摩根士丹利本周的寧德實地調(diào)研顯示，寧德時代憑借自主研發(fā)的時代市值上市高復(fù)雜性智能制造產(chǎn)線和先進(jìn)材料科學(xué)技術(shù)，持續(xù)構(gòu)建競爭壁壘。超越成該行維持"增持"評級，貴州公司目標(biāo)價425元，茅臺較當(dāng)前水平有8%上漲空間。中國

作為全球最大的寧德電池制造商，寧德時代在快速擴(kuò)張的時代市值上市儲能電池系統(tǒng)(ESS)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，投資者預(yù)期這一優(yōu)勢將轉(zhuǎn)化為未來盈利增長的超越成關(guān)鍵驅(qū)動力。

智能制造構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河

摩根士丹利實地考察發(fā)現(xiàn)，貴州公司寧德時代的茅臺制造能力已達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。公司工廠日產(chǎn)220萬顆電芯，中國設(shè)置超過6800個實時質(zhì)量控制點，寧德每秒處理34萬次數(shù)據(jù)交易，時代市值上市打造出高度智能化的超越成生產(chǎn)體系。

這種極高復(fù)雜性和智能化水平的制造產(chǎn)線，結(jié)合先進(jìn)的分子級材料科學(xué)技術(shù)，為公司構(gòu)建了難以復(fù)制的技術(shù)壁壘，形成了質(zhì)量溢價和成本競爭優(yōu)勢。

寧德時代目前訂單充足，產(chǎn)能利用率超過90%。公司正在建設(shè)250GWh新產(chǎn)能，目標(biāo)是在明年將總產(chǎn)能提升至1TWh，以滿足不斷增長的市場需求。

儲能業(yè)務(wù)展現(xiàn)盈利優(yōu)勢

在儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，寧德時代產(chǎn)品顯示出顯著的經(jīng)濟(jì)價值。據(jù)摩根士丹利報告，公司產(chǎn)品在全球市場能為客戶帶來約14個百分點的內(nèi)部收益率(IRR)溢價，在中國市場帶來7-8個百分點溢價。

這一盈利優(yōu)勢反映了寧德時代在儲能技術(shù)方面的領(lǐng)先地位。隨著全球能源轉(zhuǎn)型加速，儲能市場需求快速增長，為公司未來業(yè)績增長提供了重要支撐。

摩根士丹利認(rèn)為，寧德時代儲能業(yè)務(wù)潛力巨大，特別是在歐洲市場取得突破的背景下，公司有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。

行業(yè)領(lǐng)先地位持續(xù)強(qiáng)化

摩根士丹利9月11日報告指出，寧德時代的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位非但沒有被削弱，反而在競爭中得到進(jìn)一步強(qiáng)化。隨著規(guī)模較小的競爭對手在關(guān)鍵的儲能領(lǐng)域陷入盈利困局，寧德時代的競爭優(yōu)勢更加明顯。

該投行認(rèn)為，當(dāng)前大熱的固態(tài)電池技術(shù)被視為短期炒作，寧德時代的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢將得以延續(xù)。在估值方面，公司在同行中已具備顯著吸引力，已經(jīng)成為"行業(yè)中最便宜的"。

摩根士丹利基于2026年預(yù)期EBITDA的15倍EV/EBITDA估值，給出425元人民幣目標(biāo)價，認(rèn)為寧德時代的護(hù)城河依然穩(wěn)固，長期投資價值突出。

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