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9月份，分析全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降2.3%，月核月擴(kuò)月收降幅比上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)，漲幅窄環(huán)比繼續(xù)持平。連續(xù)工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降3.1%，第個(gè)大降幅比上月收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)，同比環(huán)比上漲0.1%。降幅1-9月平均，比上工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年同期下降2.8%，分析工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格下降3.2%。月核月擴(kuò)月收

國家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，漲幅窄9月份，連續(xù)消費(fèi)市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，第個(gè)大扣除食品和能源價(jià)格的同比核心CPI同比上漲1.0%，漲幅連續(xù)第5個(gè)月擴(kuò)大，降幅全國統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)縱深推進(jìn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化，PPI同比降幅比上月收窄。

翹尾影響9月CPI同比下降，核心CPI漲幅連續(xù)第5個(gè)月擴(kuò)大

9月CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。

董莉娟指出，CPI同比下降，主要是翹尾影響所致。本月CPI-0.3%的同比變動(dòng)中，翹尾影響約為-0.8個(gè)百分點(diǎn)，今年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為0.5個(gè)百分點(diǎn)。

分類別看，食品和能源價(jià)格下降。食品價(jià)格下降4.4%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI同比下降約0.83個(gè)百分點(diǎn)，是影響CPI同比下降的主要因素。食品中，豬肉、鮮菜、雞蛋和鮮果價(jià)格分別下降17.0%、13.7%、13.5%和4.2%，合計(jì)影響CPI同比下降約0.78個(gè)百分點(diǎn)；牛肉和羊肉價(jià)格分別上漲4.6%和0.8%，其中羊肉價(jià)格為連續(xù)下降44個(gè)月后首次轉(zhuǎn)漲。

中金宏觀認(rèn)為，需求增量疲弱下，“反內(nèi)卷”產(chǎn)能去化需要遵循養(yǎng)殖周期，短期供強(qiáng)需弱格局未改，9月豬肉價(jià)格繼續(xù)走弱。蔬果方面，去年高溫多雨帶動(dòng)果蔬價(jià)格上漲形成高基數(shù)，9月蔬果價(jià)格同比延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。

不過，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.0%，漲幅連續(xù)第5個(gè)月擴(kuò)大，為近19個(gè)月以來漲幅首次回到1%。其中，扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲1.8%，漲幅連續(xù)第5個(gè)月擴(kuò)大。工業(yè)消費(fèi)品中，金飾品和鉑金飾品價(jià)格分別上漲42.1%和33.6%，家用器具、家庭日用雜品和通信工具價(jià)格分別上漲5.5%、3.2%和1.5%，漲幅均有擴(kuò)大。

東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳表示，促消費(fèi)政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，9月家電、手機(jī)價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大，同時(shí)，近期國際金價(jià)大幅上漲也對(duì)CPI一定拉動(dòng)作用，抵消了當(dāng)月食品CPI同比降幅擴(kuò)大的影響，帶動(dòng)整體CPI同比降幅收窄，也是當(dāng)月核心CPI同比升至1.0%的主要原因。

不過，馮琳也指出，整體上，當(dāng)前國內(nèi)物價(jià)水平穩(wěn)中偏弱，這也為四季度貨幣、財(cái)政政策持續(xù)加力促消費(fèi)、有力對(duì)沖外部波動(dòng)提供了充分空間。

政策效果持續(xù)顯現(xiàn)疊加上年同期基數(shù)走低影響，9月PPI同比降幅繼續(xù)收窄

繼上月PPI同比降幅自今年3月份以來首次收窄后，9月PPI同比降幅繼續(xù)較前值收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比繼續(xù)持平。

馮琳認(rèn)為，近兩個(gè)月PPI同比降幅明顯收窄，一方面是上年同期基數(shù)大幅下沉，另一方面是反內(nèi)卷和促消費(fèi)對(duì)部分工業(yè)品價(jià)格形成一定拉動(dòng)作用，這是近兩個(gè)月PPI環(huán)比止跌的主要原因。

從國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)看，部分行業(yè)產(chǎn)能治理成效顯現(xiàn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化，價(jià)格同比降幅收窄。煤炭加工、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)、光伏設(shè)備及元器件制造、電池制造、非金屬礦物制品業(yè)價(jià)格降幅比上月分別收窄8.3個(gè)、3.4個(gè)、3.0個(gè)、2.4個(gè)、0.5個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)，上述6個(gè)行業(yè)對(duì)PPI同比的下拉影響比上月減少約0.34個(gè)百分點(diǎn)。

不過，馮琳也指出，9月國際原油價(jià)格企穩(wěn)，銅價(jià)明顯上揚(yáng)，但國內(nèi)商品價(jià)格整體表現(xiàn)偏弱，拖累PPI環(huán)比延續(xù)持平。背后是國內(nèi)投資、消費(fèi)需求仍不足，且反內(nèi)卷對(duì)商品價(jià)格的拉動(dòng)效應(yīng)明顯減弱。同時(shí)，受國際貿(mào)易環(huán)境不確定性影響，部分出口占比較大的行業(yè)價(jià)格也繼續(xù)承壓。

下階段CPI有望回升，PPI趨于平穩(wěn)或小幅回升

往后看，馮琳認(rèn)為，去年10月食品價(jià)格基數(shù)轉(zhuǎn)為下行，盡管當(dāng)前食品價(jià)格走勢(shì)偏弱，今年10月食品CPI同比降幅仍將有所收窄。不過，去年10月國際原油價(jià)格觸底回升，加之當(dāng)前國際油價(jià)走勢(shì)低迷，預(yù)計(jì)今年10月國內(nèi)成品油價(jià)格同比降幅或轉(zhuǎn)為擴(kuò)大。

“預(yù)計(jì)在上年同期基數(shù)下沉、促消費(fèi)政策效應(yīng)顯現(xiàn)等帶動(dòng)下，10月CPI同比有望升至0.1%左右。”馮琳說。

整體看，2025年CPI呈現(xiàn)低位溫和回升態(tài)勢(shì)。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，前9個(gè)月CPI累計(jì)同比下降0.1%，其中，食品價(jià)格是主要拖累項(xiàng)，因生豬、雞蛋產(chǎn)能過大導(dǎo)致其價(jià)格低位運(yùn)行；能源價(jià)格整體偏弱，主要與國際石油市場(chǎng)供過于求有關(guān)；核心CPI持續(xù)回升，隨著擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策落地顯效，市場(chǎng)供求關(guān)系逐步改善，消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格穩(wěn)中有升。預(yù)計(jì)全年同比上漲0.1%，略低于2024年全年的0.2%。

PPI方面，市場(chǎng)多認(rèn)為本輪PPI下跌或接近尾聲。西部證券指出，近期外部不確定性風(fēng)險(xiǎn)有所上升，國際大宗商品價(jià)格有所下跌。預(yù)計(jì)短期外部擾動(dòng)不改變國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)趨勢(shì)。往前看，PPI進(jìn)一步下跌的空間不大，未來可能趨于平穩(wěn)或小幅回升。

溫彬表示，今年上半年，特朗普關(guān)稅擾動(dòng)導(dǎo)致國際定價(jià)的商品價(jià)格下滑，并向國內(nèi)傳導(dǎo)，疊加部分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、基數(shù)抬升等因素，PPI同比降幅擴(kuò)大；下半年，反內(nèi)卷政策效果顯現(xiàn)，國內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化，帶動(dòng)PPI降幅收窄。