲帶來的正估值效應。當月，美元指數震蕩上行，累計上漲2.1%至99.8，創(chuàng)8月份以來新高。

　　同期央行數據顯示，10月末黃金儲備為7409萬盎司，較上月末增加3萬盎司。

　　外儲環(huán)比上漲47億美元

　　受資產價格變化與匯率波動綜合影響，10月末外儲環(huán)比上漲47億美元至33433億美元。

　　由于外儲以美元計價，非美貨幣貶值會降低經匯率折算后的外匯儲備規(guī)模。

　　匯率方面，10月份美元指數上漲2.1%至99.8。中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，美聯儲降息的同時美元逆勢上漲，主要有三點原因：一是鮑威爾講話放鷹，認為美國經濟增長勢頭比預期更強勁，12月是否降息“遠非已成定局”；二是中美元首韓國會晤后，取得超預期的磋商成果，提振了市場對美國經濟的信心；三是非美貨幣疲軟，歐元、日元、英鎊兌美元分別下跌1.7%、4.0%、2.2%。

　　10月份，人民幣在主要非美貨幣中表現相對強勢，中間價和在岸即期匯率（境內銀行間市場下午四點半交易價）累計分別升值175個基點及51個基點，至7.0880比1以及7.1135比1，期間在岸即期匯率一度升破7.10，為2024年11月5日以來首次。

　　管濤分析，當月中間價與在岸即期匯率偏離幅度小幅擴大，境內外即期匯率延續(xù)強弱互現格局，顯示市場匯率預期保持基本穩(wěn)定。由于月末個別交易日外匯市場成交有所放量，境內銀行間市場月均即期詢價外匯成交規(guī)模升至429億美元，環(huán)比增長14%。

　　“從資產價格來看，全球股債雙強對外儲形成支撐。”溫彬進一步分析，10月份，美聯儲降息推動以美元標價的已對沖全球債券指數上漲0.8%，美國標普500指數上漲2.3%。日本高市早苗上任，財政政策蓄勢待發(fā)，刺激日經指數上漲16.6%，創(chuàng)歷史新高。歐元區(qū)經濟緩慢修復，歐洲斯托克指數上漲2.6%。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認為，按不同標準測算，當前我國略高于3萬億美元的外儲規(guī)模都處于適度充裕狀態(tài)。綜合考慮各方面因素，未來外儲規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定。在外部環(huán)境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規(guī)模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也能成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

　　增持黃金仍是大方向

　　黃金在國際金融體系中占據著舉足輕重的地位。從貨幣屬性到投資價值，從國家儲備到金融市場穩(wěn)定，黃金都發(fā)揮著不可替代的作用。

　　10月末，我國黃金儲備環(huán)比增加3萬盎司（約0.93噸）至7409萬盎司，為連續(xù)第12個月增持黃金。

　　溫彬認為，黃金脫離了單一主權貨幣體系，在美元劇烈波動、美元資產信用下滑的長期趨勢下，通過增加黃金儲備有助于優(yōu)化我國的外匯儲備結構、分散美元資產占比過高的風險。此外，當前全球地緣政治風險高企，區(qū)域沖突此起彼伏，黃金的避險和抗通脹屬性決定了其仍有較大的投資需求和升值空間，有助于我國外匯儲備保值增值。

　　除我國之外，各國央行購金需求持續(xù)高漲，黃金已超越歐元成為全球第二大儲備資產。

　　國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟分析，自2019年3月29日起，各國央行可以將按市值計價的黃金持有量計算為現金持有量，列入與貨幣具有同等地位的一級資產和可進行擴充資產負債表的核心資產，黃金的貨幣屬性得以大大強化，并對美元形成趨勢性替代。

　　他表示，在此后數年間，各國央行總體購金量處于歷史高位水平。全球央行黃金儲備分布的不平衡及黃金占外儲比例分布的不平衡，也意味著新興經濟體央行購金具有持續(xù)性的預期。特別是俄羅斯、土耳其、印度等新興經濟體央行，出于去美元化和通脹對沖的雙重需求，正大幅擴充其黃金儲備。

　　近期公布的“十五五”規(guī)劃建議更加強調了“擴大高水平對外開放”的地位和作用，彰顯了以開放促改革促發(fā)展的決心和信心。在推動貿易創(chuàng)新發(fā)展方面，強調要推動市場多元化、優(yōu)化升級貨物貿易以及培育新增長點，出口將長期發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動的基本盤作用。在拓展雙向投資方面，提出對外資要落實好“準入又準營”、引導產業(yè)鏈供應鏈合理有序跨境布局，為國際收支資本項目基本平衡奠定了基礎。

　　溫彬認為，我國經濟基礎穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，是外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定的根本支撐。

　　龐溟表示，在全球主要儲備貨幣仍以美元為主的格局下，黃金作為國際公認的避險資產與最終支付手段，能在特殊情況下為官方外匯組合提供補充保障。

　　王青分析，從優(yōu)化國際儲備結構角度出發(fā)，未來需要持續(xù)增持黃金儲備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為穩(wěn)慎推進人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。從優(yōu)化國際儲備結構，穩(wěn)慎扎實推進人民幣國際化，以及應對當前國際環(huán)境變化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金仍是大方向。